•1
•FINANČNÍ TRHY
•Martina Sponerová

Co se dnes dozvíte, resp. co budete umět vysvětlit.
§Co to je finanční trh, jaké jsou jeho funkce a členění
§Co je to investiční nástroj, jak se dá dělit a jaké jsou jeho základní charakteristiky
§Co jsou to cenné papíry a jaké známe jejich druhy
§Jaké jsou základní přístupy k jejich analýze
§Co je to burza
§Co to je burzovní index
§Co je to IPO
§Regulace finančních trhů
§Některé vybrané nelegální praktiky
§Několik významných událostí na finančních trzích
§Několik příkladů na akcie a dluhopisy
§
§
§
§
§
§
•2

Finanční trh
§Co to je?
§Trh (obecně) je místo, kde se střetává nabídka statků, služeb a finančních prostředků s poptávkou
po nich.
§
§Finanční trh
•Soustřeďuje se zde nabídka a poptávka peněz a kapitálu.
•Souhrn finančních instrumentů, institucí a subjektů, které realizují finanční operace.
•Díky nabídce a poptávce zde vzniká cena finančního aktiva.
§
•3

Funkce finančního trhu
§Shromažďovací
§Dochází k dočasnému shromáždění volných finančních prostředků přebytkových subjektů
§Depozitní
§Přebytkové subjekty mohou ukládat, resp. Investovat dočasně volné finanční prostředky
§Alokační
§Přesun dočasně volných finančních prostředků přebytkových subjektů k deficitním
§Likvidity (obchodní)
§Zajištění obchodovatelnosti investičních nástrojů
§Cenotvorná (informační)
§Uchovatele hodnoty
§Snížení rizika
§prostřednictvím pojištění, finančních derivátů, diverzifikací portfolia apod.
§
•4

shromažďovací – na finančním trhu dochází k dočasnému shromáždění volných finančních prostředků
přebytkových subjektů před tím, než jsou alokovány k deficitním jednotkám ekonomiky,
depozitní – finanční trh nabízí pestrou nabídku nástrojů, které se liší výnosností, rizikem a
likviditou a které umožňují finančně přebytkovým subjektům ukládat, resp. investovat jejich dočasně
volné finanční prostředky,
alokační – na finančním trhu dochází k přesunu shromážděných dočasně volných finančních prostředků
přebytkových subjektů k deficitním jednotkám ekonomiky,
likvidity (obchodní) – finanční trh zajišťuje obchodovatelnost investičních nástrojů, tzn. že
investor může daný investiční instrument kdykoliv koupit a následně také prodat, tj. přeměnit dané
aktivum na hotovost,
cenotvorná (informační) – na finančním trhu se střetává nabídka a poptávka po jednotlivých
investičních instrumentech, na základě čehož se utváří cena daného instrumentu
uchovatele hodnoty – některé nástroje finančního trhu jsou schopny uchovat kupní sílu vložených
finančních prostředků v situaci inflace, a tím částečně snížit její negativní dopad na přebytkové
subjekty,
snížení rizika – finanční trh umožňuje snížení nebo úplnou eliminaci současných i potenciálních
podstupovaných rizik (např. prostřednictvím pojištění, finančních derivátů, diverzifikací
portfolia)

Členění finančního trhu
§Dle splatnosti produktů
§Peněžní trh (money market)
§Kapitálový trh (capital market)
§Dle charakteru aktivace finančních prostředků
§Primární trh
§Sekundární trh
§Dle obsahu a charakteru instrumentů
§Dluhové trhy
§Akciové trhy
§Komoditní trhy (co je to komodita?? J)
§Devizové (měnové trhy)
•5

