MONETÁRNÍ POLITIKA

                                               PENÍZE

= základní kámen moderní ekonomiky

•      měřítko hodnoty, prostředek směny, uchovatel bohatství

•      finanční trhy: S ( =úspory),

                            D (= investice, spotřeba)

                                               PENÍZE

= oběživo + bankovní depozita

•      depozitní tvorba peněz

PENĚŽNÍ AGREGÁTY:

•      M1 (úzké peníze)= oběživo + depozita na požádání

•      M2 (široké peníze)= M1 + spořící účty + depozita termínovaná

•      M3

                                     PENĚŽNÍ AGREGÁTY EUROZÓNY

                                        POPTÁVKA PO PENĚZÍCH

•      peníze poptávány jako každé jiné zboží



1) transakční poptávka:
peníze jako prostředek směny



2) majetková poptávka:
peníze jako uchovatel hodnoty, vliv faktorů výnos – splatnost - riziko atd.

                                           NABÍDKA PENĚZ

•      = oběživo + vklady (depozita)

•      ovlivňována centrální bankou

•      ovlivňuje komerční banky (regulace, pravidla)

•      ovlivňuje cenu peněz

•      cena peněz = úroková míra

                                           NABÍDKA PENĚZ
                                     (roční průměrná změna, %)

                                              CÍLE MP

•      množství peněz v ekonomice (M)

•      úroková míra (i)



•      CB nemůže sledovat oba cíle současně

•      pomocí monetárních cílů jsou dosahovány hospodářské cíle (cenová stabilita, zaměstnanost)

                                              CÍLE ČNB

•      cenová stabilita : hlavní cíl ČNB : cílování inflace (r. 1998: 5,5 % - 2005: 1-3 %) 

•      současně: podpora obecné hospodářské politiky vlády vedoucí k udržitelnému hospodářskému
růstu  (pokud to není v rozporu s hlavním cílem)

•      měnově-politické režimy: s implicitní nominální kotvou, cílování měnové zásoby, cílování
devizového kurzu a cílování inflace.

                                    NÁSTROJE MONETÁRNÍ POLITIKY

•       přímé:  adresné

    üpravidla likvidity

    üúvěrové kontingenty

    üpovinné vklady

    üdoporučení, výzvy, dohody, odejmutí licence

•       nepřímé:

    üdiskontní sazba

    üPMR

    üoperace na volném trhu       atd.

                                              SAZBY CB

= úrokové sazby, za které CB půjčují bankovnímu systému

•      význam: indikátor monetární politiky CB, ovl. bankovní rezervy, M a tržní úrokové míry

•      sleduje se: míra, trend

•      mezibankovní sazby: LIBOR, EURIBOR

                                             REPO SAZBA

= hlavní měnový nástroj ČNB



•      repo sazba = úroková sazba, za kterou odkupuje CB od KB jimi eskontované směnky (uváděná
sazba = maximální)

•      CB uspokojuje od nabídky s nejnižší sazbou (americká aukční procedura)

•      minimální objem: 300 mil. Kč a dále +100 mil.

                                          DISKONTNÍ SAZBA

•      = úrok z diskontního úvěru

•      banky mohou přes noc u ČNB bez zajištění uložit volné prostředky

•      minimální objem: 300 mil. Kč (dále celé násobky 100 mil. Kč)

•      = dolní mez pro pohyb krátkodobých úrokových sazeb na peněžním trhu

•      sazbou ČNB ovlivňuje zprostředkovaně množství peněz

                                          LOMBARDNÍ SAZBA

•      = úrok z lombardního úvěru

•      lombardní úvěr = úvěr poskytován CB komerčním bankám proti zajištění zástavou cenných papírů

•      minimální objem: 10 mil. Kč

•      = horní mez pro pohyb krátkodobých úrokových sazeb na peněžním trhu

                                                PMR

•      = objem prostředků, které každá banka povinna držet na účtu v Zúčtovacím centru ČNB (tzv.
clearingový účet)

•      = 2 % z objemu primárních závazků

   (tj. vkladů od nebankovních subjektů)

•      1999: ukončila ČNB proces snižování sazby PMR na úroveň 2 % = v souladu s EMU (v r. 1996 –
11.5%)

                                        VÝVOJ SAZEB ČNB (%)

                                             ÚČINKY MP

•      expanzivní MP = růst M, pokles i =>

  –   růst výkonu a snižování nezaměstnanosti

  –   možný růst  cenové hladiny (celý efekt cca 12-18 měsíců)

  

•      restriktivní MP = pokles M, růst i =>

  –   pokles ochoty investovat, pokles výkonu a zaměstnanosti

  –   možný pokles P

                                   EXPANZIVNÍ MONETÁRNÍ POLITIKA

                                  RESTRIKTIVNÍ MONETÁRNÍ POLITIKA