3.10.2015 1 © eCBA s.r.o., 2013 Studie proveditelnosti a zpracování analýzy nákladů a výnosů PPRLR, MU / ESF Ing. Petr Halámek, Ph.D. verze: 151005 © eCBA s.r.o., 2013 Teorie a praxe projektového cyklu 3.10.2015 2 © eCBA s.r.o., 2013 Teorie a praxe projektového cyklu © eCBA s.r.o., 2013 Základní fáze projektu 3.10.2015 3 © eCBA s.r.o., 2013 Dokumentace v přípravné fázi © eCBA s.r.o., 2013 Studie investičních příležitostí Cíle: specifikace podnikatelského záměru; předběžné vyhodnocení alternativních přístupů; předběžné posouzení silných a slabých stránek záměru. Charakteristika: stručná specifikace založena spíše na agregovaných odhadech než na detailní analýze. 3.10.2015 4 © eCBA s.r.o., 2013 Předběžná studie proveditelnosti Cíle: předběžné posouzení projektu; identifikace alternativních postupů; specifikace prvků, které budou detailně analyzovány podpůrnými studiemi. Charakteristika: střední úroveň podrobnosti, analýzy založeny především na sekundárních datech. © eCBA s.r.o., 2013 Studie proveditelnosti Cíle: zajistit dostatek informací tržního, technického, finančního a socio-ekonomického charakteru pro rozhodovací proces o realizaci projektu. Charakteristika: jasná definice záměru a všech kritérií; kompletní návrh realizace projektu; detailní a důvěryhodné informace, časté využití primárních dat, detailní analýzy; konzistentní závěry podložené argumenty. 3.10.2015 5 © eCBA s.r.o., 2013 Podpůrné studie Cíle: detailní technická analýza vybraných kritických prvků. Charakteristika: omezený rozsah; jasná odpověď na klíčové otázky; zpravidla zpracováno technickými experty; typy: lokalita, vstupy, technologie, trh,.. © eCBA s.r.o., 2013 Rozhodovací proces založený na výsledcích studie proveditelnosti 3.10.2015 6 © eCBA s.r.o., 2013 Přesnost jednotlivých typů studií Zdroj: UNIDO, 2005. © eCBA s.r.o., 2013 Studie proveditelnosti, doporučená literatura • Investment Project Preparation and Appraisal, United Nations Industrial Development Organization, Vienna, 2005. • Behrens, W., Hawranek, P. M.: Manual for the preparation of Industrial Feasibility Studies. United Nations Industrial Development Organization, Vienna, 1991. • Fotr, J., Souček, I.: Podnikatelský záměr a investiční rozhodování. Grada, Praha, 2005. • Sieber, P.: Studie proveditelnosti – Metodická příručka, verze 1.4. MMR, Praha, 2004. 3.10.2015 7 © eCBA s.r.o., 2013 Struktura studie proveditelnosti (UNIDO) • úvod a shrnutí; • analýza trhu a marketingová koncepce; • technické řešení projektu; • umístění a lokalita výstavby; • vliv na ŽP; • analýza lidských zdrojů; • harmonogram realizace; • finanční a ekonomická analýza; • výrok zpracovatele studie proveditelnosti. © eCBA s.r.o., 2013 Úvod a shrnutí • obsah; • identifikace projektu; • účel a cíl zpracování; • identifikace nositele projektu; • identifikace zpracovatele (včetně řešitelského týmu); • datum a období zpracování; • přehled podkladů; • rekapitulace základních výsledků studie (manažerské shrnutí). 3.10.2015 8 © eCBA s.r.o., 2013 Analýza trhu a marketingová koncepce © eCBA s.r.o. © eCBA s.r.o., 2013 Analýza trhu a odhad poptávky • Primární (terén), sekundární (statistiky) a terciární data (závěry), desk research x vlastní sběr dat; • geografická, demografická, socioekonomická (životní styl, společenské třídy, bonita), behaviorální (znalosti, postoje apod.), segmentace trhu a cílových skupin; • analýza konkurence s ohledem na jejich počet, kapacitu (kvantitu), kvalitu, cenovou hladinu, silné a slabé stránky, reakce na vstup produktu na trh apod.; • odhad tržního podílu jako výsledek analýzy poptávky a nabídky, projekce do budoucna (životní cyklus produktu zahrnující start / růst / vyspělost / pokles apod.). 