EKONOMIE Ekonomická krize 4. přednáška Eva Tomášková eva.tomaskova@law.muni.cz Katedra finančnÃho práva a národnÃho hospodářstvà Hospodářský cyklus lpravidelné kolÃsánà vzestupu a poklesu ekonomiky l lTeoretické přÃstupy: lMonetárnà teorie cyklu lPřÃčina: oscilace tempa růstu peněžnà zásoby (úrokové sazby) l lReálná teorie cyklu lPřÃčina: investičnà či inovačnà vlny Ekonomický růst lzvýšenà reálného potenciálnÃho produktu v čase l lHlavnà zdroje ekonomického růstu: lrůst výrobnÃch faktorů (zejména práce a kapitál), lrůst celkové produktivity výrobnÃch faktorů, kterou zapřÃčiňujà faktory jako vzdělánÃ, inovace, technologie, úspory z rozsahu, vědecký pokrok apod. l Výkyvy ekonomiky z hlediska charakteru cyklu lStrukturálnà výkyvy (pouze některá odvětvÃ) lzměna preferencà spotřebitelů lzměna vzácnosti ekonomických zdrojů lnové technologické poznatky l lCyklické výkyvy (hospodářské cykly) lcelkový pokles ekonomiky (produkce a zaměstnanosti) Výkyvy ekonomiky z hlediska času lKitchinovy cykly l30 – 60 měsÃců ldůvod: zásoby l lJuglarovy cykly l10 – 11 let ldůvod: investice do fixnÃho kapitálu a jejich amortizace l lKondratěvovy cykly lcca 50 let ldůvod: změny výrobnÃch technologiÃ, politické události PřÃčiny výkyvu ekonomiky lvnějÅ¡Ã lnárůst cen základnÃch vstupů na světových trzÃch lnedostatečné informace lpoliticko-společenské přÃčiny lneadekvátně prováděná hospodářská politika vlády lnerovnoměrné tempo růstu obyvatelstva lpřÃrodnà katastrofy lpsychologické přÃčiny aj. l lvnitřnà lúspory mzdových nákladů podniků (zaostávánà poptávky za nabÃdkou) lnestabilita investičnÃch výdajů (výkyvy v agregátnà poptávce) l Podstaty krize lPodstata krize je větÅ¡inou stále stejná: lnadměrné žità na dluh l lnadspotřeba l lnadvýroba l lpřehřÃvánà l lbubliny na trzÃch aktiv Konjunkturnà indikátory lpředstihové indikátory lpočty přijatých zakázek lpočty vydaných stavebnÃch povolenà l lsoučasné indikátory lreálný HDP lmÃra nezaměstnanosti lceny výrobců l lzpožděné indikátory lmzdy lspotřebitelské ceny Vývoj ekonomiky v ČR Zdroj: ČSÚ Velká (světová) hospodářská krize 1 lpřÃčina: propad akcià na americké burze l lUSA po 1. sv. válce: lpřehnaný optimismus – vzor správně fungujÃcà ekonomiky lodstraněnà zlatého standardu lmodernà – investice na burze (se ziskem)  nadhodnocenà firem a růstu jejich akcià nad reálnou hodnotu lvýrazný protekcionismus – USA nesplácely evropské úvěry          hromadily měny a zlato ostatnÃch zemà        situace v USA se tak odrážela v ostatnÃch zemÃch l l l1929: l Akcie dosáhly maxima a poté začaly mÃrně klesat l l l Akcionáři je začaly houfně prodávat l l l Zrychlovánà propadu akcià l l l Krach Newyorské burzy (25. řÃjna 1929) a dalÅ¡Ãch amerických burz, krach firem l l Velká (světová) hospodářská krize 2 lKrach firem (snÞenà výroby) l l lNárůst nezaměstnanosti l l lVypuknutà paniky – lidé se snažili vybrat si své úspory l l lKrach bank l l lSnÞenà platebnà schopnosti jednotlivců l l lSnÞenà výroby l l lOdraz v ekonomikách zaměřených na export (Československo – pasivnà přÃstup) l l l Výsledek l1933: lhospodářský program New Deal (opuÅ¡těnà liberalismu a nastolenà KeynesiánstvÃ), lvybudovánà státnÃch zakázek a centrálnà banky l lkonec 30. let 20. stol. lúplné oživenà – zbrojnà průmysl l ldůsledek: lopuÅ¡těnà klasických ekonomicko-liberálnÃch myÅ¡lenek, což vedlo k posilovánà státnÃho vlivu lsnÞenà mezinárodnà obchodu lÅ¡patná ekonomická situace střednà třÃdy a velmi Å¡patná u spodnà ekonomické vrstvy obyvatelstva lradikalizace obyvatelstva(faÅ¡isté a komunisté slibovali nastolenà pevného řádu – kapitalismus pro ně skončil) l2. světová válka Ekonomická krize 2008 -? lPřÃčiny vzniku: lAmerická hypotéčnà krize 2007 lVysoká cena ropy v prvnà polovině 2008 (červenec 147 USD/barel, prosinec 40 USD/barel) lpřÃčina: spekulativnà obchody (penzijnà a hedgingové fondy nakupovaly komodity – snÞenà rizikového akciového