Peněžní trh - Trhy s produkty se splatností do 1 roku, např. krátkodobé úvěry, směnky, šeky,
krátkodobé dluhopisy.
Kapitálový trh - Trhy s produkty se splatností delší než jeden rok, např. akcie, podílové listy,
dluhopisy se splatností delší než jeden rok, finanční leasing, hypoteční úvěry.
Dluhový trh - Trhy s úvěry, půjčkami a dluhovými cennými papíry.
Komodita je zboží, které je na trhu obchodováno bez rozdílů v kvalitě. Dodávky od různých
dodavatelů jsou vzájemně zastupitelné. Komoditou tak nemůžou být například osobní auta, která se
vyrábějí v mnoha různých zpracování a za různou cenu. Naopak například měď je homogenní produkt,
který se může obchodovat za jednotnou cenu na globálních trzích.
V původním a zjednodušeném smyslu jsou komodity produkty jednotné hodnoty a kvality vyráběné ve
velkém množství mnoha různými výrobci.
Devizové trhy - Také tzv. měnové trhy – obchody s měnou, ale i dluhové, akciové a komoditní trhy
v cizích měnách.

Investiční nástroje (I)
§Definice?
§Aktiva, která investorovi (majiteli) přináší nějaký nárok na budoucí příjem (např. dividendy,
kuponové platby, úroky nebo-li důchodové výnosy, zisk či ztrátu nebo-li kapitálové výnosy)
§Možné dělení:
§Finanční instrumenty
§Reálné instrumenty
§Jaký instrument zvolit? Podle čeho se investor rozhoduje?
§Kritéria rozhodování
•6

Finanční instrumenty – zpravidla dnes již nemají hmotnou podobu, různé druhy CP, fin. deriváty,
pojišťovací kontrakty, termínové a spořící účty…
Reálné instrumenty – hmotná podoba, investice do drahých kovů, drahokamů, obrazů, známek,
nemovitostí a nerostných surovin

§Magický trojúhelník investování
§Výnos
§Souhrn veškerých příjmů, které investor získá z realizované investice kapitálový vs. důchodový
§Riziko
§Finanční rizika (úvěrové riziko, tržní riziko, riziko likvidity – tržní likvidity, riziko cash
flow, operační riziko, právní riziko)
§Likvidita
§Schopnost přeměny investičního instrumentu na disponibilní finanční prostředky při vynaložení
minimálních časových i finančních nákladů
§Jaké je nejlikvidnější aktivum?
§
•7
Investiční nástroje (II)

Úvěrové riziko – riziko na straně věřitele, který se obává, že dlužník nedostojí svým závazkům
podle podmínek kontraktu
Tržní riziko – souvisí s pohybem cen na finančních trzích
Riziko tržní likvidity – v době, kdy chce obchodník s CP vybrané CP prodat, nikdo o ně nemá zájem
Riziko CF – riziko momentální platební neschopnosti (výpadku v CF) obchodníka s CP
Operační riziko – spojeno se všemi obchody, jedná se o lidské chyby, výpadky či nedostatky
informačních systémů
Právní riziko – riziko možné ztráty z investice v důsledku právní neprosaditelnosti kontraktu

Cenné papíry
§Co to je?
§Listina, která ztělesňuje právní nárok jeho vlastníka na finanční plnění
§Možně dělení:
§Dle podoby (listinné, zaknihované - Centrální depozitář cenných papírů )
§Dle formy (převoditelnosti) – na majitele (doručitele), na řad, na jméno
§
§Druhy
§Akcie
§Zatímní listy
§Poukázky na akcie
§Podílové listy
§Dluhopisy
§Investiční kupony
§Opční listy - warranty
§Směnky
§Šeky
§Náložné listy
§Skladištní listy
§
•8
§Další:
§Hypoteční zástavní listy
§Státní pokladniční poukázky

Akcie na doručitele – neomezeně převoditelné, nejsou spojeny s konkrétním vlastníkem, prává spojená
s daným CP má osoba, která je jeho vlastníkem, převod spočívá v pouhém předání
Na řad – převoditelnost omezena na převoditelnost rubopisem (indosamentem) a předáním, práva
spojená s CP má ten, kdo CP předloží a na něhož byl CP vydán nebo je poslední v nepřetržité řadě
rubopisů
Na jméno – převoditelnost omezena, CP spojené s konkrétním vlastníkem, práva z CP má pouze osoba,
která je zapsána v seznamu vlastníků CP vedených emitentem nebo zprostředkovatelem

