P2 Vstupní data FA. Základní hodnocení - rentabilita (vč. metodiky DuPont). Kapitoly „zeleného“ i „třešňového“ vydání: 1, 4, 6 a 11 2.1 Informační zdroje FA (kap. 4) •2.1.1 Informační zdroje FA – úvodní poznámky •Rovněž vyčerpávajícím způsobem jen obtížně popsatelná množina. • K základním okruhům informací patří zejména: • ►finanční účetnictví, • ►naturální ukazatelé, • ►vstupy z fundamentální analýzy, • ►údaje z finančního/kapitálového trhu. • •Pro finančního analytika jsou cenné i informace obecně nerespektované (fámy, pomluvy atd.), viz „kterak Rotschildové k majetku přišli“. • •Standardní zdroje: •Účetní výkazy, v podobě: a) výkazů finančního účetnictví (standardizováno), • b) výkazů vnitropodnikového účetnictví •Výroční zpráva •s minimálním informačním obsah definovaným Zákonem o účetnictví • 2.1 Informační zdroje FA (kap. 4) 2.1.2 Rozvaha (od 1.1.2016 – redukce) - doplněk • •Aktiva • •A. Pohledávky za upsaný základní kapitál •B. Dlouhodobý majetek •C. Oběžná aktiva • C.I. Zásoby • C.I.1. Materiál • C.I.2. Nedokončená výroba a polotovary • C.I.3. Výrobky a zboží • C.I.4. Mladá a ostatní zvířata a jejich skupiny • C.I.5. Poskytnuté zálohy na zásoby • C.II. Pohledávky • C.II.1. Dlouhodobé pohledávky • C.II.2. Krátkodobé pohledávky • C.III. Krátkodobý finanční majetek • C.IV. Peněžní prostředky • C.IV.1. Peněžní prostředky v pokladně • C.IV.2. Peněžní prostředky na účtech •D. Časové rozlišení • 2.1 Informační zdroje FA (kap. 4) 2.1.2 Rozvaha (od 1.1.2016 – redukce) - doplněk •Pasiva • •A. Vlastní kapitál • A.I. Základní kapitál • A.II. Ážio a kapitálové fondy • A.II.1. Ážio • A.II.2. Kapitálové fondy • A.III. Fondy ze zisku • A.III.1. Ostatní rezervní fondy • A.III.2. Statutární a ostatní fondy • A.IV. Výsledek hospodaření minulých let (+/-) • A.V. Výsledek hospodaření běžného účetního období (+/-) • A.VI. Rozhodnuto o zálohové výplatě podílu na zisku (-) •B.+ C. Cizí zdroje •B. Rezervy •C. Závazky • C.I. Dlouhodobé závazky • C.I.2. Závazky k úvěrovým institucím •D. Časové rozlišení • 2.1 Informační zdroje FA (kap. 4, 6 a 11) 2.1.3 Výsledovka (od 1.1.2016 – zkrácený rozsah) - netřeba •1. Domácí praxe • Samostatný soubor – pro nás méně významné. • •2. Německá praxe (kap. 11) • Důraz na kategorii hrubého zisku (viz definiční vztah). •HRUBÝ ZISK •= výnosy •- náklady bez nákladů odbytových a správních (ve vazbě na kalkulační členění nákladů) •Zřejmou výhodou této kategorie zisku je „utajení“ podrobné struktury nákladů podniku (její struktura není pro určení hrubého zisku potřebná). 2.1 Informační zdroje FA (kap. 4, 6 a 11) 2.1.3 Výsledovka (od 1.1.2016 – zkrácený rozsah) - doplněk •3. Praxe USA či přesněji anglosaská (USA + GB) •Schéma 11.2 Obvyklá struktura zisku v anglosaské oblasti •Tržby (= Výroba) •– náklady bez odpisů, úroků a daní •= EBDIT (zisk před odpisy, úroky a daněmi), alt. EBITDA = NOPAT •– odpisy - daně •= EBIT (zisk před úroky a d.) = Operating Profit (USA) = prov. zisk (EBIT) •– nákladové úroky •= EBT (zisk před zdaněním) = Operating