portfolia ldůsledek: pokles reálného HDP, růst spotřebitelských cen lslabý dolar lvysoká poptávka ČÃny (před olympiádou) l l lZávěr: ldlouhodobý souběh mnoha faktorů: luvolněná měnová politika, lnahromaděnà špatných úvěrů, lfinančnà inovace, lpodceněnà rizik, lselhánà finančnÃch dohledů, lpolitické zájmy l l Americká hypotéčnà krize 2007 lpočátky již v roce 2006 l lPřÃčina: lneopatrné poskytovánà hypoték rizikovým zákaznÃkům (neschopným dostát svým finančnÃm závazkům). l lTito dlužnÃci vytvořili finančnà propast, což vedlo ke kolapsu největÅ¡Ãch amerických obchodnÃků s hypotékami a půjčkami l lDůsledek: lpropady burz v roce 2008 a následná ekonomická krize l lUSA: krach největÅ¡Ã americké spořitelny Washington Mutual lVelká Británie: znárodnila hypotéčnà banku Bradford & Bingley lBenelux: záchrana finančnÃho ústavu Fortis lNěmecko: záruka za úvěr pro banku Hypo Real Estate lIsland: převzetà kontroly nad bankou Glitnir lFrancie a Belgie: záchrana banky Dexia lIrsko: neomezená záruka za vklady v bankách a za dluhy finančnÃch ústavů l Vývoj na komoditnÃch trzÃch Zdroj: ČNB Zdroj: ČNB Vývoj světových akciových trhů Zdroj: Měšec.cz Specifika bankovnÃho sektoru ČR lPřebytek likvidity (ČNB stahuje likviditu) lRelativnà „izolovanost“ (dostatek zdrojů pro poskytovánà lúvěrů z primárnÃch vkladů) lTradičnà konzervativnà model (dostatek přÃležitostà k růstu) lNÃzký podÃl nesplácených úvěrů lMalý objem úvěrů poskytovaných v cizÃch měnách lZanedbatelný podÃl „toxických“ aktiv (méně než 1% aktiv) lVysoká ziskovost l lZdroj: ČNB Zisk v bankovnÃm sektoru v ČR Zdroj: ČNB Vývoj zakázek v ČR Zdroj: Českomoravský odborový svaz Průmyslová produkce v ČR Zdroj: ČNB Vývoj služeb v ČR Zdroj: Českomoravský odborový svaz Bariéry růstu českého průmyslu Zdroj: ČNB Snižovánànákladů v ČR Zdroj: Deloitte Vývoj úvěrů na bydlenà v ČR Zdroj: ČNB PřÃčiny prohlubovánà krize lPřÃčiny prohlubovánà krize: lStále nedoÅ¡lo k obnovenà důvěry investorů a spotřebitelů v ekonomiku, i přes řadu vládnÃch pobÃdek lNadále klesajà ceny aktiv, ubývá bohatstvà domácnostà a tÃm pádem klesá spotřebitelská poptávka. Budoucà vývoj = ? lDlouhá a obtÞná krize l lpředchozà přehřÃvánà ekonomik bylo dlouhodobé l lfinančnà (a navÃc synchronizované) krize bývajà delÅ¡Ã a hlubÅ¡Ã než krize „obyčejné“ l lmůže existovat mnoho kostlivců, o kterých jeÅ¡tě nic nevÃme l l lRiziko na cestě k oživenÃ: lstimulačnà dopady státnÃch zásahů se vyčerpajà dřÃve, než odeznà přÃčiny krize, což může mÃt za následek druhý pokles ekonomik (krize ve tvaru W) l l lKrátká a snadná krize l lnedávné fiskálnà a měnové stimuly jsou mohutné l lkrátkodobý politický zájem na oživenà může převážit nad dlouhodobým zájmem mÃt zdravé ekonomiky („aÅ¥ to stojÃ, co to stojÓ) l l l l l l l l l lZdroj: ČNB Problematická mÃsta lRychlý růst deficitů veřejných financÃ: lRůst úrokových sazeb lSkokové zvýšenà dluhu a nárůst úrokových plateb lZúženà manévrovacÃho prostotu pro fiskálnà stabilizaci l lAktivace krizových zpětných vazeb: lZvýšenà nezaměstnanosti lNestabilita bankovnÃho sektoru l lI mÃrnějÅ¡Ã záporný růst ekonomik, bude-li dlouhodobý, může být pro finančnà sektor velmi Å¡kodlivý Jak na krizi? lMakroekonomická opatřenà v době krize: l makroekonomické politiky, s akcentem na fiskálnà politiku l l monetárnà politika l použità standardnÃch nástrojů měnové politiky, přÃp. jiné nástroje l l fiskálnà politika lstandardnà nástroje fiskálnà politiky lexpanzivnà fiskálnà politika - účinnost fiskálnÃch balÃčků ldaňová politika (obdobà expanzivnà politiky = snižovánà danÃ) lstabilita a zjednoduÅ¡ovánà legislativy lČR je v EU v časové náročnosti vyřÃzenà danà na předposlednÃm mÃstě (poslednà Bulharsko) lČR je ze 183 zemà na 171. mÃstě v časové náročnosti vyřÃzenà danà (podnik v ČR potřebuje 613 hodin, průměr v EU 232 hodin, v roce 2008 bylo v ČR potřeba průměrně dokonce 930 hodin) l lZdroj: ČNB Děkuji za VaÅ¡i pozornost. J