Akcie
§Definice
§Dlouhodobý CP (nemá dobu splatnosti), který vyjadřuje podíl na majetku akciové společnosti
§2 typy výnosu: kapitálový a důchodový (dividenda)
§Práva akcionáře společnosti:
§Podílet se na řízení společnosti
§Podílet se na zisku
§Podílet se na likvidačním zůstatku
§Typy akcií
§kmenové (nejčastější), prioritní
§na doručitele (na majitele), na jméno, listinné nebo zaknihované
•9

Dluhopisy
§S dluhopisem je spojeno právo na splacení dlužné částky a na výnos z dluhopisu (resp. půjčené
částky)
§Emitent je dlužník, držitel dluhopisu (investor) je věřitelem
§Výnos: kapitálový a důchodový (ve formě kupónové platby)
§Druhy
§Dluhopis s fixním výnosem – nejčastější
§Dluhopis s nulovým kuponem (zero coupon bond) – žádný kupon, prodávaný s diskontem
§Dluhopis s variabilním kuponem
§Dluhopis bez termínu splatnosti (tzv. věčný dluhopis, konzola)
§Vypověditelný dluhopis – riziko předčasného splacení
§Prašivý dluhopis (junk bond)
§Kreditní (úvěrové) riziko
§Hypoteční zástavní listy – speciální dluhopisy, které jsou kryté pohledávkami z hypotečních úvěrů
§
•10

Dluhopis s fixním výnosem (plain vanilla bond) – majitel inkasuje pravidelný (zpravidla pololetní)
pevný kupon po předem stanovenou dobu. Při dospělosti dluhopisu (tzn. v době jeho splatnosti)
dochází kromě splacení posledního kuponu také k jednorázové splátce jistiny.
Dluhopis s nulovým kuponem – soustřeďuje veškerý hotovostní tok do okamžiku splatnosti, prodává se
s diskontem (tzn. za cenu nižší než je jeho nominální hodnota)
Dluhopis s variabilním kuponem – kuponova sazba je vázána na vývoj nějaké veličiny (úrokové sazby,
cenového indexu, apod.)
Dluhopis bez termínu splatnosti – vyplácí kupon neustále až do smrti majitele, v případě
přenositelnosti na dědice i déle!
Vypověditelný dluhopis – emitent ho může splatit dříve než v den splatnosti… Motivace emitenta?
Junk bond – zpravidla firemní dluhopis s nízkým nebo vůbec žádným ratingem. CP vydávané podniky v
tíživé hospodářské situaci, které již nemají téměř velkou naději na vypůjčení prostředků od
investorů ani od bank prostřednictvím akcií nebo úvěru. Do této skupiny dluhopisů řadíme také
tituly emitované státy se špatnou bonitou (ratingem). Aby byl o junk - bondy zájem, láká emitent
investory vysokým zhodnocením, případně prodejem dluhopisu za cenu hluboko pod nominální hodnotou
(tzv. emise "pod pari").
Kreditní riziko, nebo také úvěrové riziko, je riziko vyplývající z neschopnosti nebo neochoty
protistrany splatit své závazky.

§
•11
http://img.ct24.cz/multimedia/videos/image/1235/medium/370412.jpg

Finanční deriváty – pouze zajímavost
§Co to je?
§Nástroje, jejichž cena je odvozená (derivovaná) od ceny podkladových aktiv. Jsou to finanční
produkty nebo operace, které umožňují v okamžiku uzavření kontraktu zafixovat kurz nebo cenu, za
kterou může být aktivum, které se k tomuto kontraktu vztahuje, koupeno/prodáno k určitému budoucímu
datu
§Typy podkladových aktiv: měna, úrokové sazby, komodity, cenné papíry
§Základní typy derivátů
§Bezpodmínečné termínové obchody – závazné pro obě smluvní strany
•Forwardy (OTC trhy, FRA),
•Futures (podstata stejná jako u forwardu, ale obchoduje se na burze),
•Swapy
§Podmínečné termínové obchody
•Opce – vlastník opce má právo, nikoliv povinnost prodat či koupit, druhá strana má povinnost
prodat či koupit
§Základní možnosti využití derivátů
§Zajištění, spekulace, arbitráž
§
§
•12