3.10.2015 9 © eCBA s.r.o., 2013 Marketingová strategie a mix • Marketingová strategie jako postup podniku s cílem zvýšení nebo udržení tržního podílu (zajištění odbytu), soustředění na zákazníka a jeho potřeby; strategie dominance na trhu (vůdce, vyzyvatel, následovník, troškař), Porter druhová strategie (strategie k získání tržního podílu a udržení konkurenční výhody - odlišný výrobek apod.), inovační strategie (průkopníci, včasní následovníci, pozdní následovníci), růstová strategie (horizontální integrace, vertikální integrace, diverzifikace, zesílení); • marketingový plán jako soubor opatření popisující realizaci marketingové strategie (nezapomenout na měřitelné cíle); • marketingový mix (4 P = produkt, místo, propagace, cena apod.). © eCBA s.r.o., 2013 Technické řešení projektu • Plánovací fáze x investice x provoz x ukončení; • plánovací fáze: rozbor produktu, návrh zařízení (infrastruktury), návrh provozu, specifika ukončení provozu (projektu); • investiční fáze: detailní rozbor technologie; výběrová řízení na materiál, stavbu nebo zařízení, dozor v průběhu výstavby, specifika údržby a kontroly kvality; • provozní fáze: specifika a kontrola provozu (produkce), nároky na zdroje (materiál, lidské zdroje); • ukončení projektu: uložení a recyklace materiálu, vyčištění parcely. 3.10.2015 10 © eCBA s.r.o., 2013 Lokalita a umístění • lokalita (location) = obvykle vybírá investor projektu, rozhoduje se, do které země, regionu nebo obce projekt umístí; • umístění (site selection) = při volbě umístění volíme již konkrétní parcelu, výběr umístění je závislý na konkrétních požadavcích a podmínkách pozemku. © eCBA s.r.o., 2013 Volba lokality 3.10.2015 11 © eCBA s.r.o., 2013 Volba umístění © eCBA s.r.o., 2013 Lokalizační trojúhelník Weberův lokalizační trojúhelník, dle ČADIL, J. Regionální ekonomie. Teorie a aplikace. 1. vydání. Praha: C. H. Beck, 2010. ISBN 978-80-7400-191-8. str. 12 3.10.2015 12 © eCBA s.r.o., 2013 Vlivy na životní prostředí • Rozsah dopadů na ŽP (lokální, regionální, nadregionální); • Pozitivní vlivy na ŽP v jednotlivých fázích životního cyklu projektu; • Negativní vlivy na ŽP v jednotlivých fázích životního cyklu projektu; • Souvislost se socio-ekonomickou analýzou; • Legislativa, aplikace procesu EIA apod. © eCBA s.r.o., 2013 Analýza lidských zdrojů • Řízení, plánování, organizace, kontrola lidských zdrojů ve všech fázích životního cyklu projektu, často zmiňovány standardy typu PMI, PMP, Prince 2 apod.; • projektový tým (počet členů, role, zapojení členů v rámci projektu, organizační struktura, odbornost, kvalifikace členů, dostupnost členů); • nově vytvořená pracovní místa (dostupnost a nábor); • mzdové podmínky a benefity (náklady na zaměstnance a management); • strategie rozvoje lidských zdrojů; • partnerství. 3.10.2015 13 © eCBA s.r.o., 2013 Matice odpovědnosti • definice role členů týmu při realizaci projektu; • různé typy (RACI, RASCI, DACI, PACE, …); • R = responsible, A = accountable, S = support, C = consulted, I = Informed, … Haughey, D., Raci Matrix, 2015 © eCBA s.r.o., 2013 Harmonogram realizace • Stanovení hlavních milníků a aktivit projektu v jednotlivých fázích životního cyklu projektu (fáze přípravy, realizace, udržitelnosti); • etapizace projektu; • metody týmové práce (brainstorming / brainwriting, metoda Delphi, panel expertů, strategie Walta Disneye (snílek / realista / kritik), metoda šesti klobouků (Informace – Bílá, Emoce – Červená, Negativní usuzování – Černá, Pozitivní – Žlutá, Kreativita – Zelená, Přemýšlení - Modrá), Ringelmannův efekt (tahání lana) apod. • využití grafického znázornění harmonogramu projektu (Ganttův diagram, metoda CPM apod.). 