Analýza cenných papírů 1 Dagmar Linnertová Organizační záležitosti n 2 průběžné testy na cvičeních q 30 bodů za test q Minimum 36 bodů z obou testů – podmínka připuštění ke zk. q Počet bodů z testů se z 50 % započítává do konečné známky q Oprava testů není možná! n Závěrečný test q 70 bodů + ústní část (v případě nesouhlasu s navrhovanou známkou, max. 10 bodů) q + body z průběžných testů Organizační záležitosti n Literatura q Trhy cenných papírů. Edited by Petr Musílek. Vyd. 1. Praha : Ekopress, 2002. 459 s. ISBN 80-86119-55-6. q Security analysis: principles and technique. Edited by Benjamin Graham - David L. Dodd. 2nd ed. New York : McGraw-Hill Book Company, 1940. xiii, 851. ISBN 0-07-141228-X. q Kapitálové trhy. Edited by Vladislav Pavlát. 1. vyd. Praha : Professional publishing, 2003. 296 s. ISBN 80-86419-33-9. q Akciové trhy a investování. Edited by Josef Jílek. 1. vyd. Praha : Grada, 2009. 656 s. ISBN 9788024729633. q Investování na kapitálových trzích. Edited by Jitka Veselá. Vyd. 1. Praha : ASPI, 2007. 703 s. ISBN 978-80-7357-297. Úvod do analýzy CP n Podstata investic q Každý je potenciální investor q Nezbytné vs. zbytné potřeby q Proč se dobrovolně vzdát potřeby? n Mít více než mám nyní. q Kdy roste bohatství? n Pokud jeho reálná hodnota v budoucnosti je vyšší než jeho reálné hodnota dnes. q Zisk/ztráta Úvod do analýzy CP n Investování q Vzdání se určité současné hodnoty, která je jistá za účelem získání budoucí hodnoty, která je neurčitá. q Za tuto oběť investor obdrží odměnu v podobě zisku nebo ztráty. n Odměna plyne q Během doby trvání investice – dividenda, úrokový výnos q Jednorázově na konci – kuponová platba Dva základní druhy investice n Investice finanční q Akcie, dluhopisy, deriváty, certifikáty, atd. n Investice reálné, tj. hmotné q Domy, auta, umělecké sbírky, zlato, atd. Cenné papíry a trh cenných papírů n Vládní dluhopisy n Akcie a dluhopisy společností q Akcie typu blue chips n Fortune 500 q http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune500/2009/full_list/ n S & P 500 q http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/us/page.topic/indices_500/2,3,2,2,0,0,0,0,0,2,3, 0,0,0,0,0.html n DAX q http://deutsche-boerse.com/dbag/dispatch/en/isg/gdb_navigation/private_investors/20_Equities/20_Ind ices/10_DAX?active=constituents&module=InConstituents_Index&wp=DE0008469008&wplist=DE0008469008&fol dertype=_Index&wpbpl=ETR q Druhořadé, resp. obyčejné akcie Cenné papíry a trh cenných papírů n Dluhopisy společností vysoké třídy q http://en.wikipedia.org/wiki/Bond_credit_rating q Cena dluhopisů vysoké třídy je tedy pouze funkcí pohybu úrokové míry v období jejich splatnosti. q ↑i → ↓ cena dluhopisů q ↓i → ↑ cena dluhopisů n http://www.cnb.cz/cs/index.html n http://www.mfcr.cz/cps/rde/xchg/mfcr/xsl/vrsd_emise_sd.html q Problém! n Analytik sleduje kvalitu emise Úloha minulých cen a návratnosti n Při odhadování budoucího vývoje cen se začíná zkoumáním historických výkyvů a cyklu návratnosti obyčejných akcií. n Minulost je nutno chápat pouze jako výchozí bod. q Minulý výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. n Roste význam kapitálových výnosů na úkor výnosu dividendového q Kapitálový výnos je dán trhem. Úloha minulých cen a návratnosti n Index S & P 500 n Sledované období: 1969 – 1974 n Dividenda: ↑ 16 % n Pokles akcií na přelomu 1973 – 1974 q Záporná roční návratnost v období 1969 – 1974 n - 3,4 % Dlouhodobé chování akcií n Dva pohledy q Dlouhodobý pohyb cen akcií tzn. dlouhodobý trend q Amplituda cenového cyklu na základě měsíčních údajů Cyklus cen akcií n Index S & P 500 n Sledované období: 1871 – 1986 n V období 1871 – 1949 q 12 podstatných výkyvů q Průměrně o 38 % n V období 1949 – 1970 q 6 podstatných výkyvů q Průměrně o 18 % n Tzv. zhoupnutí cen n Rok 1973 - 1974 q Jediný pokles q O 43 % Celkový výnos n S & P 500 n V období 1926 – 1984 n V případě 19 let z 59 q Výnosnost indexu S & P 500 záporná n Měřeno od počátku do konce roku n Výnosnost indexu S & P 500 za 59 let q 7,8 % n Výnosnost akcií v indexu v období 20 let pouze 11 vyšší než výnosnost pokladničních poukázek. n Složená úroková míra zhodnocení akcií rok 1965 – 1984 q 3,3 % p.a. Hypotéza účinnosti trhu n Slabá forma efektivity trhu n Polosilná forma efektivity trhu n Silná forma efektivity trhu Rozsah a hranice rozboru cenných papírů n Předpovědi ve vztahu k: q Národnímu hospodářství q Trhům akcií a dluhopisům q Tržním sektorům q Průmyslovým odvětvím q Jednotlivým společnostem Faktory ovlivňující prodeje a zisky GM n Hospodářský trend q Růst HDP v USA i v zahraničí q Úroveň nezaměstnanosti q Trendy spotřebitelských úspor i půjček q Úroveň nákupních plánů spotřebitelů q Trendy v oblasti výdaje na nákup zboží dlouhodobé spotřeby q Změny ve zdanění q Úroková míra a dostupnost úvěrů Faktory ovlivňující prodeje a zisky GM n Automobilový průmysl q Stupeň zralosti odvětví q Omezení dovozu zahraničních automobilů q Dostupnost a cena pohonných hmot q Vzestup cen automobilů ve vztahu k inflaci q Úroveň cen ojetých automobilů q Průměrné stáří používaných automobilů a odhad cyklu jejich náhrad q trendy nákladů na suroviny a pracovní sílu Faktory ovlivňující prodeje a zisky GM n Specifické vlastnosti společnosti q Zpestření sortimentu o výrobky neautomobilového charakteru q Zavádění nových výrobků q Trend rentability q Náklady na odpisy a strojní zařízení Měřítka rentability n Provozní příjem vs. čistý příjem n Obrat kapitálu (2,7) n Poměr čistého zisku z celkového kapitálu vůči prodejům q Zisková marže (4,9 %) n Rentabilita celkového kapitálu (13,2 %) n Rentabilita vlastního kapitálu (15 %) Měřítka rentability n Celosvětový prodej výrobků GM vzrostl o 13 % n Domácí prodeje q 77 % veškerých příjmů q 91 % čistého zisku n Pokles čistého zisku o 2 % v porovnání s úrovní předchozího roku při objemovém vzrůstu byl odrazem nárůstu konkurence v odvětví n Vzrůst nákladů pak byl odrazem instalace nových automatizovaných systémů a zvýšením efektivnosti výroby GM rok 2009 n http://moneycentral.msn.com/companyreport?symbol=MTLQQ Děkuji za pozornost