Analýza cenných papírů – technická analýza
§analýza cenových pohybů, rychlosti jejich změn a objemu z hlediska historie, vychází tedy ze
studia minulého tržního chování měny, indexu či komodity
§Techničtí obchodníci používají ke svému rozhodování informace z trhu (například předchozí ceny a
zobchodovaný objem) zakomponované do matematických indikátorů.
§Předpoklady:
§Cena zcela odráží působení veškerých tržních sil. V daném čase jsou všechny tržní informace i síly
již v ceně zahrnuty.
§Ceny se pohybují v trendech, které lze rozpoznat a přeměnit na ziskové příležitosti.
§Cenové pohyby se opakují.
§Výhody:
§Vyžaduje méně informací než fundamentální analýza. Obchodník získává všechny potřebné informace
z ceny a obchodovaného objemu.
§Jelikož se zaměřuje na identifikaci otáčení trendu, otázka načasování vstupu do obchodu je při
používání technické analýzy snazší.
§
•13

Technická analýza - ukázka
JUDr. J. Šedová, CSc.
•14
http://www.financnik.cz/images/sl-swing.jpg

§Jde více do hloubky, ale je náročnější na data
§Snaží se najít správnou vnitřní cenu akcie pomocí zkoumání kurzotvorných faktorů a informací,
které jsou přístupné veřejnosti.
§ekonomická, účetní, statistická data,
§politické, historické a demografické faktory.
§Odvozenou cenu pak investor porovnává s aktuálním oceněním na finančních trzích:
§Cílem je odpověď na otázku, zdali je akcie správně ohodnocena, anebo zda je podhodnocena, či
nadhodnocena.
•15
Analýza cenných papírů – fundamentální analýza

Trhy cenných papírů (I)
§Burzy
§Instituce organizující trh s investičními nástroji
§Jejím prostřednictvím je lze nakupovat a prodávat
§Základní součást kapitálového trhu
§Setkávají se zde emitenti a investoři
§kurz (cena) aktiva je určena nabídkou a poptávkou
§Vysoká standardizace instrumentů
•= vzájemná zastupitelnost a zaměnitelnost obchodovaného zboží (instrumentů)
•= ustálení, sjednocení jejich vlastností a podoby
§Funkce burzy
•Obchodní (funkce likvidity)
•Alokační – přesun prostředků mezi deficitními a přebytkovými subjekty
•Cenotvorná – tvorba tržního kurzu CP
•Spekulační – krátkodobé investice
* Spekulace ,,na býka,, - dlouhá pozice
* Spekulace ,,na medvěda,, - krátká pozice → short selling
* http://investice.finance.cz/akcie/priklady-obchodu/spekulace-na-pokles/
•
•16

funkce zabezpečení likvidity cenných papírů. Znamená to, že vlastník cenného papíru jej může velmi
rychle na burze zpeněžit. Jestliže by tato možnost nebyla, snížila by se poptávka po cenných
papírech a znamenalo by to omezení přílivu peněz do ekonomiky a zpomalení hospodářského růstu.

§Dělení burz:
§Dle předmětu obchodování
•Peněžní (burzy CP, burzy finančních derivátů, devizové burzy)
•Zbožové (komoditní) burzy
§Jiné dělení:
•s naprosto standardizovanými cennými papíry
•s tzv. kontrakty (finanční deriváty)
§vývoj na burze je ukazatelem výkonu celé ekonomiky – ukazatelem je index dané burzy
•17