Profit (GB) •– daň z příjmů •= EAT (zisk po zdanění) •- dividendy •= RE (Retained Earnings) 2.1 Informační zdroje FA (kap. 4, 6 a 11) 2.1.3 Výsledovka (od 1.1.2016 – zkrácený rozsah) - doplněk •Odlišně je definována kategorie EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortization). • V zásadě jde o kategorii EBDIT, v daném případě se však předpokládá navíc dostupnost informace o struktuře odpisů (což specielně americké účetnictví uvažuje). •Odpisy se v tomto případě člení na: •Depreciations – vztaženo k dlouhodobému hmotnému majetku a •Amortizations – což se týká dlouhodobého nehmotného majetku. • •Obdobně (viz opět schéma 11.2) se definuje kategorie zisku NOPAT (Net Operating Profit After Taxes). • Východiskem je stejně jako v případě kategorie EBDIT (resp. EBITDA) ukazatel EBIT, od kterého se v tomto případě odečtou daně se sazbou t. • NOPAT = EBIT (1 - t) • 2.2 Rentabilita, vč. rozkladu DuPont (kap. 6 a 11) •Rentabilita = výnosnost vloženého kapitálu (v různých variantách). • •obecně: • •Příklad ve variantách (ROCE – Return on Capital Employed): •a) rentabilita celkového vloženého kapitálu (ROCE - ÚVK, RÚVK) • • 2.2 Rentabilita, vč. rozkladu DuPont (kap. 6 a 11) •Alternativně (rentabilita dlouhodobého – investičního – kapitálu): • 2.2 Rentabilita, vč. rozkladu DuPont (kap. 6 a 11) •Obvykle je uvažována triáda rentabilit: •b) ROA (Return on Assets), • • •c) ROE (Return on Equity), též RVK–rentabilita vlastního kapitálu) a • • •d) ROS (Return on Sales) • ROS = Z / T • případně i ve variantě • ROS = (inkaso – variabilní náklady – náklady obchodního úvěru) / tržby 2.2 Rentabilita, vč. rozkladu DuPont (kap. 6 a 11) •Známé jsou i varianty: •e) Rentabilita celkového vloženého jmění (ROI – Return on Investment)) • ROI = ((EBIT (1 – t)) / A ) x 100 • •f) Ziskové rozpětí (Profit Margin) •Ziskové rozpětí po zdanění = ( EAT / tržby ) x 100 •Ziskové rozpětí před zdaněním = ( EBT / tržby ) x 100 •Provozní ziskové rozpětí před zdaněním=(EBIT/tržby) x 100 2.2 Rentabilita, vč. rozkladu DuPont (kap. 6 a11) • •Analýza finanční páky (subkap. 11.2) • •Zadlužování je výhodné, pokud ROE > ROA. • ROE = (EBIT/A) x (EAT/EBT) x (EBT/EBIT) x (A/E) • = ROI x (EBT/EBIT) x (A/E) •EAT/EBT …………. daňová redukce zisku •EBT/EBIT ………... úroková redukce zisku •A/E …………………. ukazatel finanční páky •(EBT/EBIT) x (A/E) … ziskový účinek finanční páky • > 1 použití cizích zdrojů ROE zvyšuje • < 1 použití cizích zdrojů ROE snižuje – 2.2 Rentabilita, vč. rozkladu DuPont (kap. 6 a11) –Pyramidový rozklad rentability DuPont (subkap. 6.2) •Vztah pro ROE (Return on Equity) podobu: ROE = ROA * ∑P/VK • Zlomek představuje "gearing ratio" (multiplikátor jmění akcionářů) - finanční páka. •Výhoda: •kauzální vazby (mat. operátory) - podporuje vypovídací schopnost. •Nevýhoda: •pracná modifikace • •Schéma 6.1 Výpočtové schéma rozkladu DuPont • • ROE = zisk / vlastní kapitál • • • ROA = zisk /aktiva x aktiva / vlastní jmění • • •ROS = zisk/tržby x tržby/aktiva •(rentabilita tržeb) (obrat aktiv)