Základy financí Ing. Dagmar Linnertová dagmar.linnertova@mail.muni.cz Ing. Miroslav Sponer, Ph.D. sponer@econ.muni.cz Podmínky úspěšného absolvování předmětu nLiteratura nPOT qDo …. vložit od ISu – Odevzávárna nSkupina podle počátečního písmene příjmení nTémata viz IS – Organizační pokyny nDodržovat zásady akademického psaní! nZávěrečný test qVýběr odpovědi + otevřené otázky n20 testových otázek qSprávná odpověď +4body qŠpatná odpověď -1bod qBez odpovědi 0 bodů n2 otevřené otázky q20 bodů (10 + 10 bodů) Od semestru podzim 2011 platí pro vypracování POT následující: nPřepracování POTu je možné pouze pokud odevzdaný POT vykazuje obsahové nepřesnosti, již první odevzdaný POT musí splňovat veškeré formální náležitosti, jinak je POT hodnocen jako neprospěl/a bez možnosti opravy. nFormální náležitosti jsou upraveny směrnicí č. 2/2010 - k odevzdávání a zveřejňování závěrečných prací a směrnicí č. 3/2008 - k zamezení plagiátorství na ESF MU. Směrnice č.3/2008 pak odkazuje na normy upravující bibliografické citace ČSN ISO 690 a ČSN ISO 690 - 2. nPokud se objeví v poznámkovém bloku (v ISu záložka Student) hodnocení POTu jako neprospěl s požadavky na přepracování má student lhůtu 7dní pro opětovné uložení přepracované práce do ISu. Později uložené práce nebudou akceptovány a hodnocení bude neprospěl/a. Aby mohl být přepracovaný POT uznán, je nutné, aby byly zohledněny a zapracovány veškeré požadavky hodnotícího!!! nHodnocení POTu je výhradně v kompetencích daného vyučujícího (náhradního zkoušejícího). 4 Podmínky úspěšného ukončení předmětu nZkouška – písemná, max. 100 bodů, min. 60 bodů A 92 – 100 D 68 – 75 B 84 – 91 E 60 – 67 C 76 – 83 F méně než 60 5 Struktura přednášek nÚvod do financí, finanční trhy nBanky a bankovní systémy nOstatní finanční zprostředkovatelé a subjekty působící na finančním trhu nČasová hodnota peněz nOsobní finance nInvestice a investiční možnosti nPodnikové finance nMezinárodní finance nMezinárodní měnový systém nMakroekonomické ukazatele, indikátory a informace nHistorie a osobnosti financí nAktuální trendy ve financích Úvod do financí Úvod do financí nPojem „Finance“ qz latinského „finare“ nOdsouzení k platbě qAngičtina - finance qNěmčina - Finanzen qRuština - financy qŠpanělština – finanzas qItalština - finánze Historie peněz nVýměna zboží za zboží qNaturální směna resp. barterový obchod qProblémy se směnou s růstem specializace zboží nRůst transakčních nákladů nVyčlenění určitého druhu zboží qPlnohodnotné peníze resp. komoditní peníze nMušle, šperky, kožešiny nDrahé kovy qZlato a stříbro §Snadno se dělí §Neopotřebovávají se §Malá váha v vysoká kupní síla Historie peněz - pokračování nMince qZlato, stříbro, bronz qKlesá podíl drahých kovů a přidávají se méněcenné kovy nPapírové peníze qBankovky, státovky qPotvrzení, že mohou být kdykoli přeměněny na mince resp. drahý kov qNeplnohodnotné peníze Historie peněz - pokračování nZlatý standard qStandard zlaté mince nOd 70.let 19. století do 1. světové války nVolná ražba zlatých mincí, směnitelnost emitovaných bankovek za zlato, volný dovoz a vývoz zlata nBěhem WW1 qStažení zlatých mincí a zastavení směnitelnosti bankovek za zlato qEmise nekrytých státovek qStandard zlatého slitku nSměnitelnost bankovek za zlaté slitky q400 trojských uncí tj. 12,5 kg qStandard zlaté devizy nSměnitelnost za devizy, které jsou směnitelné za zlato n Historie peněz - pokračování nKrize zlatého standardu během hospodářské krize