Burzy v ČR
§Burza cenných papírů Praha
§Nejvýznamnější burza v ČR – provozuje hlavní trh s akciemi v zemi
§Obchodovat mohou pouze členové
§Z naprosté většiny se zde obchodují akcie a dluhopisy, deriváty minimálně
§Její činnost je kontrolována ČNB
§Obchoduje se na
•Prime market - tzv. ,,blue chip“ akcie
•CETV CME, ČEZ, Erste Group, Fortuna, Kofola ČS, KB, Moneta Money Bank, O2 ČR, Pegas Nonwovens,
Philip Morris ČR, STOCK, Unipetrol, VIG
•Standard market
•START market
§RM-Systém
§Také je to burza – kontrola opět ČNB
§Na rozdíl od BCPP je zaměřena na drobné a střední investory
§Na rozdíl od BCPP nepracuje na členském, ale na zákaznickém principu
§Obchoduje se zde i s tituly, které se neobchodují na BCCP
§
•18

SPAD (Systém pro podporu trhu akcií a dluhopisů) je nejvýznamnější segment Burzy cenných papírů
Praha. V rámci tohoto segmentu se obchoduje s cennými papíry vybraných významných podniků – jsou to
ty nejlikvidnější a nejobchodovatelnější.
Úkolem SPADU je zajistit fungování burzovního trhu na pražské burze. Umožňuje v tzv. otevřené fázi
kdykoliv mezi 9:15 a 16:00 hod. nakoupit nebo prodat akcie. Není potřeba čekat na okamžik, kdy se
najde kupec nebo prodejce.
Blue chip, blue chip stocks je termín, kterým se označují akcie největších a nejziskovějších
společností, které jsou obchodovány na burze, mají stabilní růst a pravidelně vyplácejí dividendy.
V České republice to jsou zejména tituly společností obchodované na hlavním trhu SPAD Burzy cenných
papírů Praha tvořící Index PX.
Borealis = Borealis Exploration Limited - Průzkum nerostných surovin, výzkumné vědecké programy a
programy rozvoje technologií
CETV = Central European Media Enterprises - Společnost provozuje televizní stanice, internetové
společnosti a firmy zabývající se televizní výrobou ve střední a východní Evropě. (v ČR např. Nova,
Fanda)
ČEZ = Skupina ČEZ je výrobcem elektřiny, provozovatelem distribuční soustavy a subjektem na
velkoobchodním i maloobchodním trhu s elektřinou. Mezi její další činnosti patří telekomunikace,
informatika, jaderný výzkum, projektování, výstavba a údržba energetických zařízení, těžba surovin,
zpracování vedlejších energetických produktů a jiné.
Erste Group bank - Bankovní služby
Fortuna Entertainment Group - Provozovatel kurzového sázení
Kofola ČS= Kofola ČeskoSlovensko a.s. - Produkce nealkoholických nápojů a související činnosti
Komerční banka - Komerční banka je součástí skupiny Société Générale. Skupina Komerční banky
poskytuje klientům komplexní služby v oblasti drobného, podnikového a investičního bankovnictví.
NWR - New World Resources Plc (NWR) je jedním z předních producentů černého uhlí ve střední Evropě.
NWR těží prostřednictvím své dceřiné společnosti OKD koksovatelné a energetické uhlí pro
středoevropský ocelářský a energetický průmysl. Vyhledávání, těžba a prodej černého uhlí
O[2] Česká republika O2 Czech Republic a.s.
Pegas Nonwovens = Výroba netkaných textilií. Pegas Nonwovens s.r.o. je předním
evropským^[^zdroj?^] a českým výrobcem netkaných textilií (textilií z polymerových vláken
spojovaných působením tlaku a horkého vzduchu), které nalézají využití především v oblasti výrobků
určených pro osobní hygienu.
PLG = Pivovary Lobkowicz Group, a.s. = Výroba piva, sladu, nealkoholických nápojů a ostatní výroba
TMR = Tatry mountain resorts, a.s. = provozování sportovních zařízení
Unipetrol = Zpracování ropy a výroba petrochemických produktů = Unipetrol (oficiálně UNIPETROL, a.
s.) je akciová společnost, která se zabývá rafinérskou a petrochemickou výrobou a prodejem v České
republice a středoevropském regionu. Patří mezi deset největších českých firem podle tržeb.
VGP = Nabývání, developerství a správa semiindustriálních realit
VIG Vienna Insurance Group AG Wiener Versicherung Gruppe (VIG) with its registered office
in Vienna, Austria, is one of the largest international insurance groups in Central and Eastern
Europe

