Finanční analýza nVýznam a použití finanční analýzy nPostup při zpracování finanční analýzy nFundamentální analýza nTechnická analýza „Účelem podnikání je zisk, tj. „výroba peněz“ legálním způsobem.“ nV každém podniku jsou přítomny nspecifické postupy nobecné postupy Vymezení FA vůči finančnímu managementu nZískání kapitálu (běžná a budoucí potřeba, k. struktura) nRozhodování o alokaci (výzkum, vývoj, investice, zásoby, fin. aktiva) nRozdělení zisku (vlastní kapitál, dividendy) nKontrolní role (účetnictví (F,M), kalkulace, rozpočty) Finanční analýza nPoskytnout informaci o finančním zdraví podniku ¨v jakém stavu se podnik nachází ¨co můžeme očekávat od budoucnosti n nPosouzení rizika ¨provozního ¨finančního Postup ve finanční analýze n nShromáždění potřebných vstupních dat nVýběr metod analýzy ve vazbě na její cíl nZpracování analýzy ¨Výpočet ukazatelů ¨Srovnávání s odvětvovými průměry ¨Analýza časových trendů ¨Analýza vztahů mezi ukazateli pomocí pyramidové soustavy nInterpretace výsledků ¨Návrh opatření ve finančním plánování a řízení Zdroje pro finanční analýzu nStavové veličiny nRozvaha (R) n nTokové veličiny nvýsledovka (výkaz zisku a ztráty – VZZ) nvýkaz Cash Flow (CF) n Třídění aktiv a pasiv - rozvaha n n n n n n n n nAktiva = Pasiva Stálá aktiva (fixní, neoběžná) Běžná aktiva (oběžná) Přechodná aktiva Vlastní zdroje (vlastní kapitál, vlastní jmění) Cizí zdroje (cizí kapitál) Přechodná pasiva Výpočet zisku za účetní období n n n n n n n nA - P = zisk n n n n n n n nA = P Aktiva Zisk Pasiva Aktiva Zisk Pasiva Výpočet ztráty za účetní období n n n n n n n nPasiva - aktiva = ztráta n n n n n n n nAktiva = Pasiva Aktiva Ztráta Pasiva - ztráta Aktiva Pasiva Vykázání zisku běžného roku n n n n n n n n Pasiva Pasiva Základní kapitál Vlastní kapitál Základní kapitál Vlastní kapitál Zisk z běžného roku Rezervní fond Statutární fondy Ostatní fondy Nerozdělený zisk Rozvaha a výkaz zisku a ztrát n n n n n n n Rozvaha Výsledovka n n Hospodářský výsledek = Výnosy - náklady Aktiva Pasiva Náklady Výnosy Zisk Zisk Rozvaha a výkaz zisku a ztrát n n Rozvaha Výsledovka Hospodářský výsledek = Výnosy - náklady Aktiva Pasiva Náklady Zisk - Ztráta Výnosy Ztráta Rozvaha, výkaz Cash Flow n n n n n n n n Výkaz CF Rozvaha n Peněžní příjmy Peněžní výdaje Aktiva Pasiva Počáteční stav peněžních prostředků Konečný stav peněžních prostředků Pen. prostředky počáteční stav konečný stav Bilanční pravidla nZlaté bilanční pravidlo financování ¨je nezbytné slaďovat časový horizont trvání majetkových částí s časovým horizontem zdrojů. Stálá aktiva financujeme z dlouhodobých vlastních a cizích zdrojů. nZlaté pravidlo vyrovnání rizika ¨Vlastní zdroje by měly převyšovat cizí zdroje, nebo se mohou rovnat nZlaté pari pravidlo ¨Vztah stálých aktiv a vlastních zdrojů. Podnik ve svém financování využívá i cizí zdroje, v krajním případě se mohou rovnat. nZlaté poměrové pravidlo ¨tempo růstu investic by v zájmu udržení dlouhodobé finanční rovnováhy nemělo předstihovat tempo růstu tržeb Oblasti použití finanční analýzy nvýnosnost (rentabilita) naktivita nzadluženost nstabilita ntržní hodnota Klady poměrových ukazatelů nRychlá dostupnost výsledků nMetoda přinášející nízké náklady nFungují jako síto nUmožňují provádět analýzu časového vývoje nJsou vhodným nástrojem průřezové analýzy nLze je využít jako vstupní údaje matematických modelů Přístupy finanční analýzy nFundamentální analýza nTechnická analýza Elementární metody technické analýzy nExtenzivní – objemové ¨Stavové – absolutní nSrovnávání položek aktiv (vertikální analýza) nMeziroční indexy růstu položek aktiv nSrovnávání položek pasiv (vertikální analýza) nMeziroční indexy růstu položek pasiv ¨(Tokové) nCash flow nSrovnání položek výkazu zisku a ztráty (vertikální analýza) nMeziroční indexy růstu položek VZZ nTrendy extenzivních ukazatelů n (horizontální analýza) ¨Rozdílové nčistý pracovní kapitál nčisté pohotové prostředky nčistý peněžně pohledávkový fond n(Intenzivní – relativní) ¨Stejnorodé – homogenní nprocentní nvztahové – poměrové ¨Nestejnorodé – heterogenní ndoby obratu – poměrové ¨zásob ¨pohledávek ¨závazků nrychlostní – poměrové nostatní n Absolutní ukazatele Absolutní ukazatele Absolutní ukazatele