a WW2 nKonference Bretton Wood 1944 qMezinárodní měnový fond qDolar krytý zlatem qPevné směnné kurzy qZrušeno 1971 prezidentem Nixonem Podstata, funkce a formy peněz nPeníze qAktivum, které je všeobecně přijímáno při placení za zboží, služby nebo při úhradě dluhu nTři základní funkce qProstředek směny nZjednodušují směnu qZúčtovací jednotka nUmožňují porovnání vzácnosti qUchovatel hodnoty nVysoká likvidita nKupní síla není stabilní nŠperky, obrazy, pozemky qOmezená likvidita Formy peněz nHotovostní peníze qOběživo nMince a papírové bankovky nBezhotovostní peníze qDepozita nPeníze na účtech v bankách n Finanční trhy Finanční systém a finanční trhy nFinanční systém je součásti systému ekonomického nJednoduchý model ekonomického systému je založen na předpokladech qV ekonomice existují pouze dva sektory nDomácnosti a podniky qDomácnosti jsou výhradními vlastníky všech výrobních faktorů qPodniky prostřednictvím VF vyrábějí zboží a služby qJedná se o uzavřenou ekonomiku qNeexistuje vládní sektor q Model ekonomického systému podnikový sektor sektor domácností příjem (mzdy, nájem, úroky, zisky) platby za výstupy spotřeba výstupů (zboží a služby) vstup zdrojů – výrobních faktorů (práce, komodity apod.) Model ekonomického a finančního systému podnikový sektor sektor domácností finanční systém trh výrobních faktorů trh zboží a služeb finanční trh Úkol a funkce finančního trhu nÚkol qPřesun dočasně volných finančních prostředků od přebytkových subjektů k deficitním nFunkce finančního trhu qShromažďovací qDepozitní qAlokační qLikvidity qCenotvorná qUchovatel hodnoty qSnížení rizika Účastnici finančního systému nDeficitní subjekty qDlužníci, emitenti nPřebytkové subjekty qVěřitelé, investoři nFinanční zprostředkovatelé nOrgány ochrany a regulace finančního trhu q Způsob financování a finanční zprostředkovatelé nPřímá alokace finančních zdrojů přebytkový subjekt deficitní subjekt finanční zdroje primární investiční instrument Způsob financování a finanční zprostředkovatelé nPolopřímá alokace finančních zdrojů n přebytkový subjekt deficitní subjekt primární investiční instrument finanční zprostředkovatel finanční zdroje finanční zdroje primární investiční instrument Způsob financování a finanční zprostředkovatelé nNepřímá alokace finančních zdrojů přebytkový subjekt deficitní subjekt sekundární investiční instrument finanční zprostředkovatel finanční zdroje finanční zdroje primární investiční instrument Finanční zprostředkovatelé nUsnadňují přesun finančních prostředků qBanky, obchodníci s CP, pojišťovny, fondy kolektivního investování Finanční trh a jeho členění nFinanční trh qSouhrn investičních instrumentů. Institucí, postupů a vztahů, při nichž dochází k přelévání volných finančních zdrojů mezi přebytkovými a deficitními jednotkami na dobrovolném smluvním základě qMísto, kde se soustřeďuje nabídka a poptávka po finančních prostředcích q Členění finančního trhu dle různých kritérií nDle splatnosti produktu qPeněžní trh qKapitálový trh nDle charakteru aktivace finančních prostředků qPrimární trhy qSekundární trhy nDle obsahu a charakteru instrumentů qDluhové trhy qAkciové trhy qKomoditní trhy qDevizové trhy Investiční instrumenty a magický trojúhelník investování nInvestiční instrument qAktivum, které přináší investorovi nárok na budoucí příjem qFinanční instrument qReálný instrument nInvestiční rozhodnutí qVýnos nKapitálový nDůchodový qRiziko nOdchýlení skutečnosti od očekávaného