Úvod do finančního řízení Tomáš Plíhal 370621@mail.muni.cz Ekonomicko-správní fakulta Masarykovy univerzity 22. února 2021 Obsah přednášky Cíl a struktura předmětu Rozhodování ve finančním řízení Typy obchodních společností Jak stanovit cíl firmy? Problém zastoupení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 2 / 25 Cíl a struktura předmětu Obsah přednášky Cíl a struktura předmětu Rozhodování ve finančním řízení Typy obchodních společností Jak stanovit cíl firmy? Problém zastoupení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 3 / 25 Cíl a struktura předmětu Cíl předmětu 1. Aplikovat metody a postupy finanční analýzy na vybraný podnik a následně zhodnotit jeho finanční situaci a formulovat doporučení jak pro podnik samotný, tak i pro poskytovatele volných peněžních prostředků. 2. Zhodnotit zamýšlený investiční projekt na základě vybraných kritérií a očekávaného výnosu a rizika a následně jej doporučit k realizaci či jej zamítnout. 3. Vyznat se ve finančních výkazech zanalyzovat strukturu kapitálu společnosti a navrhnou její optimalizaci. 4. Orientovat se ve finančních instrumentech, které lze využít pro financování podniku. 5. Aplikovat metody pro nalezení správné hodnoty finančních instrumentů s ohledem na riziko i očekávané cash-flow a formulovat investiční doporučení pro podnik i investory. T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 4 / 25 Cíl a struktura předmětu Struktura předmětu - plán přednášek 1. Úvod do finančního řízení 2. Úvod do problematiky finanční analýzy. Základní finanční výkazy. 3. Majetková a finanční struktura podniku. Základní položky rozvahy ve finanční analýze. 4. Finanční analýza I. Analýza hospodářské a finanční situace podniku. 5. Finanční analýza II. Čistý pracovní kapitál, rentabilita, likvidita a financování podniku. 6. Leasing 7. Problematika časové hodnoty peněz a analýza metod založených na časové hodnotě peněz 8. Problematika rizika a výnosnosti v oblasti financí 9. Analýza základních cenných papírů pro financování podniku a jejich využití 10. Problematika hodnoty v oblasti finančního řízení 11. Základní metody a techniky pro ocenění cenných papírů 12. Doplňující témata z oblasti finančního řízení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 5 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Obsah přednášky Cíl a struktura předmětu Rozhodování ve finančním řízení Typy obchodních společností Jak stanovit cíl firmy? Problém zastoupení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 6 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Co je to finanční řízení? rozhodování firem v oblasti financí interakce firem a finančních trhů 3 úkoly finančního řízení: Rozvoj firmy (investice) - do čeho by měla firma investovat Financování - jak vybrané investice zaplatit Řízení rizik - jak minimalizovat škody při nečekaných údálostech ⇒ Cílem je maximalizovat celkovou hodnotu firmy T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 7 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Role finančního manažera [1] T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 8 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Co jsou reálná aktiva? Reálná aktiva zahrnují všechny statky používané ve firmě k produkci nebo prodeji jejich produktů a služeb mohou být hmotné, např. budovy, vybavení, stroje, materiál nebo nehmotné, např. patenty, značka Finanční aktiva představují nárok na zisk generovaný reálnými aktivy např. akcie, dluhopis T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 9 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Rozvoj firmy (investice) kapitálové rozpočtování (capital budgeting) nebo kapitálové náklady (capital expenditure, CAPEX) cílem investic je vytvořit budoucí cash flow a maximalizovat hodnotu firmy Co je základem investičního rozhodování? Firmy mohou své zisky reinvestovat do reálných aktiv nebo je vyplatit akcionářům, kteří je potom mohou reinvestovat někde jinde. Výnos, který dokáží investoři sami získat se nazývá náklady příležitosti kapitálu. Firmy vytváří hodnotu akcionářům pokud dosahují vyšších výnosů ze svých investic, než jsou náklady příležitosti kapitálu. Pokud se to firmě nedaří tak začne ztrácet na hodnotě, může dojít k výměně managmentu a v extrémním případě i k bankrotu. T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 10 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Rozhodování o investicích [1] T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 11 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Financování Zdroje financování investic: 1. reinvestice vlastního cash flow 2. emise dluhopisů / půjčka 3. emise akcií Firma potřebuje dostatek prostředků na financování svého rozvoje a dodržení všech závazků. Hledání nejlepšího způsobu financování obecně nevytváří tolik hodnoty pro firmu jako dobrá investice. Na druhou stranu, špatné řízení financování může hodnotu firmy výrazně snížit nebo vést dokonce až bankrotu (např. příliš