Analýza cenných papírů cvičení 6
1. Analytici odhadují, že následující tři roky zaznamená míra růstu dividendy akcie společnosti
nadprůměrnou výši g1=16 %. Poté dojde k poklesu míry růstu dividendy na úroveň
g2=10 %, přesto tato úroveň představuje nadprůměrnou výši ve srovnání s ostatními společnostmi
v odvětví. Tuto výši míry růstu dividendy společnost udrží po následujících 5
let. Poté se hodnota g3 ustálí na odvětvovém průměru, který je roven 6%. Určete vnitřní
hodnotu akcie, pokud víte, že míra systematického rizika společnosti je rovna 1,3, tržní
výnosová míra dosahuje hodnoty 14 %. Úroková míra státních pokladničních poukázek je
4 %. Společnost plánuje v následujícím roce vyplatit dividendu ve výši 23,20 Kč.
2. Předchozí příklad řešte prostřednictvím třístupňového dividendového lineárního modelu,
pokud víte, že po třech letech nadprůměrné míry růstu dividendy, bude míra růstu dividendy
lineárně klesat po dobu 5let až na úroveň běžnou pro daný sektor.
3. Předchozí příklad řešte také pomocí H-modelu. Porovnejte výsledky dosažené předchozími
třemi modely.
4. Určete vnitřní hodnotu akcie, pokud víte, že ji investor bude držet 5 let. První dva roky
očekává nadprůměrnou míru růstu dividendy g1 = 12 %, pak dva roky se bude míra růstu
dividendy pohybovat na úrovni 8 % a poté klesne na standardní úroveň 4 %. Investor
plánuje akcii prodat, prognóza prodejní ceny za 5 let je 1.200 Kč. Vyplatí se nyní investorovi
akcii koupit za cenu 1.100 Kč? Jedná se o český akciový trh, kde index PX dosahuje
výnosové míry 13 %, a státní pokladniční poukázky jsou emitovány s úrokovou mírou 3,5
%. Beta faktor společnosti je 1,1. V daném roce byla vyplacena dividenda 50 Kč na akcii.
5. Předchozí příklad řešte také nestandardně prostřednictvím třístupňového lineárního dividendového
modelu s konečnou dobou držby.
6. Jaká by byla hodnota akcie, pokud by byla držena po nekonečně dlouhou dobu, řešte za
pomocí obou modelů.
1