qLikvidita nSchopnost přeměnit instrument na aktivum blízko hotovosti qDatová základna nEx post nEx ante q Magický trojúhelník investování nMaximalizace výnosu a likvidity spolu s minimalizací rizika q výnos likvidita riziko Cenné papíry nDefinice qZastupitelné a převoditelné cenné nástroje, která ztělesňují právní nárok svého majitele vůči subjektu, který je v něm zavázán qZákon o cenných papírech § 1 odst. 1 zákona č. 591/1992 Sb. nPůvodně existovaly pouze v listinné podobě nNyní existují v tzv. zaknihované (dematerializované) podobě qZápis v evidenci nCentrální depozitář CP Výčet cenných papírů nAkcie qDlouhodobý CP qPrávo podílet se na řízení a.s. qPrávo podílet se na zisku společnosti qPrávo podílet se na likvidačním zůstatku majetku a.s. nZatímní listy qNahrazují akcie v situaci, kdy upisovatel nesplatil celý emisní kurz upsané akcie qVeškerá práva vyplývající z akcií n Výčet cenných papírů nPoukázky na akcie qVydáno před zápisem zvýšení ZK do Obchodního rejstříku, pokud dochází k upsání nových akcií nPodílové listy qPodíl na majetku podílového fondu nDluhopisy qPrávo na splacení dlužné částky a výnos nInvestiční kupóny qOprávnění na nákup akcií určených k prodeji nKupóny qPrávo na výnos z dluhopisu nOpční listy neboli warranty qPrávo na nákup nebo prodej Výčet cenných papírů - pokračování nSměnky qVýstavce (emitent) slibuje osobě ve směnce uvedené (remitentovi), že jí v určité době a na určitém místě zaplatí směnečnou sumu – tzv. směnka vlastní nebo ve které výstavce bezpodmínečně přikazuje třetí osobě (směnečníkovi), aby za něj zaplatila osobě ve směnce uvedené směnečnou sumu v určené době a na určeném místě – tzv. směnka cizí nŠeky nNáložní listy nSkladištní listy nZemědělské skladní listy n n Burza cenných papírů Praha nNejvětší organizátor trhu s CP v ČR nZaložena 1871 Pražská bursa pro zboží a cenné papíry nOpětovné otevření v 90.letech q1991 Přípravný výbor pro založení Burzy cenných papírů Praha qPrvní obchod na parketu burzy – 6.dubna 1993 nObchoduje se s domácími a zahraničními investičními instrumenty nPrvní emise na PSE qErste Bank nPrvní IPO qZentiva nOd 2006 qInvestiční certifikáty, financial futures, warranty RM - Systém nPůvodně O-T-C trh nOd 1. prosince 2008 qTransformace mimoburzovního trhu na burzovní trh R-M Sytém česká burza CP, a.s. nČlen finanční skupiny FIO Banky a bankovní systém Banky a bankovní systém nMísto vzniku bankovnictví qItálie 2.pol. 13. století qBanka Banca Monte dei Paschi di Siena nPočátek bankovnictví v českých zemích q19. století q1824 Česká spořitelna q1. dubna 1926 Národní banka Československá Klasifikace bankovních systémů nDefinice banky qFinanční instituce, která přijímá vklady a poskytuje úvěry nBankovní systém qSouhrn všech bankovních institucí v dané zemi a vztahů mezi nimi nInstitucionální složka qBanka obchoduje a provádí operace s penězi – ekonomické vymezení q Banka je instituce, která má bankovní licenci – právní vymezení nFunkční složka qOrganizace resp. způsob uspořádání vztahů mezi bankovními institucemi §Jednostupňový resp. dvoustupňový bankovní systém n Jednostupňový bankovní systém nVeškeré bankovní operace provádí jediná banka qCentrální banka qKomerční banka qInvestiční banka nCentrálně plánované ekonomiky qCentralizací dvoustupňových bankovních systémů nTzv. monobanky Dvoustupňový bankovní systém nCentrální bankovnictví funkčně odděleno od obchodního bankovnictví nCharakteristický velký počet obchodních