Adobe Systems 1 Úvod do finančního řízení Martina Sponerová Adobe Systems 2 Co je to finanční řízení? ̶rozhodování firem v oblasti financí ̶interakce firem a finančních trhů 3 úkoly finančního řízení: ̶Rozvoj firmy (investice) - do čeho by měla firma investovat ̶Financování - jak vybrané investice zaplatit ̶Řízení rizik - jak minimalizovat škody při nečekaných událostech ⇒ Cílem je maximalizovat celkovou hodnotu firmy Adobe Systems 3 Co je to finanční řízení? ̶Finanční řízení spočívá ve výběru optimální varianty získávání externích a interních zdrojů financování a jejich využití z hlediska základních finančních cílů. Adobe Systems 4 Co je to finanční řízení? ̶Nezbytnou součástí finančního řízení je měření a hodnocení finanční výkonnosti podniku prostřednictvím finanční analýzy a oceňování (co nelze měřit, nelze ani řídit) a také finanční plánování. ̶ ̶Finanční strategie nebo také finanční plánování obsahuje následující klíčové cíle: •Zabezpečení finančních zdrojů pro realizaci strategie. •Povolení investic a projektů s pozitivní čistou současnou hodnotou. •Zajištění proti vybraným finančním rizikům. ̶ ̶Nejčastější finanční rizika, kterými se finanční řízení zabývá: •Kurzové riziko, riziko změny úrokové sazby, majetkové riziko (živelní, přerušení provozu), odpovědnosti za škodu. ̶ Adobe Systems 5 Co je to firma? ̶firma, podnik, korporace, společnost → synonyma ̶učebnice psaná z pohledu velkých akciových společností, které jsou veřejně obchodovatelné většinu metod lze aplikovat obecně i na malé firmy a jiná vlastnická uspořádání Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Způsob a rozsah ručení •Zastupování podniku navenek, spolurozhodování •Základní kapitál •Podíl na zisku (ztrátě) •Zveřejňovací povinnost ̶ Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Živnost •Veřejná obchodní společnost •Komanditní společnost •Společnost s ručením omezeným •Akciová společnost ̶ Adobe Systems Základní právní formy podnikání •OSVČ (osoba samostatně výdělečně činná) ̶Zákon 451/1991 Sb. (Zákon o živnostenském podnikání) ̶Podnikání jednotlivce, který firmu nejen vlastní, ale sám rovněž podnikatelskou činnost vykonává. ̶Omezený rozsah podnikatelské činnosti, relativně nízké nároky na vybavení majetkem tzn. nízká kapitálová potřeba. ̶Ručení neomezené tzn. i svým osobním majetkem. Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Veřejná obchodní společnost (v.o.s.) ̶Zákon 90/2012 Sb. (Zákon o obchodních společnostech a družstvech) ̶Právnická osoba ̶Společnost alespoň dvou osob, které se účastní na jejím podnikání nebo správě jejího majetku a ručí za její dluhy společně a nerozdílně. ̶Statutární orgán společníci. Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Komanditní společnost (k.s.) ̶Zákon 90/2012 Sb. (Zákon o obchodních společnostech a družstvech) ̶Právnická osoba ̶Společnost, v níž alespoň jeden společník ručí za její dluhy omezeně (dále jen „komanditista“) a alespoň jeden společník neomezeně (dále jen „komplementář“). ̶Statutární orgán - všichni komplementáři Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Společnost s ručením omezeným (s.r.o.) ̶Zákon 90/2012 Sb. (Zákon o obchodních společnostech a družstvech) ̶Nejpopulárnější možnost podnikání v ČR ̶Právnická osoba ̶Minimální výše vkladu 1 Kč, ledaže společenská smlouva určí, že výše kapitálu je vyšší. ̶Ručení do výše vkladu ̶Statutárním orgánem společnosti je jeden nebo více jednatelů. Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Akciová společnost (a.s.) ̶Zákon 90/2012 Sb. (Zákon o obchodních společnostech a družstvech) ̶Právnická osoba ̶Minimální výše základního kapitálu - 2 000 000 Kč, nebo 80 000 EUR. Základní kapitál je rozvržen na určitý počet akcií. ̶Společnost ručí za své závazky celým svým majetkem. ̶Akcionář neručí za závazky společnosti. Jediné, co akcionář riskuje svým vstupem do a. s. je ztráta hodnoty akcií. ̶Dualistická vs. monistická struktura. Adobe Systems Základní právní formy podnikání •Akciová společnost (a.s.) ̶Dualistická struktura Valná hromada, představenstvo, dozorčí rada. ̶Monistická struktura Valná hromada, správní rada se statutárním ředitelem. Adobe Systems 14 Cíle podniku § Jako hlavní cíl podnikání je nejčastěji uváděna snaha o maximalizaci zisku. § Námitky: § V současnosti se zpravidla podniky snaží o dosahování více cílů (růst tržeb, obratu, podílu