velké zadlužení). T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 12 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Příklady investičních a finančních rozhodnutí [1] T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 13 / 25 Rozhodování ve finančním řízení Řízení rizik (hedging) Každá investice je spojena s rizikem. Je potřeba identifikovat a řídit rizika, které firmě hrozi. Zajištění hladkého chodu firmy při vzniku nečekaných událostí. T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 14 / 25 Typy obchodních společností Obsah přednášky Cíl a struktura předmětu Rozhodování ve finančním řízení Typy obchodních společností Jak stanovit cíl firmy? Problém zastoupení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 15 / 25 Typy obchodních společností Co je to firma? firma, podnik, korporace, společnost → synonyma učebnice psaná z pohledu velkých akciových společností, které jsou veřejně obchodovatelné většinu metod lze aplikovat obecně i na malé firmy a jiná vlastnická uspořádání Zákaldní rysy akciové společnosti: právnická osoba majetek je rozdělen na určitý počet akcií společnost za svoje závazky odpovídá celým svým majetkem akcionář za závazky společnosti neručí a ani není povinen uhradit případnou ztrátu umožňuje oddělení vlastníků od managementu a díky tomu může fungovat dlouhodobě i když se vlastníci nebo management mění T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 16 / 25 Typy obchodních společností Ostatní typy obchodních společností Veřejná obchodní společnost - společnost alespoň dvou osob, které se účastní na jejím podnikání nebo správě jejího majetku a ručí za její dluhy společně a nerozdílně celým svým majetkem. Komanditní společnost - společnost, v níž alespoň jeden společník ručí za její dluhy omezeně (tzv. „komanditista“) a alespoň jeden společník neomezeně (tzv. „komplementář“). Společnost s ručením omezeným - společnost, za jejíž dluhy ručí společníci společně a nerozdílně do výše, v jaké nesplnili vkladové povinnosti podle stavu zapsaného v obchodním rejstříku v době, kdy byli věřitelem vyzváni k plnění. Podrobnosti v zákoně č. 90/2012 Sb.,Zákon o obchodních společnostech a družstvech (zákon o obchodních korporacích) T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 17 / 25 Jak stanovit cíl firmy? Obsah přednášky Cíl a struktura předmětu Rozhodování ve finančním řízení Typy obchodních společností Jak stanovit cíl firmy? Problém zastoupení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 18 / 25 Jak stanovit cíl firmy? Možné cíle firmy přežít vyhnout se finančním potížím a bankrotu porazit konkurenci maximalizovat obrat a tržní podíl minimalizovat náklady maximalizovat zisk udržet stabilní růst zisků atd. Který cíl je nejlepší z pohledu akcionáře? T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 19 / 25 Jak stanovit cíl firmy? Hlavní cíl Hlavní cíl finančního managementu Maximalizovat současnou hodnotu existujících ackií (maximalizovat hodnotu firmy). Maximalizace hodnoty firmy vyžaduje, aby podnik byl efektivní, poskytoval kvalitní produkty a služby za co nejnižší náklady. Z dlouhodobého hlediska je pro hodnotu podniku prospěšné dobře se starat o své zaměstnance (kvalitní pracovní síla). Důležitá je také dobrá pověst. ⇒ při dodržování zákona a základní etiky je tento cíl vhodný pro celou společnost T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 20 / 25 Problém zastoupení Obsah přednášky Cíl a struktura předmětu Rozhodování ve finančním řízení Typy obchodních společností Jak stanovit cíl firmy? Problém zastoupení T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 21 / 25 Problém zastoupení Problém zastoupení jedná se o konflikt zájmů nastává v situaci, když se od člověka (nebo skupiny lidí) očekává, že bude jednat v nejlepším zájmu někoho jiného ve finančním řízení se jedná zpravidla o vztah managementu a akcionářů od managementu se očekává, že se bude snažit maximalizovat bohatství akcionářů a nikoliv svoje vlastní bohatství problém dále umocňují asymetrické informace mezi stranami T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 22 / 25 Problém zastoupení Náklady problému zastoupení pokud management maximalizuje vlastní bohatství na úkor akcionářů vznikají ve firmě neefektivnosti tento problém nelze úplně odstranit, ale dá se minimalizovat snaha o řešení tohoto problému může vyžadovat další vynaložené náklady Možná řešení snaha zabránit problému právní cestou (např. na základě smluv) kontrola a dohled motivační nastavení odměňování (např. spojené s cenou akcie) možnost odvolat management celkově nastavení corporate governance, atd. T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 23 / 25 Bibliografie Bibliografie I [1] Richard A Brealey et al. Principles of corporate finance. Tata McGraw-Hill Education, 2020. [2] Pierre Vernimmen et al. Corporate finance: theory and practice. John Wiley & Sons, 2017. T. Plíhal ·Úvod do FIRI ·22. února 2021 24 / 25 Děkuji vám za pozornost!