Absolutní ukazatele Absolutní ukazatele Ekonomické normály Klasifikace poměrových ukazatelů nRentabilita nAktivita nZadluženost nLikvidita nUkazatele kapitálového trhu Profitability ratios nRentabilita vloženého kapitálu. (Účinnost kapitálu vloženého do firmy) nROI (zisk / vložený kapitál) nRentabilita úhrnných vložených prostředků (efekt na jednotku majetku) nROA (čistý zisk / aktiva) nRentabilita vlastního jmění (zisk na 1 Kč vlastního jmění) nROE (čistý zisk / vlastní kapitál) nRentabilita dlouhodobých zdrojů (výnosnost dlouhodobého investovanéhokapitálu) nROCE ((čistý zisk + úroky) / (dlouhodobé závazky + vlastní kapitál)) nRentabilita tržeb nROS (čistý zisk / tržby) n Profitability ratios 2003 nROI (zisk / vložený kapitál) nV60 / R069 -17.490 / 280.000 nROA (čistý zisk / aktiva) nV60 / R001 -17.490 / 678.022 nROE (čistý zisk / vlastní kapitál) nV60 / R067 -17.490 / 204.180 nROCE ((čistý zisk + úroky) / (dlouhodobé závazky + vlastní kapitál)) n(V60 + V43) / (R090 + R067) (-17.490 + 15.935) / (12.680 + 204.180) nROS (čistý zisk / tržby) nV60 / (V01 + V04) -17.490 / (0 + 738.825) n n Return on investments Return on assets Return on sales Asset management I nPočet obrátek zásob n Tržby / průměrné zásoby nDoba obratu zásob n 360 / počet obrátek zásob Asset management I 2003 nPočet obrátek zásob n Tržby / průměrné zásoby n (V01 + V04) / R032 (0 + 738.825) / 199.643 = 3,7 nDoba obratu zásob n 360 / počet obrátek zásob n 360 / 3,7 = 97,3 Počet obrátek zásob Doba obratu zásob Asset management II nPočet obrátek pohledávek n Tržby / průměrné pohledávky nDoba obratu pohledávek n 360 / počet obrátek pohledávek Asset management II 2003 nPočet obrátek pohledávek n Tržby / průměrné pohledávky n (V01 + V04) / R047 (0 + 738.825) / 121.804 = 6,1 nDoba obratu pohledávek n 360 / počet obrátek pohledávek n 360 / 6,1 = 59 n Počet obrátek pohledávek Doba obratu pohledávek Asset management III nPočet obrátek závazků n Tržby / průměrné závazky nDoba obratu závazků n 360 / počet obrátek závazků Asset management III 2003 nPočet obrátek závazků n Tržby / průměrné závazky n (V01 + V04) / R101 (0 + 738.825) / 179.066 = 4,1 nDoba obratu závazků n 360 / počet obrátek závazků n 360 / 4,1 = 87,8 Počet obrátek závazků Doba obratu závazků Debt management nCelková zadluženost n cizí kapitál / celková aktiva nKvóta vlastního kapitálu n vlastní kapitál / celková aktiva nÚrokové krytí n EBIT/nákladové úroky n Debt management 2003 nCelková zadluženost n cizí zdroje / celková aktiva n R084 / R001 468.449 / 678.022 = 0,69 nKvóta vlastního kapitálu n vlastní kapitál / celková aktiva n R067 / R001 204.180 / 678.022 = 0,30 nÚrokové krytí n VZZ030 / VZZ043 = 0,196 n n Celková zadluženost Kvóta vlastního kapitálu Liquidity ratios I nCurrent ratio n oběžná aktiva / krátkodobé závazky n R031 / R101 347.980 / 179.066 = 1,94 n Current ratio Liquidity ratios II nQuick asset ratio n (oběžná aktiva – zásoby) / krátkodobé závazky n (R031 – R032) / R101 (347.980 – 199.643) / 179.066 = 0,83 n Quick asset ratio Liquidity ratios III nCash position ratio n (peněžní prostředky + ekvivalenty) / okamžitě splatné závazky n R057 / R101 4.333 / 179.066 = 0,024 Cash position ratio Market value ratios nDividendový výnos (DPS/PPS) n dividenda na akcii / tržní cena akcie nVýplatní poměr (DPS/EPS) n dividenda na akcii / zisk na akcii nPoměr tržní ceny akcie k zisku na akcii (P/E) (čím nižší, tím lepší) Shrnutí – Finanční analýza nSlouží především pro ¨Poskytnutí objektivního pohledu na potenciální růst podniku, základ odhadu očekávání a projekcí ¨Zhodnocení míry zranitelnosti ¨Posouzení míry adaptibility a flexibility ¨Identifikace rizik plynoucích z jeho dosavadního fungování nFinanční analýza je nástroj statický, který informuje o historii, nicméně bez poznání minulosti, jejího kvalifikovaného zhodnocení a především správného vyvození závěrů ve vztahu k budoucnosti nelze činit kvalifikované závěry ve vztahu ke stanovení bonity podniku. Finanční analýza nJe to užitečný nástroj, který podobně jako skalpel v rukou chirurga řezem na správném místě pacienta zachrání a naopak. n nJe nezbytně nutné dívat se i za finanční ukazatele a analyzovat životaschopnost produktů, zákazníky, management