na trhu, dobré jméno firmy …). § Jde o statický přístup, který nerozlišuje, ve kterém období bylo zisku dosaženo. § Nutnost využívání CF pro hodnocení podniku. § Nebere v úvahu různý stupeň rizika. § Ziskové kritérium je důležité, ale není jediné! Adobe Systems 15 Cíle podniku § Cílem všech podniků je snaha o jejich dlouhodobou existenci a zajištění dlouhodobého rozvoje podniku, resp. snaha o dlouhodobou prosperitu podniku. ̶ § Hlavním cílem z pohledu podnikových financí je snaha o maximalizaci tržní hodnoty podniku (v podmínkách akciové společnosti maximalizaci tržní ceny akcií). Adobe Systems 16 Cíle podniku Dílčí cíle: § Platební schopnost (likvidita) podniku § Rentabilita podniku § Finanční stabilita podniku (schopnost podniku dlouhodobě vytvářet a udržovat žádoucí vztah mezi jednotlivými složkami majetku a finančními zdroji na jejich krytí) Adobe Systems 17 Cíle podniku - Shareholder x Stakeholder value § § Cíle věřitelů § Cíle odběratelů § Cíle dodavatelů § Cíle manažerů § Cíle zaměstnanců Adobe Systems 18 Cíle podniku - Shareholder x Stakeholder value ̶Maximalizace hodnoty firmy vyžaduje, aby podnik byl efektivní, poskytoval kvalitní produkty a služby za co nejnižší náklady. ̶Z dlouhodobého hlediska je pro hodnotu podniku prospěšné dobře se starat o své zaměstnance (kvalitní pracovní síla). ̶Důležitá je také dobrá pověst. ⇒ při dodržování zákona a základní etiky je tento cíl vhodný pro celou společnost Adobe Systems 19 Rozvoj firmy (investice) ̶kapitálové rozpočtování (capital budgeting) nebo kapitálové náklady (capital expenditure, CAPEX) ̶cílem investic je vytvořit budoucí cash flow a maximalizovat hodnotu firmy Co je základem investičního rozhodování? ̶Firmy mohou své zisky reinvestovat do reálných aktiv nebo je vyplatit akcionářům, kteří je potom mohou reinvestovat někde jinde. ̶Výnos, který dokáží investoři sami získat se nazývá náklady příležitosti kapitálu. ̶Firmy vytváří hodnotu akcionářům pokud dosahují vyšších výnosů ze svých investic, než jsou náklady příležitosti kapitálu. ̶Pokud se to firmě nedaří tak začne ztrácet na hodnotě, může dojít k výměně managementu a v extrémním případě i k bankrotu. Adobe Systems 20 Financování Zdroje financování investic: 1. reinvestice vlastního cash flow 2. emise dluhopisů / půjčka 3. emise akcií ̶Firma potřebuje dostatek prostředků na financování svého rozvoje a dodržení všech závazků. ̶Špatné řízení financování může hodnotu firmy výrazně snížit nebo vést dokonce až bankrotu (např. příliš velké zadlužení). Adobe Systems 21 Řízení rizik (hedging) ̶Každá investice je spojena s rizikem. ̶Je potřeba identifikovat a řídit rizika, které firmě hrozí. ̶Zajištění hladkého chodu firmy při vzniku nečekaných událostí. Adobe Systems 22 Co jsou reálná a finanční aktiva? Reálná aktiva ̶zahrnují všechny statky používané ve firmě k produkci nebo prodeji jejich produktů a služeb ̶mohou být hmotné, např. budovy, vybavení, stroje, materiál nebo nehmotné, např. patenty, značka Finanční aktiva ̶představují nárok na zisk generovaný reálnými aktivy ̶např. akcie, dluhopis ̶ Adobe Systems 23 Role finančního manažera Hlavním úkolem finančního manažera je ̶dostatek finančních prostředků, ̶zásobování kapitálem. Dva pohledy ̶Získávání kapitálu s minimálními náklady ̶Prodejce cenných papírů za maximální cenu ̶ Adobe Systems 24 Problém zastoupení ̶jedná se o konflikt zájmů, který nastává v situaci, když se od člověka (nebo skupiny lidí) očekává, že bude jednat v nejlepším zájmu někoho jiného, ̶ve finančním řízení se jedná zpravidla o vztah managementu a akcionářů, ̶od managementu se očekává, že se bude snažit maximalizovat bohatství akcionářů a nikoliv svoje vlastní bohatství problém dále umocňují asymetrické informace mezi stranami. Adobe Systems 25 Náklady problému zastoupení ̶pokud management maximalizuje vlastní bohatství na úkor akcionářů vznikají ve firmě neefektivnosti ̶tento problém nelze úplně odstranit, ale dá se minimalizovat ̶snaha o řešení tohoto problému může vyžadovat další vynaložené náklady Možná řešení: ̶snaha zabránit problému právní cestou (např. na základě smluv) ̶kontrola a dohled motivační nastavení odměňování (např. spojené s cenou akcie) ̶možnost odvolat management ̶celkové nastavení corporate governance, atd. Adobe Systems 26 Zdroje finančních informací § §Rozvaha §Výkaz zisku a ztráty §Výkaz cash flow