i dalších bank nCelá řada rozdílů qUniverzální a specializovaný bankovní systém qV otevřenosti bankovního systému qPobočkový, unitární a propojený bankovní systém Legislativní úprava bankovnictví nZákon o bankách č. 21/1992 Sb. nZákon o ČNB č. 6/1993 Sb. n Jednostupňový vs. dvoustupňový systém jednostupňový dvoustupňový CB (a ostatní banky) CB Obchodní a jiné banky Zákon o bankách č. 21/1992 Sb. nDefinice banky qPrávnická osoba se sídlem na území ČR, založená jako akciová společnost, která přijímá vklady od veřejnosti a poskytuje úvěry a která má k tomuto bankovní licenci nVklad qSvěřené peněžní prostředky nÚvěr qDočasné poskytnutí peněžních prostředků Další činnosti ninvestování do cenných papírů na vlastní účet, nfinanční pronájem (finanční leasing), nplatební styk a zúčtování, nvydávání a správu platebních prostředků, například platebních karet a cestovních šeků, nposkytování záruk, nfinanční makléřství, nvýkon funkce depozitáře, nsměnárenskou činnost atd. Založení banky nLicence nZákladní kapitál q500.000.000 Kč tvořen peněžními vklady nZahraniční banka qVyjádření orgánu bankovního dohledu ze země sídla zahraniční banky nBanka se sídlem ve státě EU qBez licence, pokud jim bylo uděleno oprávnění v zemi jejich sídla Zákon o ČNB nDefinuje zásady jejího fungování a hlavní kompetence nČNB qÚstřední banka České republiky a orgán vykonávající dohled nad domácím finančním trhem nHlavním cílem ČNB je péče o cenovou stabilitu qDefinována již v ústavě ČR Centrální banka a její funkce nRozvoj spjat s vývojem dvoustupňového bankovního systému nTři základní definiční znaky qEmisní monopol qProvádění měnové politiky qRegulace bankovního systému q Centrální banka a její funkce nPrvní CB již od 17. století masivní rozvoj až ve 20.století nDůvody qZájmy vlád soustředit všechny pohyby finančních prostředků, které se týkaly státní pokladny, pod jednu vlastní instituci qZájem mít vlastní banku, která doplní chybějící zdroje ve státní pokladně nÚvěrování státních institucí Hlavní způsoby zakládání centrálních bank nPřeměna soukromé banky v banku centrální qŠvédská centrální banka nPřidělení práva na emisi bankovek qItálie – Banca d‘Italia nNová institice qVelká Británie – Bank of England Rozdíly mezi CB nStupeň samostatnosti v měnové poltice nPodíl na bankovním dohledu nHlavní cíle měnové politiky nForma vlastnictví CB nZiskovost CB nOrganizační struktura n Stupeň samostatnosti v měnové politice Vysoký – ECB[1], Švýcarsko, ČR Střední – USA, Velká Británie Nízký – Japonsko Hlavní konečné cíle měnové politiky Cenová stabilita – ECB, Švýcarsko, ČR Stabilita měny a měnového kurzu Stabilita měny, ekonomický růst a další Podíl na bankovním dohledu Dominantní – Itálie, Nizozemsko, ČR Střední – USA, Japonsko Nízký – ECB, Irsko Forma vlastnictví centrální banky Stát 100 % – Francie, Velká Británie, ČR a.s., stát 50 % a více a.s., stát pod 50 % – Švýcarsko, USA Ziskovost centrální banky Vysoká – USA Zanedbatelná, nehraje větší roli – většina zemí EU, ČR Organizační struktura Jediná CB a pobočky – většina zemí EU, ČR Více centrálních bank s pobočkami – USA [1] Evropská centrální banka. Funkce centrální banky Centrální banka Mikroekonomické funkce Makroekonomické funkce Reprezentace v měnové oblasti Regulace a dohled Banka státu Banka bank Měnová politika Devizová činnost Emise hotovostních peněz Typy bank a jejich činnost nZjednodušené rozdělení qObchodní banky nPřijímání vkladů a poskytování