P7 Koeficient beta (β) – doplněk k ceně kapitálu
Ke zveřejnění


Koeficient beta (β) - definice
•Definice:
•Koeficient beta (β) měří citlivost na tržní pohyby a to tak, že měří velikost:
•► cenové změny akcie, kterou investoři očekávají jako důsledek
•► jednoprocentní změny trhu.
•
•Funkce:
•Beta koeficient (β) tedy upravuje riziko pro daný podnik (vyjádření
•     systematického rizika).
•
•Uvažují se dvě portfolia:
•     – dané firmy (firemní) a
•     -  trhu jako celku (tržní).
•
•Určení realistické hodnoty beta koeficientu vyžaduje existenci
•     alokačně efektivního kapitálového trhu !!!
•

Koeficient beta (β) – vypovídací schopnost
•Beta koeficient lze definovat poměrem:
•riziko firmy (firemního portfolia) / riziko tržního portfolia  s hodnotami:
•
•= 1 ….. pro stejná rizika
•             (změna 1% výnosnosti tržního portfolia vede k 1% změny
•             systematického rizika individuální akcie)
•
•> 1 ….. pro vyšší firemní riziko
•             (změna 1% výnosnosti tržního portfolia vede k většímu %
•             změny systematického rizika individuální akcie)
•
•< 1 ….. pro nižší firemní riziko
•             (změna 1% výnosnosti tržního portfolia vede k menšímu %
•             změny systematického rizika individuální akcie)
•
•

Koeficient beta (β) - určení
•
•Beta koeficient podnikového portfolia cenných papírů (podnikových aktiv) se určí jako:
•
•► vážený (aritmetický) průměr beta koeficientů jednotlivých
•    cenných papírů (aktiv podniku)[1].
•
•
•Určení realistické hodnoty beta koeficientu vyžaduje existenci
•     alokačně efektivního kapitálového trhu !!!
•
•V ČR dostupné v časopise ASPEKT (systematicky) či v Burzovních novinách (ad hoc).
•
•[1] VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha, EKOPRESS 2001. Vydání I.
ISBN 80-86119-38-6, str. 212-213
•

Koeficient beta (β) – určení statisticky
•Určení koeficientu beta statisticky [1]
•
•a) statistickým zpracováním výnosnosti dané akcie a výnosnosti tržního portfolia
•    β je definován poměrem:
•
•    kovariance výnosnosti indiv. akcie /rozptyl tržního portfolia =
•                   = cov (i,t) /σt2    =    Kit x σi x σt / σt2
•
•Kit …….. korelační koeficient mezi výnosností individuální akcie a
•                výnosností tržního portfolia
•σi  ………směrodatná odchylka výnosnosti individuální akcie
•σt ……… směrodatná odchylka výnosnosti tržního portfolia
•
•[1] VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha, EKOPRESS 2001. Vydání I.
ISBN 80-86119-38-6, str. 215
•

Koeficient beta (β) – určení graficky
•b) grafickým zpracováním dostupných dat
•
•i)  index trhu (= vážený průměr cen všech akcií – v daný okamžik -
•    vahou je podíl akcií na objemu trhu)
•    vyneseme na vodorovnou osu
•
•ii) index trhu ceny akcie, jejíž koeficient beta chceme měřit
•    vynášíme na svislou osu (pro jednotlivé časové hodnoty)
•
•iii) určíme trendovou přímku (metodou nejmenších čtverců)
•
•iv) směrnice trendové přímky je koeficient beta (odhad).
•
•Beta koeficient je tedy regresním koeficientem
•► výnosu dané akcie a
•► výnosu tržního portfolia.
•
•

Koeficient beta (β) - příklady
•Příklady beta koeficientů vybraných podniků:
•
•VB, rok 1991[1]                USA, léta 1987-1992[2]    ČR, rok 1995[3]
•
•
•British Airways …… 1,2      Procter & Gamble …1,05      Česká pojišťovna ……0,81
•
•
•GE ………………….0,8         GM …………………. 1,15       Česká spořitelna …….0,94
•
•
•BP ………………….0,85       Merrill Lynch ..……..1,65      ČEZ ……………….……0,98
•
•
•British Telecom …0,74                                                        Severočeské doly
……1,57
•
•
•[1] PIKE, B. – NEALE, B.: Corporate Finance and Investment. Prentice Hall, London 1993, str. 230
•[2] BLOCK, S. B. – HIRT, A.G.: Foundations of Financial Management. Irvin, Inc., Massachusetts
1994, str. 381
•[3] Burzovní noviny, 5.7.1995
•