3.10.2015 14 © eCBA s.r.o., 2013 Finanční a ekonomická analýza • Metodologická východiska; • objem rozpočtu (investice); • návrh provozního cash-flow; • struktura financování; • finanční analýza a udržitelnost; • analýza dopadů na společnost; • citlivostní analýza. © eCBA s.r.o., 2013 Výrok zpracovatele studie proveditelnosti • rekapitulace základních zjištění; • rekapitulace jednotlivých variant; • doporučení k realizaci x nerealizaci projektu, případně provést úpravy projektu; • podpis zpracovatele a datum. 3.10.2015 15 © eCBA s.r.o., 2013 Cena za zpracování SP SP pro SF často nesplňují parametry! Zdroj: UNIDO, 2005. © eCBA s.r.o., 2013 Nejčastější chyby při zpracování • Nerelevantní informace (nesouvisející statistiky a texty, obecné texty, řešení zástupných problémů) ; • neověřitelné informace a analýzy (nízká citační úroveň, chybějící mezistupně výpočtů, nedoložené ani nezdůvodněné odhady); • nereálná očekávání (optimismus, idealismus, neznalost, záměr). 3.10.2015 16 © eCBA s.r.o., 2013 CBA, doporučená literatura: • Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects, EC DG Regional Policy, 2008. • Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects, EC DG Regional and Urban Policy, 2014. • Manual Financial and Economic Analysis of Development Projects, Office for Official Publications of the European Communities, 1997. • Belli, P.: Economic analysis of investment operations: analytical tools and practical applications. The World Bank, Washington, 2001. • Boardmann, A.E., Greenberg, D.H., Vining, A.R., Weimer, D.L.: Cost-Benefit Analysis - concepts and practice. Prentice Hall, Upper Saddle River, 2001. • Nas, T.F.: Cost-Benefit Analysis – Theory and Application. Sage Publications, Thousand Oaks, 1996. • Ochrana, F.: Manažerské metody ve veřejném sektoru, Ekopress Praha 2002. • Sieber, P.: Metodická příručka k vypracování Cost - Benefit analýzy, verze 1.4. MMR, Praha, 2004. • Halámek, P.: Zpracování analýzy nákladů a výnosů. ESF MU, Brno, 2005. © eCBA s.r.o., 2013 Přehled hodnotících metod typu input-output Metoda Předpoklady pro použití Základní princip Obory použití CMA shodnost výstupů nebo výsledků poměřování celkových nákladů záměru výběrová řízení s přesně definovaným předmětem zakázky CEA srovnatelnost toku výstupů nebo výsledků (lze definovat ve stejných jednotkách) výpočet měrných nákladů na jednotku výstupu, resp. podíl výstupu na jednotku nákladů, zohledňuje pouze kvantitativní rozměr školství (počet žáků, počet odučených hodin), dopravní infrastruktura (počet přepravených osob, t/km v nákl.dopravě) apod. CUA nutnost zohlednit kvalitu výstupů, možnost přiradit váhy výpočet měrných nákladů na jednotku užitečnosti (kombinace kvantitativního a kvalitativního rozměru) zdravotnictví (QALY) CBA možnost peněžního ocenění jednotlivých nákladů a výnosů přirazení vah jednotlivým nákladům a výnosům formou jejich peněžního ocenění, zohlednění časového aspektu, zahrnutí všech dotčených skupin do hodnocení technická a dopravní infrastruktura, cestovní ruch, rozvojové záměry (např. výstavba průmyslových zón), průmyslové (industriální) záměry 