9. Ukazatele finanční stability (zadlužení)


Finanční stabilita podniku je často spojována s analýzou finanční páky. To je problematika nám již
známá a proto tento  postup s výhodou uplatníme i zde.



9.1  Poměrové ukazatele finanční stability


a)      Finanční páka


(celková aktiva / vlastní kapitál) x 100



b)      Věřitelské riziko (Debt Ratio)


(cizí zdroje / celková aktiva) x 100


            Cizí zdroje = rezervy (?) + krátkodobé závazky + dlouhodobé závazky +

                                  bankovní úvěry a výpomoci + časové rozlišení na straně pasiv



c)      Koeficient samofinancování (Equity Ratio)


(vlastní kapitál / celková aktiva) x 100



d)     Dluh k vlastnímu kapitálu (Debt-Equity Ratio)


(cizí zdroje / vlastní kapitál) x 100



e)      Míra finanční samostatnosti


(vlastní kapitál / cizí zdroje) x 100



f)       Úrokové krytí (Interest Coverage)


EBIT / nákladové úroky                         standardy USA:    minimum             3


střední hodnota   5


optimum               8


Obtížně interpretovatelný, nicméně (specielně v anglosaské oblasti) rozšířený a respektovaný
ukazatel !!!






9.2  Analýza finanční páky


Zadlužování je výhodné, pokud ROE > ROI.


            ROE = (EBIT/A) x (EAT/EBT) x (EBT/EBIT) x  (A/E)


                     = ROI x  (EBT/EBIT) x  (A/E)


(EBT/EBIT) x  (A/E) … ziskový účinek finanční páky

> 1     použití cizích zdrojů ROE zvyšuje

< 1     použití cizích zdrojů ROE snižuje


EAT/EBT …………. daňová redukce zisku

EBT/EBIT ………. ..úroková redukce zisku

A/E …………………ukazatel finanční páky



9.3   Průměrné náklady kapitálu


a)      označení

Nejednotné, obvykle vychází z anglosaské terminologie


-  WACC (Weighted Average Cost of Capital) – pravděpodobně nejčastější

    z používaných označení

-  k, d[s] atd.


      b)   výpočtový vztah (váženého průměru) vychází z podmínek a poměrů běžných pro

            akciovou společnost (nejčastější podnikatelská forma).


            Jako váhy vystupují objemy (podíly) vlastního a cizího kapitálu.


k = WACC = i x (1 - t[S]) x CK / ∑K + N[VK] x VK / ∑K



            Úrok je nákladová veličina, která snižuje daňový základ. Proto ve výpočtovém vztahu pro
N[CK] vystupuje pouze část úrokové míry v podobě výrazu (1 - t[S]).


N[CK]  =  i  x  (1 - t[S])

N[VK ] =  dividenda / cena akcie  +  míra růstu dividend


     i ……. úroková míra (cena cizího kapitálu, obvykle úvěru)

     t[S] ….  daňová sazba

     N[VK ]…..  náklady vlastního kapitálu

                 N[CK] …. náklady cizího kapitálu

     K = ∑aktiv = ∑pasiv ….. suma vloženého kapitálu