Burzovní (akciové) indexy (I)
§Agregátní indikátor, který informuje o celkovém vývoji a situaci na trhu
§Pro investory přináší důležitou informaci o celkové atmosféře na trhu, popř. o výkonnosti trhu
§Reprezentuje portfolio cenných papírů příslušného akciového trhu
§Faktory ovlivňující sestavování indexu:
§Velikost báze
§Reprezentativnost báze
§Stanovení vah jednotlivých titulů
§Co musí indexy splňovat?
§informace – jedna číselná řada, tzn. dobře pozorovatelné tendence vývoje trhu
§objektivita – složení a váhové zastoupení musí spočívat na transparentních a dobře prověřitelných
kritériích
§aktuálnost
§likvidita – pro všechny tituly musí být vždy k dispozici nákupní a prodejní kurz
§,,Blue chip,, akcie
•19

VELIKOST BÁZE: Index by měl být zástupcem celého trhu, tzn. že by při sestavování báze měla být
zřejmá snaha vybrat co největší počet CP. Větší báze by měla zachytit přesněji vývoj celého trhu.
Čím větší je však báze, tím složitější a dražší je počítat index
REPREZENTATIVNOST BÁZE: V bázi indexu heterogenní CP, tzn. akcie firem z různých odvětví, akcie
firem s malou, střední i velkou tržní kapitalizací. Nezahrnuje-li báze indexu dostatečně
heterogenní CP, výsledný index neodráží přesně chování celého trhu (např. DJIA – 30 velkých
průmyslových společností
STANOVENÍ VAH JEDNOTLIVÝCH TITULŮ: vážený vs. Nevážený index
Vážený index: podíl konkrétního titulu na celkovém indexu je dán trřní kapitalizací společnosti.
Logika – větší společnoti by mšly mít větší podíl na tržním indexu, protože jejich hospodářské
výsledky mají mnohem větší vliv na celkovoe ekonomiku, než je tomu u menších společností
Nevážený index: v úvahu se berou pouze ceny akcií, nikoliv jejich tržní kapitalizace. Tzn. že čím
vyšší bude cena akcií společnosti, tím vyšší váhy budou mít tyto akcie v indexu
-   Málo častý, nejznámější DJIA a NASDAQ

§Příklady?
§FTSE 100
§DAX
§CAC 40
§FTSE MIB
§PSI 20
§DJIA
§S&P 500
§Nasdaq Composite
§Nikkei 225
§PX
§
§
§
•20
Burzovní indexy (II)

FTSE 100 - The Financial Times Stock Exchange 100 Index - Londýn
DAX - Deutscher Aktienindex - Frankfurt
CAC 40 - Paříž
BEL 20 - Brusel
FTSE MIB - Milano Italia Borsa
PSI 20 - Portuguese Stock Index - Lisabon
DJIA – NYSE, NASDAQ
S&P 500 – NYSE, NASDAQ
Nasdaq Composite - NASDAQ
Nikkei 225 - Tokio
HIS - Hang Seng Index – Hong Kong
PX index

•21
C:\Users\Tomáš\Desktop\czech-republic-stock-market.png


•22
C:\Users\Tomáš\Desktop\united-states-stock-market.png


Nasdaq Composite
•23
§http://www.fedprimerate.com/nasdaq-composite-history-chart.htm/
http://www.fedprimerate.com/nasdaq-history-chart.gif