3.10.2015 17 © eCBA s.r.o., 2013 Alternativní metody hodnocení projektů • SROI (Social Return on Investment), srovnatelný postup s CBA, více viz www.sroi.cz; • Balanced Scorecard – sledování naplňování strategií, měření výkonnosti v rámci jednotlivých sektorů, viz: http://www.businessvize.cz/rizeni-a-optimalizace/vse- co-jste-si-prali-vedet-o-balanced-scorecard • Benchmarking, Input-output matice, Shift-share analýza, Impact mapping, Expertní panel, Delphi a mnohé další © eCBA s.r.o., 2013 Základní principy CBA • finanční analýza jako veškeré cash-flow spojené s nositelem projektu; • ekonomická analýza jako souhrn peněžních a nepeněžních toků vznikajících v souvislosti s projektem v jeho ekonomickém prostředí; • přírůstková metoda; • zohlednění vlivu času; • identifikace a kvantifikace (ocenění) nákladů a výnosů, tj. vyjádření všech dopadů v peněžních jednotkách. 3.10.2015 18 © eCBA s.r.o., 2013 Výstupy a cíle aplikace eCBA FA EA soukromý sektor má zájem realizovat projekt veřejný sektor by měl zabránit realizaci projektu projekt nebude realizován realizace projektu je ve veřejném zájmu © eCBA s.r.o., 2013 Identifikace nákladů a výnosů 3.10.2015 19 © eCBA s.r.o., 2013 Časový harmonogram (doba hodnocení) • Doba hodnocení (referenční období) – jak dlouhé časové období je zahrnuto do hodnocení; • Doba životnosti – doba udržitelnosti (morální životnost) výstupů nebo výsledků projektu. doporučené hodnoty doby hodnocení: standardní doba hodnocení - 15 let průmysl (stroje a zařízení) - 10 let cestovní ruch (infrastruktura) – 15 let cestovní ruch (marketingové aktivity) – 5 let vzdělávací aktivity – 7 let věda a výzkum – 20 let silnice - 25 let vodohospodářství a ŽP - 30 let železnice - 30 let zdroj dat: Guide 2008, interní databáze eCBA s.r.o. © eCBA s.r.o., 2013 Diskontní sazba • Diskontování = převod budoucích hotovostních toků na jejich současnou hodnotu. • V rámci diskontování je prostřednictvím diskontního faktoru zohledňován vliv času (inflace, míra časové preference ve spotřebě a alternativní náklady kapitálu). ∗ 1 1 PV (present value) = současná hodnota budoucího hotovostního toku; FV (future value) = budoucí (odhadovaná) hodnota hotovostního toku; df = diskontní faktor r = diskontní sazba t = pořadí roku, ve kterém vzniká budoucí hotovostní tok 3.10.2015 20 © eCBA s.r.o., 2013 Diskontní sazba II • Finanční diskontní sazba – doporučená hodnota 5,0 % (4,0 % pro období 2014-2020). • Socio-ekomická diskontní sazba – doporučená hodnota 5,5 % (5,0 % pro kohezní země v období 2014-2020). • Cenová hladina roku – označení výchozího roku pro nastavení diskontování (rok nula). Finanční diskontní sazba = 5,0 % (r) Cenová hladina roku = 2013 Příjem bude realizován v roce = 2020 (t = 2020 – 2013 = 7) Předpokládaná hodnota příjmu (budoucí hodnota) = 1,0 mil. Kč (FV) Současná hodnota příjmu = df * FV = 1 / (1 + r)t * FV = 1 / (1 + 0,05)7 * 1,0 = = 0,711 * 1,0 = 0,711 mil. Kč © eCBA s.r.o., 2013 Základní ukazatele CBA • čistá současná hodnota (NPV); • index čisté současné hodnoty (NPV/I); • vnitřní míra výnosnosti (IRR); • doba návratnosti; • benefit / cost ratio (B / C ratio); doplňkové ukazatele (zejména ve FA) • ROI (Return on investment) • ROE (Return on equity) • zisk, EBITDA (zisk před úroky, daněmi a amortizací)… 3.10.2015 21 © eCBA s.r.o., 2013 Čistá současná hodnota (NPV) je-li NPV > 0, projekt je přijatelný; je-li NPV < 0, projekt není přijatelný; je-li NPV = 0, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Závislost NPV