1) Zhodnoťte kapitálovou strukturu podniku? Existují pro ni nějaká pravidla a jak je podnik uplatňuje? Pravidla: Optimalizace finanční struktury spočívá ve vzáj. vyrovnávání faktorů výnosnosti a rizika tak, aby bylo dosahováno max. tržní ceny akcií. Při optimalizaci míry zadluženosti se vychází z toho, že: ü cizí kapitál je levnější než vlastní, protože nese větší riziko (při likvidaci jsou akcionáři poslední při vyrovnávání nároků) ü s růstem zadluženosti roste i úroková míra, neboť roste riziko pro věřitele vyžadující větší výnos ü vychází ze struktury dluhů = podíl krátk. a dlouh. kapitálu. Krátkodobý je levnější, což zvyšuje riziko platební neschopnosti (splácení v krátké době) = financovat pouze likvidní aktiva (peníze, pohledávky, hotové výrobky). Dlouhodobý kapitál by měl krýt dlouh. majetek (investiční). ü použití krátkodobého CK k financování dlouhodobých aktiv je vysoce riskantní ü použití dlouhodobého CK k financování krátkodobých aktiv je nehospodárné. ü přebytek OM nad krátkodobým CK = čistý pracovní kapitál = vložené prostředky, které zůstanou podniku k dispozici po úhradě všech běžných závazků. ü pokud naopak krátkodobý CK převýší OM → nekrytý dluh (nežádoucí) ü dluh je účelné zvýšit, když vyšší zadluženost zvyšuje majetek akcionářů. Vyšší podíl CK zvyšuje tržní cenu akcií. Pokud však dluhy velké → zvyšuje se fin. riziko a narušuje se fin. stabilita a důsledkem náklady na kapitál začnou růst (úroky) Faktory ovlivňující optimální finanční strukturu: požadavky věřitelů a dodavatelů na včasné zaplacení), postoje manažerů k riziku, velikost a stabilita realizovaného zisku Pokud má podnik kapitálu více než potřebuje = je překapitalizován = pokud je dlouhodobým kapitálem kryt i oběžný majetek. Pokud má kapitálu méně = je podkapitalizován = způsobuje poruchy v chodu podniku. Dochází k tomu v období expanze podniku, když podnik prudce rozšiřuje výrobu a prodej, čímž rostou jeho aktiva (IM, zásoby), ale ty nejsou kryta potřebnými zdroji. Podnik se zadlužuje u dodavatelů a krátkodobým cizím kapitálem je kryt i dlouhodobý majetek → podnik se dostává do platební neschopnosti. Důvody pro použití cízího kapitálu: q p. nemá dost VK nutný k založení podniku (může si přibrat společníka, což ale omezuje jeho pravomoci, tak je to dražší než bank. úvěr). Použitím cizího kapitálu nevznikají poskytovateli práve v řízení podniku q p. přechodně nedisponuje kapitálem když jej potřebuje (nákup strojů) q použití cizího kapitálu je levnější, proto zvyšuje rentabilitu podniku (úroky z CK snižují daňové zatížení protože úrok jako součást nákladů snižuje daň. základ, ze kterého se platí daně = daňový efekt. Důvody proti použití cizího kapitálu (tj. pro použití vlastního kapitálu): q CK zvyšuje zadluženost a tím snižuje finanční stabilitu q každý další dluh je dražší a obtížnější jej získat (věřitelé se obávají o svůj kapitál) q vysoký podíl CK omezuje jednání managementu, jež jsou přizpůsobeny věřitelům x ovšem další emise akcií snižuje pravomoci původních vlastníků, kteří proto preferují větší zadluženost = konflikt mezi managementem a vlastníky. → nové formy financování (leasing, factoring) q použití cizího kapitálu zvedá výnosnost VK a tím současně zvyšuje i jeho rizikovost = finanční páka (poměr cizí a vlastní kapitál) → management musí usilovat o optimální kapitálovou strukturu = optimální zadluženost a rizikovost. q (provozní páka = struktura majetku, podíl oběžného a fixního majetku) Ukazatel Zadluženosti (fin. stability): „Cizí peníze ti nesmí přerůst přes hlavu“ 1) podíl vlastních zdrojů na aktivech (koef. Samofinancování, udává finanční nezávislost) = VK (VJ) / A celkem = 200 / 500 = 0,4 2) celk. zadluženost (věritelské riziko) = CK./ A celkem (dop. 40 – 60 %.) = 300 / 500 = 0,6 (více cizích zdrojů) 3) Struktura dluhů Krátkodobé záv. = 180 = levnější, ale vyšší riziko platební neschopnosti Dlouhodobé závazky = 120 4) úrokové krytí = 5) ČPK (NWC) = OM – CK OK = OM – CK / OM x 100 = 280 – 180 = 100 (část majektu, který je kryt dlouhodobými zdroji), zůstane po úhradě krátk. závazků = dobré = není nekrytý dluh = 35% 2) Posuďte stávající situaci podniku z hlediska rentability a likvidity. Je rentabilita dostatečná pro další rozvoj podniku? Rentabilita (ziskovost): „Má to vůbec smysl?“ 1) ÚVK (úhrnný vložený kapitál) = čistý zisk + úroky / VK 2) rent. aktiv = čistý zisk + úroky / aktiva = 24 / 500 = 4,8 % nízké 3) rent. vlastního kapitálu = čistý zisk / VK = 24 / 200 = 12 % 4) rent. tržeb = čistý zisk / tržby = 24 / 660 = 3,6 % nízké Likvidita 1) celková likvidita – OA / krátk. závazky (1,5-2,5) nebo 2 – 2,5 ? = 280 / 180 = 1,5 (nízká, nutno zvýšit zásoby, pohledávky nebo CF) 2) pohotová likvidita – OA – zásoby / krátk. závazky (1-1,5) nebo 1 = 10 + 130 / 180 = 0,94 (ok) 3) okamžitá likvidita – fin. maj. / krátk. závazky (0,9-1,1) nebo 0,2 ? = 0,2 (nízká, ale ok, nutné zvýšit) 3) Jakým způsobem navrhujete řešit aktuální problém struktury a splatnosti krátkodobých závazků? Se splatností závazků nelze hýbat – je to nastaveno dodavateli, ale ze strany pohledávek ano, nutno nastavit kratší splatnost pohledávek, např. 14 dní. Aktivita: Doba obratu pohledávek < doba obratu závazků, „Peníze se musí točit“ jak dlouho dodavatel počká než mu zaplatíme za surov. Dodávku 1) obrátka celk. aktiv = tržby / celk. aktiva (počet obratů za rok) = 660 / 500 = 1,32 2) doba obratu aktiv = celk. aktiva * 360 / tržby = 500 / 660 * 360 = 272 dní 3) doba obratu zásob = zásoby / prům. denní tržby (dny) = 110 / 660/360 = 60 dní (za 2 měsíce se prodají, otočí se 6x za rok = obrátka = 660 / 110) dobré? Pokud se sníží doba obratu, zlepší se fin. situace