IPO – Initial Public Offering
§Co to je?
§Primární veřejná nabídka akcií spojená se vstupem na burzovní trh
§
§Důvody pro IPO?
§získání dalšího kapitálu pro rozvoj společnosti (kapitál bez úroku)
§optimalizace kapitálové struktury (poměr dluhu a vlastního kapitálu),
§zvyšuje se důvěryhodnost společnosti, transparentnost,
§zviditelnění společnosti, marketingové účely, větší prestiž,
§zvýšení likvidity akcií.
§
§Zajímavost:
§1. IPO na BCPP??
•Zentiva (2004)
§
•24

Regulace finančních trhů
§Rozdíl mezi regulací a dohledem??
§Důvody regulace:
§Informační asymetrie
§Náchylnost odvětví k různým druhům podvodů
§Nedokonalosti v tržní struktuře odvětví
§Propojení fin. institucí prostřednictvím zúčtovacího systému, což může podporovat šíření finanční
nákazy
§Spravování majetku a fin. prostředků svěřených klienty
§Specifická struktura fin. zdrojů fin. institucí (vysoké zastoupení cizích zdrojů)
§
§Je nezbytné stanovit ,,pravidla hry,, pro všechny subjekty (práva a povinnosti, pravidla chování,
vztahy mezi nimi)
•25

Nelegální praktiky a obchody
§Praní špinavých peněz
§Insider trading
§Záměrné poškozování klienta či investora
§Tunelování
§Pyramidové schéma (též pyramidová hra, letadlo)
§http://www.multilevel-marketing.cz/jak-nenaletet-podvodnikum-seriozni-multilevelmarketing-vs-pyram
ida/
§Ponziho schéma
§…
•26

Významné události na finančních trzích
§Tulipánové šílenství (1634-1637)
§Velký krach v říjnu 1929 (začátek Velké hospodářské krize)
§Ropné šoky 1973 a 1979
§Technologická bublina z přelomu tisíciletí
§11. září 2001
§Česká privatizace - ,,kuponová,, privatizace
§Tunelování investičních a podílových fondů v ČR (Harvardské fondy, Viktor Kožený,…)
§Finanční krize 2008 - ???
§Vymyslíte nějaké další ??
§
•27

Několik triviálních příkladů (I) - akcie
•28
1.Kolik akcií emitovala akciová společnost My Dying Bride jestliže její základní kapitál činil 50
mil. Kč a všechny akcie byly emitovány v nominální hodnotě 2 tis. Kč? (25 000 akcií)
2.Určete kapitálový výnos, dividendový výnos a celkovou výnosovou míru z investice do akcie
společnosti Kreator, kterou obdržel investor během jednoho roku držby akcie. Akcii investor koupil
za cenu 500 Kč a prodal za cenu 490 Kč. Během držby akcie obdržel dividendu 25 Kč, která ovšem
podléhá srážkové dani 15%. (KV = -10 Kč, DV =  21,25 Kč, CVM = 0,0225 = 2,25%)
3.Určete, o kolik procent poklesl kurz akcie, jestliže její tržní cena na počátku byla 500 Kč a
tržní cena konci byla 400 Kč? O kolik procent by musela následně vzrůst, aby se vrátila na svou
původní hodnotu? (20%, 25%)
4.Co to je daňový (časový) test?? pozn. Není-li uvedeno jinak, zohledňujte při výpočtech.
•Investor po 4 letech prodal 100 akcií společnosti Sepultura za tržní cenu 600 Kč za akcii. Akcie
přitom nakoupil za 500 Kč. Jaký bude jeho čistý (kapitálový) výnos? (10 000 Kč)
•100 akcií prodal již za 2 roky opět za cenu 600 Kč za akcii. Jaký bude jeho čistý kapitálový
výnos? (8 500 Kč)
•Investor po 6 letech prodal 100 akcií za tržní cenu 600 Kč za akcii. V průběhu držení akcií byla
vyplacena dividenda ve výši 50 Kč na akcii. Jaký bude investorův čistý výnos? (14250 Kč)
•
1.
1.