na diskontní sazbě Zdroj: DG Regio, 2002 3.10.2015 22 © eCBA s.r.o., 2013 Index rentability (NPV/I) je-li NPV/I > 0, projekt je přijatelný; je-li NPV/I < 0, projekt není přijatelný; je-li NPV/I = 0, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Vnitřní míra výnosnosti (IRR) • taková hodnota diskontní sazby, při které se investice právě vrátí (čistá současná hodnota projektu = 0) • srovnání s použitou diskontní sazbou je-li IRR > r, projekt je přijatelný; je-li IRR < r, projekt není přijatelný; je-li IRR = r, hraniční hodnota. 3.10.2015 23 © eCBA s.r.o., 2013 Vnitřní míra výnosnosti (IRR) • taková hodnota diskontní sazby, při které se investice právě vrátí (čistá současná hodnota projektu = 0) • srovnání s použitou diskontní sazbou je-li IRR > r, projekt je přijatelný; je-li IRR < r, projekt není přijatelný; je-li IRR = r, hraniční hodnota. © eCBA s.r.o., 2013 Doba návratnosti • Doba nezbytná pro vrácení vložených prostředků; • Statická doba návratnosti - zachycuje prostou návratnost • Dynamická doba návratnosti - zohledňuje budoucí hodnotu peněz je-li n < doba hodnocení, projekt je přijatelný; je-li n > doba hodnocení, projekt není přijatelný; je-li n = doba hodnocení, hraniční hodnota. 3.10.2015 24 © eCBA s.r.o., 2013 Doba návratnosti II Zdroj: DG Regio, 2002 © eCBA s.r.o., 2013 Doba návratnosti III Zdroj: Halámek, P., 2007. 3.10.2015 25 © eCBA s.r.o., 2013 Benefit / Cost ratio je-li B/C > 1, projekt je přijatelný; je-li B/C < 1, projekt není přijatelný; je-li B/C = 1, hraniční hodnota. Může být konstruován jako statický i dynamický ukazatel. © eCBA s.r.o., 2013 Struktura finanční analýzy Investiční výdaje Návratnost investiceProvozní cash-flow Externí zdroje financování Finanční udržitelnost Návratnost kapitálu Vlastní / národní prostředky 3.10.2015 26 © eCBA s.r.o., 2013 Investiční výdaje • ryzí investiční výdaje (půda, nemovitosti, příprava území, projektová příprava, stavební práce, stroje a zařízení, vnitřní vybavení, licence, patenty apod.); • předprodukční výdaje (mzdy v real. fázi, administrativa, zkušební provoz apod.); • změny v pracovním kapitálu (zásoby materiálu); • reinvestice, zůstatková hodnota; • daň z přidané hodnoty; • rezerva. © eCBA s.r.o., 2013 © eCBA s.r.o., 2013 Zůstatková hodnota investice • Odhad tržní ceny projektu na konci doby hodnocení (může nabývat záporných i kladných hodnot); • lineární ztráta hodnoty na základě zadané doby životnosti; • odhad provozního cash-flow po skončení doby hodnocení (zůstatková hodnota jako suma diskontovaného cash-flow od doby ukončení hodnocení do ukončení doby životnosti); • účetní odpisy (zůstatková hodnota jako suma účetní hodnoty projektu k datu ukončení hodnocení). 3.10.2015 27 © eCBA s.r.o., 2013 Provozní cash-flow • tržby z produkce (plánovaná produkce x cena); • provozní výdaje (materiál, mzdové výdaje, služby, administrativa, běžná údržba, pojištění apod.); • náběh provozu, projekce do budoucna; • v reálných cenách roku zpracování hodnocení; čisté provozní cash-flow projektu = provozní příjmy - provozní výdaje čisté cash-flow projektu = provozní příjmy - investice - provozní výdaje © eCBA s.r.o., 2013 Efektivnost projektu jako investice 3.10.2015 28 © eCBA s.r.o., 2013 Zdroje financování • vlastní zdroje (private equity); • návratné zdroje (bankovní úvěr, dodavatelský úvěr apod.); • veřejná podpora (strukturální fondy, národní programy, regionální úroveň); • netradiční zdroje financování (leasing, prodej aktiv, faktoring, zálohové platby