úvěrů qInvestiční banky nOperace s cennými papíry qStavební spořitelny nSpecializovaná finanční instituce nBanka se speciálním povolením od ČNB nPřijímání vkladů, poskytování úvěrů a poskytovánís tátní podpory qSpeciální banky Speciální banky nHypotéční banka qBanka s licencí na poskytování hypotéčních úvěrů qOprávnění emitovat hypotéční zástavní listy nDluhopis jehož nominální hodnota včetně úroků je plně kryta pohledávkami z hypotéčních úvěrů nČeskoslovenská záruční a rozvojová banka qZáruky a podpora malým a středním podnikům nČeská exportní banka qPodpora vývozu n Obchodní bankovnictví nStandardní podnikatelský subjekt qMaximalizace zisku qMaximalizace tržní hodnoty pro akcionáře nZákladní funkce qFinanční zprostředkování qProvádění platebního styku qEmise bezhotovostních peněz qZprostředkování finančního investování q q Ostatní finanční zprostředkovatelé a subjekty působící na finančním trhu Ostatní finanční zprostředkovatelé a subjekty působící na finančním trhu nSubjekty kolektivního investování nObchodníci s cennými papíry nPojišťovny nPenzijní fondy Subjekty kolektivního investování nInvestování prostřednictvím fondů do celého souboru finančních instrumentů qDiverzifikace qŘešení problémů s nRizikem, volatilitou, kolísavostí na finančních trzích nKolektivní investování qPodnikání, jehož předmětem je shromažďování peněžních prostředků od veřejnosti upisováním akcií investičního fondu nebo podílových listů podílového fondu qInvestiční činnost, od které investor očekává nAdekvátní zhodnocení investice nJistou úroveň diverzifikace rizika nPřístup na trhy, které mu jsou jako individuálnímu investorovi nepřístupné q Kolektivní investování nPřednosti qDiverzifikace rizika qSnížení transakčních nákladů qProfesionální správa svěřeného majetku qJednodušší investování nNegativa qKonflikt zájmů mezi investorem a správcem portfolia qVýše poplatků qPodprůměrná výkonnost fondu qOmezení investiční volnosti q Investiční společnost nPrávnická osoba, jejímž předmětem podnikání je kolektivní investování qPovolení regulátora pro oblast kapitálového trhu qVlastní kapitál nEkvivalent v korunách částce 125.000 EUR qZakládá podílové fondy a obhospodařuje majetek těchto fondů qDalší služby kolektivního investování pro investiční fond nebo investiční společnost qDalší činnosti nPoradenství, úschova, správa CP, atd. q q Investiční fond nPrávnická osoba, která shromažďuje peněžní prostředky od veřejnosti výměnou za upisování akcií nPředmětem podnikání je kolektivní investování qZaložen pouze jako akciová společnost nV ČR pouze na dobu určitou qVlastní kapitál nEkvivalent v korunách 300.000 EUR qZákladní kapitál nAlespoň 50.000 Kč nInvestoři, kteří investují do podílového fondu, se stávají akcionáři se všemi právy Podílový fond nNemá právní subjektivitu, je zakládán investiční společností nPeněžní prostředky jsou shromažďovány prostřednictvím upisování podílových listů nPodílový list qCenný papír, který představuje podíl na majetku podílového fondu nNeumožňuje podíl na správě fondu n Podílový fond nOtevřený fond qNemá omezen počet podílových listů qPovinnost zpětného odkupu podílových listů nUzavřený fond qPři vzniku přesně definován počet podílových listů nOmezen počet investorů qZaložen na dobu určitou nLikvidace nOtevřený fond qInvestoři nemají právo žádat o zpětný odkup podílových listů Dvě základní skupiny fondů kolektivního investování nStandardní fond qSplňuje požadavky práva ES