§5. Investor chce vložit své dočasně volné peněžní prostředky ve výši 300 000 Kč do akcií
společnosti Arch Enemy, a.s.
§Uveďte kolik akcií si může investor maximálně koupit, jestliže akcie mají nominální hodnotu 200 Kč
a tržní cenu 500 Kč (poplatky za nákup akcie neuvažujeme). (600 akcií)
§Vypočítejte výši kapitálového výnosu (v relativním vyjádření) připadajícího na jednu akcii,
jestliže po roce investor akcie prodal a jejich tržní cena při prodeji byla 650 Kč. (25,5%)
§Vypočítejte výši dividendového výnosu z akcií (v absolutním i relativním vyjádření), jestliže
investor nakoupil maximální možný počet akcií a v průběhu držby těchto akcií byly vyplaceny
dividendy ve výši 50 Kč. (25 500 Kč, 8,5%)
§Vypočítejte výši celkového výnosu z akcií (absolutně i relativně), jestliže investor na počátku
nakoupil maximální možný počet akcií a za 2 roky je prodal za tržní cenu 650 Kč a v průběhu držby
akcie mu byla vyplacena dividenda ve výši 50 Kč. (102 000 Kč, 34%)
§
§
•29
Několik triviálních příkladů (II) - akcie

§6. Jaká je cena diskontovaného dluhopisu (zerobondu), kterého nominálního hodnota činí 1 mil. Kč,
jestliže jeho doba trvání činí 3 roky a tržní úroková míra 7% p.a. (816 297,88 Kč)
§7. Jaká je hodnota kupónové platby dluhopisu, který má jmenovitou hodnotu 1000 Kč, je emitován na
15 let a úroková sazba je 5% p.a.? Kupon je vyplácen pololetně (dvakrát ročně), daň z kuponového
výnosu neuvažujte. (25 Kč)
§8. Jaká je výnosnost diskontovaného dluhopisu, kterého nominální hodnota činí 500 000 Kč, má dva
roky do splatnosti a jeho cena je 425 000 Kč? (8,47%)
•30
Několik triviálních příkladů (III) - dluhopisy

9.Investor prodal nakoupené akcie po devíti měsících a celkový výnos z této investice činil 4%. Je
pro něj výhodnější tato investice nebo investice, která přináší výnos 5,5% p.a. (5,33 %)
10.Jaký je celkový výnos z akciové investice po zdanění, jestliže investor 12. dubna 2015 nakoupil
akcie společnosti Metallica, a.s. za 2750 Kč a prodal je 18. září 2015 za kurz 2950 Kč (poplatky za
nákup a prodej neuvažujeme, uvažujeme však srážku daně z kapitálového výnosu, je-li nutná). Dále
měl majitel akcie k 31. březnu 2015 právo na dividendy za rok 2014 vy výši 450 Kč. (KV= 170, DV –
žádný)
11.Základní kapitál společnosti Cannibal Corpse, a.s. činí 150 mil. Kč. Jaká je nominální a tržní
hodnota akcií, jestliže jich společnost emitovala 250 000? (NH = 600 Kč za akcii, TH – nelze určit)
12.Kolik činí základní jmění společnosti Visací zámek, a.s., jestliže emitovala 20 tisíc akcií v
nominální hodnotě 1200 Kč a tržní ceně 1400 Kč, dále emitovala 30 tisíc akcií v nominální hodnotě
1500 Kč a tržní ceně 1750 Kč. (69 mil. Kč)
•31
Neuvěřitelné… Zbyl nám čas… Takže jedeme dál… J

13.Jaká je cena kupónového dluhopisu, jestliže jeho nominální hodnota činí 2 mil. Kč, roční
kupónová platba obnáší 120 000 Kč, tržní úroková míra je 4% p.a. a doba trvání dluhopisu je 5 let?
Pro jednoduchost neuvažujte žádnou formu zdanění výnosů.                 (2 178 072,89 Kč)
•32

•33
•Sami si dostudujte kapitolu 4 Ostatní finanční zprostředkovatelé a subjekty působící na finančním
trhu !!! Pozornost věnujte zejména problematice kolektivního investování.  Na semináři se této
problematice věnovat nebudeme, to však neznamená, že se nemůže objevit na testu !!!!!!!!!!!!