apod.). finanční cash-flow projektu = provozní příjmy + přijaté položky financování - investice - provozní výdaje - vydané položky financování © eCBA s.r.o., 2013 Míra návratnosti vloženého kapitálu 3.10.2015 29 © eCBA s.r.o., 2013 Finanční udržitelnost projektu © eCBA s.r.o., 2013 © eCBA s.r.o., 2013 Finanční mezera • Přepočet míry podpory u projektů nad 1,0 mil. EUR a generující příjmy • příjmy dle článku 55 (čl. 61 v období 2014-2020) Obecného nařízení; • problematika jiných peněžních příjmů / příjmy z realizace (nahodilé příjmy). FG = DIC – DNR (disk. investice – disk. čisté příjmy) k = (DIC – DNR) / DIC DA (rozhodná částka) = k * způsobilé výdaje dotace = DA * míra podpory 3.10.2015 30 © eCBA s.r.o., 2013 Cvičení: zpracujte CBA pro uvedený projekt © eCBA s.r.o., 2013 Struktura socio-ekonomické analýzy 1. Identifikace ekonomického prostředí 2. Analýza dotčených subjektů 3. Identifikace nákladů a výnosů (dopadů) 4a. Rektifikace tržních cen  4.b. Ocenění nehmotných položek 5. Vyhodnocení ekonomických dopadů investice Zdroj: Halámek, P., 2007. 3.10.2015 31 © eCBA s.r.o., 2013 Analýza dotčených skupin © eCBA s.r.o., 2013 Stanovení hodnoty přírůstku 3.10.2015 32 © eCBA s.r.o., 2013 Rektifikace tržních cen • existence tržních nedokonalostí (daně, cla, dovozní a vývozní kvóty, monopolní zisk,..); • položky typu „transfer“; • standardní hodnota faktoru konverze 0.8; • SCF = (M+X) / ((M+Tm) + (X-Tx)); kde M = import celkem, X = export celkem, Tm = dovozní daně, Tx = vývozní daně; • nekvalifikovaná prac.síla = (1-u) x (1-t). © eCBA s.r.o., 2013 Rektifikace tržních cen II 3.10.2015 33 Zdroj: Halámek, P., 2007. © eCBA s.r.o., 2013 Socioekonomické hodnocení projektu 3.10.2015 34 © eCBA s.r.o., 2013 Analýza rizik • Riziko – jev, který může svým negativním působením vést k nesplnění cíle projektu, očekávaných výsledků; • technická, finanční, právní, provozní rizika; • kvalitativní analýza rizik; • zjednodušená kvantitativní analýza rizik (analýza scénářů); • kvantitativní analýza rizik (Monte Carlo analýza). © eCBA s.r.o., 2013 Kvalitativní analýza rizik • závažnost (dopad) x pravděpodobnost = význam; • nepřijatelné, velmi významné, významné, drobné, neznatelné (0-5 bodů); • hraničí s jistotou, pravděpodobná, běžně možná, výjimečně možná, téměř nemožná (0-5 bodů); • kritické (>15 bodů), vážné (11-15 bodů), přijatelné (6-10 bodů), neznatelné (<6 b.); • význam rizika: kritické (>15 bodů), vážné (11-15 bodů), přijatelné (6-10 bodů), neznatelné (<6 b.); • popis eliminace rizik. 3.10.2015 35 © eCBA s.r.o., 2013 Analýza rizik Mapa rizik - dvourozměrné grafické znázornění relativního postavení a významnosti rizik; znázornění rizik v souřadnicích „dopad rizika“ a „pravděpodobnost“ Dopad 5 5 10 15 20 25 4 4 8 12 16 20 3 3 6 9 12 15 2 2 4 6 8 10 1 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 Pravděpodobnost © eCBA s.r.o., 2013 Identifikace kritických proměnných / Tornádo graf Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects 3.10.2015 36 © eCBA s.r.o., 2013 Analýza scénářů Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects © eCBA s.r.o., 2013 Monte Carlo analýza Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects 3.10.2015 37 © eCBA s.r.o., 2013 Monte Carlo analýza II Zdroj: aplikace eCBA, verze Major projects © eCBA s.r.o., 2013 Analýza bodu zvratu • analýza bodu zvratu (objem produkce, při kterém je dosahováno nulového zisku); • může být prováděna jak na FA, tak i na EA (např. min. požadovaný počet projetých vozidel).