qNesmí být přeměněn na speciální fond, forma pouze otevřený fond qMůže investovat do přesně vymezeného souboru cenných papírů nSpeciální fond qNesplňuje požadavky ES qInvestiční fond qOtevřený nebo uzavřený fond qShromažďuje prostředky od nVeřejnosti nKvalifikovaných investorů Speciální fond nSpeciální fond cenných papírů nSpeciální fond nemovitostí nSpeciální fond fondů n nSpeciální fond kvalifikovaných investorů qNejvýše 100 akcionářů nebo podílníků qMinimální vstupní investice 1.000.000 Kč q Členění fondů nPodle převažujícího investičního nástroje qAkciový fond qDluhopisový fond qFond peněžního trhu qSmíšený fond qFond fondů qSpeciální fond nemovitostí nPodle geografické příslušnosti qČR qZemě eurozóny qEvropa qSeverní Amerika qAsie a Pacifik qOstatní nPodle míry zajištění budoucího výnosu qZajištěné fondy qNezajištěné fondy q n Obchodníci s cennými papíry nPrávnická osoba, která má povolení pro tuto činnost od regulatorního orgánu nMohou být založeny pouze jako akciová společnost nebo společnost s ručením omezeným qOCP, který je bankou – pouze a.s. qOCP, který není bankou – a.s. nebo s.r.o. qKapitálová přiměřenost na individuálním základě qVýše vlastního kapitálu se odvíjí od rozsahu investiční činnosti nNení bankou a nemá omezené poskytování hlavních investičních služeb qEkvivalent 730.000 EUR nNení bankou a má omezené poskytování hlavních investičních služeb qEkvivalent 125.000 EUR Obchodníci s cennými papíry nObchodní zprostředkovatel qZaregistrovaná osoba qPřijímaní a předávání obchodních příkazů qNepřijímá peníze ani investiční nástroje od zákazníka qVeškeré pokyny předává bance nebo obchodníkovi s CP Obchodníci s cennými papíry nBroker nDealer Investiční činnosti vymezené Zákonem o podnikání na kapitálovém trhu nHlavní investiční služby qpřijímání a předávání pokynů týkajících se investičních nástrojů, qprovádění pokynů týkajících se investičních nástrojů na účet jiné osoby, qobchodování s investičními nástroji na účet jiné osoby nebo na vlastní účet, qupisování nebo umisťování emisí investičních nástrojů. nDoplňkové investiční služby qsprávu investičních nástrojů, qúschovu investičních nástrojů, qposkytování půjček nebo úvěrů klientovi za účelem umožnění obchodu s investičním nástrojem, na kterém se poskytovatel úvěru nebo půjčky podílí, qporadenskou činnost týkající se investování do investičních nástrojů, qslužby související s upisováním emisí investičních nástrojů. Účty u obchodníka s CP nInvestor je povinen si u obchodníka s CP založit účet qHotovostní účet qMaržový účet nPočáteční a udržovací marže Pojišťovny nSpecifická instituce, která má povolení provádět pojišťovací resp. zajišťovací činnost nPojišťovací činnost qUzavírání pojistných smluv qPoskytování pojistných plnění qSprávu pojištění qPoskytování asistenčních služeb qZpracování osobních údajů s touto činnsotí související q Hlavní úkoly pojišťovny nPreventivní úkol qZábranná činnost nInvestiční úkol qZhodnocení dočasně volných prostředků nTechnický úkol qNáhrada školy qPrimární postavení v činnosti pojišťoven Pojištění nPeněžní vztahy, podle kterých se rozdělují pojistné rezervy, a to pojišťovacím způsobem rozdělování qPrincip solidárnosti qPrincip podmíněné návratnosti qPrincip neekvivalence Ukazatele pojistného trhu nPředepsané pojistné nPojistné plněná nŠkodovost nPojištěnost nKoncentrace pojistného trhu n Koncentrace pojistného trhu ČR v roce 2008 Pojišťovna Podíl na předepsaném pojistném (v %) Česká pojišťovna, a.s. 29,6 Kooperativa, pojišťovna, a.s. 22,5 Allianz pojišťovna, a.s. 7,2 ČSOB pojišťovna, a.s. 6,9 Generali pojišťovna, a.s. 6,3 Koncentrace 5 největších pojišťoven 72,5 ING životní pojišťovna N. V. 5,8 Pojišťovna České spořitelny, a.s. 4,9 Česká podnikatelská pojišťovna, a.s. 4,0 UNIQA pojišťovna, a.s. 3,2 AMCICO AIG LIFE, a.s. 1,6 Koncentrace 10 největších pojišťoven 92,0 Penzijní fondy nStátní průběžný systém důchodového zabezpečení qPay as you go qNěmecko, 80.léta 19. století nPenze všem, kteří pracovali nPenze všem qZaložen na mezigenerační soladaritě nPo WW2 jako doplněk qSoukromý fondový systém n Penzijní fond nSpecializovaná finanční instituce, která jako jediná může provádět penzijní připojištění nPenzijní připojištění qShromažďovaní peněžních prostředků od účastníků penzijního připojištění a od státu poskytnutých ve prospěch účastníků qNakládání s těmito prostředky qVyplácení dávek penzijního připojištění Penzijní fond nPenzijní fond qPrávnická osoba založená jako akciová společnost qVydává pouze akcie stejné jmenovité hodnoty na jméno qNutno získat povolení od ČNB, součástí povolení je i statut a penzijní plán qZákladní kapitál n50.000.000 Kč nDohled nad činnosti penzijního fondu qČNB nDohled nad poskytování státního příspěvku qMF ČR Penzijní fondy v ČR nAEGON Penzijní fond, a.s., nAllianz penzijní fond, a.s., nAXA penzijní fond, a.s., nČSOB PF Progres, a. s., nČSOB PF Stabilita, a. s., nGenerali penzijní fond a.s., nING Penzijní fond, a.s., nPF České pojišťovny, a.s., nPF České spořitelny, a.s., nPF Komerční banky, a.s Penzijní plán nPenzijní plán s definovaným příspěvkem nPenzijní plán s definovanou dávkou nHybridní penzijní plán n nDruhy dávek qJednorázové vyrovnání nÚčastník obdrží při výplatě celou naspořenou částku najednou qPenze nDoživotní výplata peněžní částky qOdbytné nPro účastníka, který platil příspěvek min. 12 měsíců Časová hodnota peněz Časová hodnota peněz - úvod nFinanční rozhodování je ovlivněno časem qSoučasné peněžní prostředky ≠ peněžní prostředky v budoucnu nÚrokové výnosy nJiné výnosy q Úrokové míry v ekonomice nÚrok z pohledu: qVěřitele - odměna qDlužníka – cena úvěru nPojmy: qÚrok nRozdíl mezi vypůjčenou a vrácenou částkou qÚročení nZpůsob započítávání úroků qJednoduchá, složené úročení qÚroková míra nOdměna za zapůjčení kapitálu, je dána procentuálně k výši zapůjčeného kapitálu qÚroková sazba nKonkrétní úroková míra pro určitou operaci q 2 T Repo sazba nHlavní měnový nástroj ČNB nForma tendrů nBanka přijímá přebytečnou likviditu od bank a jako záruku poskytuje dohodnuté cenné papíry nPo 14dnech reverzní operace qNávrat likvidity + dohodnutého úroku bankám a vrácení cenných papírů ČNB nSlouží k odčerpání přebytečné likvidity na finančním trhu! Diskontní sazba nÚroková sazba ze kterou CB poskytuje úvěry bankám které mají nedostatek krátkodobé likvidity, resp. nPřijímá úvěry od bank, které mají nadbytek krátkodobé likvidity nForma operace qTzv. overnight nProblém při změně diskontní úrokové sazby qSnaha o regulaci množství peněz v oběhu n↑ diskontní sazby → záměr snížit množství peněz v oběhu → ↑ úrokových sazeb KB → ↑ přílivu kapitálu do země → růst množství peněz v oběhu → v rozporu s původním záměrem CB qDiskontní sazba se mění jen mírně a v dlouhodobém horizontu nepředstavuje operativní nástroj měnové politiky. n Lombardní sazba nÚvěr centrální banky bankám, které mají závažnější problém s likviditou nBanky