7. Analýza firemního zisku

   -          obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy rentability)

   

   Tvorba a struktura zisku

   -          zdroj vstupních dat - výsledovka

   

   TRŽBY (za prodej vlastních výrobků a služeb)

   ±        změna stavu vnitropodnikových zásob

   +        aktivace (materiálu, zboží, investic a vnitropodnikových služeb)

    

   =        výroba

   -        výrobní spotřeba (materiál, energie, služby)

   -        osobní náklady (mzdy, sociální zabezpečení)

   -        daně a poplatky (mimo daň z příjmů)

   -        odpisy

             provozní náklady

   ±        některé další výnosy a náklady

   =        provozní hospodářský výsledek

   

   +        finanční výnosy (tržby z CP, úroky)

   -        finanční náklady (úroky, pojistné, koupě CP…)

   =        hospodářský výsledek z finančních operací

   

   -        daň z příjmů (za běžnou činnost)

   =        hospodářský výsledek za běžnou činnost

   



   +        mimořádné výnosy


   -        mimořádné náklady

   -        daň z příjmů z mimořádné činnosti


             =        hospodářský výsledek mimořádný

   =        hospodářský výsledek za účetní období (účetní zisk)

   

   ±               výnosy (náklady) daňově nepřijatelné

   =       daňový zisk

   

   SRN, UK:

   

   HRUBÝ ZISK

   =        výnosy

   -        náklady bez nákladů odbytových a správních (ve vazbě na kalkulační členění nákladů)
   TH u nás méně využitelné

   

   

   

   

   

   

   Praxe finanční analýzy v USA TH jiná struktura výsledovky

   

   TRŽBY = výroba (?)

   -        náklady (bez odpisů, úroků a daní)

   =       zisk před odpisy, úroky a daněmi (EDBIT)

   

   -        odpisy

   =       zisk před úroky a daněmi (EBIT)

   

   -        úroky (nákladové)

   =       zisk před zdaněním (NIBT ~ EBT)

   

   -        daň z příjmů

   =       zisk po zdanění (NIAT ~ EAT)

   

   

   Rentabilita (zisku a kapitálu)

   -          finanční zdraví = rentabilita i likvidita

   

   ·         kapitál

   -          cizí

   -          vlastní

   TH 2 možnosti určení rentability

   ·         zisk před i po zdanění

   

   (vzhledem k možným přesunům daně z příjmů v čase se v zahraničí používá zisk před zdaněním i
   tam, kde by naše praxe očekávala zisk po zdanění

   

   Rentabilita vlastního jmění

   -          pohled vlastníků (akcionářů)

   -          vlastní jmění = účetní hodnota majetku vlastníků akcií

   -          rozhoduje zisk po zdanění (nejen dividendy)

   -          výnosnost kapitálu vloženého akcionáři

   -          zda je kapitál reprodukován tak, jak by to mělo odpovídat riziku investic (z
   pohledu investorů)

   -          pokud je nižší nebo stejná jako výnosnost nerizikových CP (státní obligace, státní
   pokladniční poukázky) TH zánik podniku

   

   

   -          trendy: VJ - růst, zisk - kolísá

   -          trendy: rentabilita = obvyklá úroková míra + riziková prémie

   

   

   

   

   

   

   

   

   Výdělkový potenciál firmy

   -          nezávisí na skladbě zdrojů (obtížně srovnatelné) - jde o rentabilitu majetku
   (aktiv)

   -          jaká rentabilita podniku bez daně ze zisku (srovnání podniků s různými daňovými
   podmínkami)

   

   

   -          závisí na: technologii, způsobu výroby (hromadná, sériová) a cenových vlivech

   

   Rentabilita celkového kapitálu

   

   

   -          zdaněné úroky = U*(1 - d) = náklady na cizí zdroje, jejich zakomponováním se
   ukazatel stává nezávislým na charakteru zdrojů financování (kdybychom neuvažovali zdanění
   úroků, docházelo by ke změně ukazatele i jen vlivem změny finanční struktury)

   

                  Rentabilita celkového kapitálu < Rentabilita vlastního kapitálu

                                (podmínka výhodnosti využití úvěru)

   

   Varianty rentabilit:

   -          pro rentabilitu vlastního jmění i rentabilitu celkového kapitálu konstruovat tyto
   ukazatele za ziskem před zdaněním

   

   Rozklady rentability

   -          je to komplexní ukazatel

   -          pro hodnocení finančního zdraví firmy jsou významné i její složky = faktory, které
   na ni působí

   

NIAT = f (daní z příjmů, úrokové sazby, míry zadluženosti, objemu prodeje, vývoje nákladů, cenových
                                               vlivů)

   

   Systém Du Pont

   -          rozklad rentability vlastního jmění

   


   

   

                                                          ziskové rozpětí       finanční páka
   (multipl. jmění akcionářů)

   

         obrat aktiv

   

                                           (z pyramidy Du Pont)

   

   -          významné pro hodnocení řízených ukazatelů

   

   

   

   

   

   Ziskové rozpětí (profit margin)

   -          dříve "nákladová rentabilita" NIAT / S nákladů; NIAT / T *100 (%)

   -          pro mezipodnikové srovnání je vhodné vyloučit vlivy:

   ·         skladby kapitálu (zisk, úroky)

   ·         daňového systému (sazby daně)

   

   ß

   

   provozní ziskové rozpětí  operating profit margin = konst.

   

   -          lze vycházet i ze zisku

   ·         před odpisy, úroky a daněmi

   ·         hrubého

   


   

   

   daňová redukce      provozní ziskové rozpětí

                              

                         úroková redukce

   

   -          čím vyšší je ziskovost tržeb, tím lépe (ale s ohledem na celkový objem tržeb a
   rychlost obratu zásob)

   -          absolutní zisk při stoupajícím objemu odbytu stoupá, ale zisk na jednotku klesá

   -          zisková marže je měřítkem schopnosti podniku ovlivňovat úroveň nákladů - ukazatel
   nákladovosti (celkové náklady / T)

   

   Rozklady = faktorová analýza

   -          analýza HV

   

    ROE


   

   

   

   

     ROA                                                               S A / VJ


   

                                                                rovnice Du Pont


   

                                                 

                                               


   

   

   

   Tržby               -           Náklady       Tržby                 :                    S A