Mezinárodní finance a rozvoj Vladan Hodulák Osnova n Měnový×finanční systém n Kapitálové toky n Dluhová krize RZ n Mezinárodní instituce n Jak z toho ven? Měnový×finanční systém n Měnový systém n soubor vztahů národních měn n dříve celosvětový systém pevných kurzů, dnes možnost volby (mimo vázání na zlato) n Finanční systém n mechanismus, pomocí něhož se zápůjční kapitál přemisťuje od těch, kteří jej momentálně nepotřebují (spoří) k těm, kteří jej chtějí a mají možnost využít n trhy, regulace, techniky n finanční systémy zemí se postupně otevírají světu n Oba systémy velmi výrazně ovlivňují rozvoj RZ Kapitálové toky do RZ n K čemu je finanční globalizace dobrá? n zahraniční kapitál snižuje cenu kapitálu v zemi, čímž podporuje investice a potenciální růst (1 k 1) n zahraniční kapitál a finanční instituce zlepšují alokaci kapitálu n globalizace fin. syst. pomáhá prosazovat vlastnická práva a tržní instituce, čímž způsobují lepší fungování domácího finančního sektoru n Formy kapitálových toků n dlouhodobý×krátkodobý kapitál n veřejný kapitál (půjčky – zvýhodněné×tržní podmínky, granty), problém vázané pomoci (redukce až o 25%, dříve 40%, pokles na 20%) n soukromý kapitál (přímé zahraniční investice, portfoliové investice, investice do dluhopisů, dlouhodobé bankovní půjčky) Kapitálové toky do RZ n 50. – 60. léta n všeobecný nedostatek kapitálu (významnější zahraniční pomoc pouze USA) n převážně přímé investice (komodity) n dekolonizace, vznik Mezinárodního sdružení pro rozvoj, regionální rozvojové banky n 70. léta n ropné krize, převaha bankovních půjček vládám, petrodolary n 80. léta n dluhová krize, pokles kapitálových toků n 90. léta n liberalizace pohybu kapitálu, masivní nárůst kapitálových toků, problematika krátkodobého kapitálu n Současnost n další nárůst kapitálových toků do RZ, ale možné důsledky krize – dle WB může chybět 250-700 mld USD Dluhová krize n Obecný popis krize n vývoj na mez. fin. trhu, nové příležitosti pro RZ, růst dluhu, neschopnost splácet, odmítnutí dalších půjček, žádost o pomoc k IMF a WB, adaptace strukturálních reforem n Latinská Amerika n vznik dluhu n ropná krize, strategie nahrazení dovozu, bankovní půjčky, deficity PB a rozpočtů, zvýšení úrokových sazeb v USA, splátky k exportu (obsluha dluhu), Mexiko 1982 n správa dluhu n chápáno jako problém likvidity, nutnost splácet, program strukturálního přizpůsobení, Londýnský klub n vyjednávací síla dlužníků×věřitelů n dopady dluhové krize Dluhová krize n Jihovýchodní Asie n vznik dluhu n změna rozsahu a struktury kapitálových toků, liberalizace toků kapitálu (také v souvislosti s dluhovou krizí), spekulativní kapitál, dosavadní úspěch států, nepřipravený bankovní sektor (morální hazard, nesolventní úvěry), pevné kurzy n správa dluhu n pomoc IMF, ekonomické reformy (makroekonomická stabilizace, reforma finančního sektoru, strukturální reformy) n dopady – Mexiko, JVA, Rusko, Argentina, poměrně rychlé zotavení n Kritika jednoho postupu na všechny případy n v čem byly krize v JVA jiné a proč se opatření někdy minula účinkem Dluhová krize n Nejméně rozvinuté země (především Afrika) n specifika n v absolutních číslech poměrně malý dluh, relativně ale stejně závažný jako v LA (15% exportu, 21% vládních příjmů) n převážně veřejný kapitál n postupný nárůst dluhu – špatně prováděné investice, vnější šoky n problém splácení dluhu – past chudoby n správa dluhu n Pařížský klub, původě snaha o restrukturalizaci dluhů n neschopnost zemí splácet, závažné dopady na obyvatelstvo – od 1988 postupná snaha o odpuštění části dluhů, pouze bilaterálně n 1996 - Iniciativa pro vysoce zadlužené země (HIPC), IMF a WB, redukce dluhu na udržitelnou úroveň, Poverty Reduction Strategy Paper, dvě fáze, bod rozhodnutí, bod realizace, 29 zemí 62 mld. USD n 2005 – Multilaterální iniciativa za odpuštění dluhů (MDRI), 23 zemí 21 mld. USD Mezinárodní instituce - IMF n Charakteristika n 1945, Washington, hlasování dle vkladů n cíl je udržovat stabilní měnový a finanční systém n půjčky k vyrovnání platebních bilancí n Vztah k RZ n Fond nebyl původně určen pro rozvojovou pomoc, problematika mu byla přidělena dodatečně n od 70. let specifické programy financování pro RZ (nízký úrok, delší doba splatnosti) n Hlavní problémy n morální hazard, demokratický deficit Mezinárodní instituce - WB n Charakteristika n Mezinárodní banka pro obnovu a rozvoj (IBRD) n 1945, Washington, půjčky méně vyspělým zemím (935-3705 USD) n Mezinárodní sdružení pro rozvoj (IDA) n 1960, půjčky a granty nejméně vyspělým zemím (pod 1065 USD) n Vztah k RZ n původně hlavně obnova, nyní financování strukturálních a rozvojových programů n nejprve čistě ziskové projekty, nyní i projekty, které nějakým způsobem omezují chudobu n Hlavní problémy n narušování státní suverenity Jak z toho ven? n Vyspělé země n proč pomoc nepomáhá n reforma mezinárodního finančního systému (Tobinova daň) n odpuštění dluhů n Rozvojové země n musí chtít samy n dva základní předpoklady rozvoje n vlastnická práva n zdravý finanční systém (mikrofinance?) n Kritické poznámky n Podoba současného měnového a finančního systému Veřejný dluh k HDP