nemají možnost získat diskontní úvěr nPoskytován proti zástavě směnek (i jiných CP) s lhůtou splatnosti 30, 90dní. nMinimální objem lombardního úvěru q10.000.000 Kč nV ČR trvalý přebytek likvidity, lombardní úvěr poskytován minimálně. n n Vývoj sazeb ČNB 2007 - 2009 Datum stanovení sazby 2T repo sazba Diskontní sazba Lombardní sazba 1.6.2007 2,75 1,75 3,75 27.7.2007 3,00 2,00 4,00 31.8.2007 3,25 2,25 4,25 30.11.2007 3,50 2,50 4,50 8.2.2008 3,75 2,75 4,75 8.8.2008 3,5 2,5 4,5 7.11.2008 2,75 1,75 3,75 18.12.2008 2,25 1,25 3,25 6.2.2009 1,75 0,75 2,75 11.5.2009 1,50 0,50 2,50 6.8.2009 1,25 0,25 2,25 Vývoj sazeb ČNB 1993 - 2009 Další faktory, které ovlivňují výši úrokové míry nKrátkodobá mezibankovní úroková míra qPrůměr úrokových sazeb z úvěrů na mezibankovním trhu qObchoduje se zde s CP se splatností do 1 roku nPokladniční poukázky nDepozitní certifikáty nSměnky, atd. nObecně se značí jako IBID a IBOR qInterbank Bid Rate (PRIBID, LIBID) nBanky jsou ochotny vypůjčit si peněžní prostředky qInterbank Offer Rate (PRIBOR, LIBOR) nBanky jsou ochotny půjčit finanční prostředky n Další faktory, které ovlivňují výši úrokové míry nStrategie banky nRiziko půjčky nDoba splatnosti půjčky nVýše zapůjčeného kapitálu nDaňová politika Reálná úroková míra vs. nominální úroková míra nInflace ovlivňuje finanční rozhodování n Fisherova rovnice nFisherova rovnice říká, že nominální úroková míra i je rovna reálné úrokové míře po přičtení očekávané míry inflace. n Jednoduché úročení nPři jednoduchém úročení se nemění základ úročení n nÚroky se nepřidávají k základu a tedy se dále neúročí nTypické pro področní úročení, kdy jsou úroky připisovány jednou ročně n Jednoduché úročení nJednoduchý úrok vypočítáme: n nkde u…představuje jednoduchý úrok, nP…je základ (kapitál, jistina), ni…roční úroková sazba vyjádřená jako desetinné číslo, nt…je doba půjčky vyjádřená v letech. Diskont nNa rozdíl od jednoduchého úročení, které je založeno na základu P, který se dále úročí. Je diskontování založeno na splatné částce. nV tomto případě nehovoříme o úroku, ale o diskontu. Pokud je tedy diskont 10 %, pak z částky 100 Kč, obdrží dlužník pouze 90 Kč, ale v den splatnosti musí vrátit 100 Kč. nTypické pro operace se směnkami (eskont směnek, operace s dluhopisy tzv. diskontované dluhopisy) Diskont nDiskont vypočítáme: n qkde D… je diskont, qPn …je splatná částka / budoucí hodnota kapitálu, qid…je roční diskontní sazba vyjádřená desetinným místem, qt…je doba půjčky vyjádřena v letech. nPro dobu půjčky vyjádřenou ve dnech platí , kde k je počet dní půjčky. nSoučasnou hodnotu kapitálu P neboli jistinu, získáme z následujícího vzorce: n Složené úročení nDo základu se postupně načítají vyplacené úroky a počítají se tzv. úroky z úroků qRozdíl mezi jednoduchým úročením! n Složené úročení nBudoucí hodnota kapitálu je rovna n n nkde Pn… je budoucí hodnota kapitálu / splatná částka, nP…základ (úročený kapitál) / jistina, ni…roční úroková míra vyjádřená desetinným číslem, nn… počet období úročení. q Složené diskontování n n n nDiskontní faktor n nŘíká kolikrát menší bude z pohledu současné hodnoty částka, kterou získáme na konci n-tého období při dané diskontní míře. q Efektivní úroková míra nJak velká roční nominální míra při ročním skládání odpovídá roční nominální míře při denním, měsíčním nebo jiném skládání. n n nkde i efekt… roční efektivní úroková míra, ni… roční nominální úroková míra, nm … četnost skládání úroků.