© Allen & Overy 2016 1 Magda Pokorná Ondřej Kramoliš Brno, 8. března 2016 Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA © Allen & Overy 2016 Program semináře • Časový harmonogram akvizic: Od předběžné dohody k realizaci • Proces due diligence: Identifikace klíčových problémů • Hlavní ustanovení smlouvy o koupi akcií: Rozdělení rizika mezi strany • Proces schvalování spojování soutěžitelů © Allen & Overy 2016 Modelový průběh transakce z pohledu prodávajícího Analýza společnosti Vendor due diligence Fúze Pre-marketing Vypořádání Podpis Vyjednávání SPA Závazná nabídka Due diligence Oslovení vybraných investorů Příprava materiálů pro investory Indikativní nabídka Navržení struktury transakce (spin off) Výběr poradce © Allen & Overy 2016 Časový harmonogram akvizic 1 Předběžná dohoda • ocenění cílové společnosti/ aktiv/ podniku • základní parametry transakce Předinvestiční prověrka (Due diligence) • právní, účetní, daňová, technická, ekologický audit • Dataroom: účel a organizace, setkání s vedením cílové společnosti © Allen & Overy 2016 Časový harmonogram akvizic 2 Struktura transakce • prodej akcií/obchodních podílů • prodej podniku/části podniku • prodej aktiv Příprava smluvní dokumentace • vyjednávání Podpis smluvní dokumentace (Signing) © Allen & Overy 2016 Časový harmonogram akvizic 3 Odkládací podmínky (Conditions Precedent) • Schválení koncentrace soutěžitelů • Souhlasy/ schválení Realizace transakce (Closing/ Completion) © Allen & Overy 2016 Právní due diligence Nejde o objektivní audit, účelem je identifikace možných problémů pro: • možnost a průběh transakce • další provoz společnosti/aktiv • vývoj výnosů společnosti Due diligence dotazník © Allen & Overy 2016 Hlavní cíle due diligence Získání informací důležitých pro ocenění cílové společnosti Identifikace a zhodnocení rizik Návrh úpravy rizik ve smlouvě • formulace záruk (warranties) a specifických náhrad (indemnities) © Allen & Overy 2016 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 1 Existence společnosti a její historie • rozhodnutí VH, zápisy z jednání představenstva Titul k předmětu prodeje • předchozí převody, řetězení Smluvní vztahy a možná rizika • ukončení, smluvní pokuty, ''change of control'' © Allen & Overy 2016 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 2 Oprávnění k podnikání, vztah s regulátorem • povolení, pokuty Zaměstnanci, smlouvy s členy statutárních orgánů • podmínky, konkurenční doložky Spory • procesní stádium, vymahatelnost pohledávky, možnosti narovnání © Allen & Overy 2016 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 3 Práva duševního vlastnictví • rozsah ochrany pro ochranné známky, právo k doménám Oblast soutěžního práva • zakázané dohody Majetek • titul k nemovitostem a klíčovým aktivům © Allen & Overy 2016 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 4 Financování • ustanovení ''change of control'', zajištění Pojištění • rozsah, podmínky, někdy předmětem samostatné due diligence Licence k IT/ technologiím Oblast ochrany životního prostředí © Allen & Overy 2016 Postup při due diligence 1 Týmová práce • rozdělení rolí a management práce Confidentiality agreement/ Pravidla dataroomu Klíčové je seznámení se s cílovou společností a předmětem podnikání- externí zdroje informací © Allen & Overy 2016 Postup při due diligence 2 Komunikace s klientem • identifikace možných problémů Prioritizace cílů • Deal breakers/ Major issues Komunikace s ostatními poradci • dotazy, koordinace práce, risk matrix © Allen & Overy 2016 Due diligence report • Executive summary/ Podmínky odpovědnosti • Úvod do jednotlivých oblastí • Issue - Exposure - Remedy • Popis smluv (Contract summaries) © Allen & Overy 2016 Smlouva o koupi akcií (SPA) Původně anglosaský model Standardní použití při mezinárodních transakcích Založena na principu dělení rizika mezi kupujícího a prodávajícího © Allen & Overy 2016 Cíle stran – kupující Zájem kupujícího: • Získat titul k akciím • Obdržet co nejvíce informací o cílové společnosti • Omezit expozici vůči závazkům/ problémům, které nebyly identifikovány © Allen & Overy 2016 Cíle stran - prodávající Zájem prodávajícího: • Obdržet kupní cenu • Omezení odpovědnosti za závazky/problémy, které nebyly identifikovány • Limitace dalších omezení © Allen & Overy 2016 Cena, platba kupní ceny a úpravy kupní ceny Ocenění společnosti kupujícím • formulace úpravy dle předpokladů (price adjustment) Příprava účetních závěrek (completion accounts) Odložená platba kupní ceny (deferred consideration/ retention) © Allen & Overy 2016 Období před Realizací Podmínky realizace (conditions precedent) • Souhlasy a schválení • Řešení identifikovaných problémů • Schválení koncentrace Závazky do dne realizace (pre-completion covenants) • Přístup kupujícího k informacím • Souhlas kupujícího s důležitým rozhodnutím cílové společnosti © Allen & Overy 2016 Záruky (Warranties) Ujištění/záruky kupujícího ve vztahu ke společnosti důsledky porušení Zájmem je sběr informací/ omezení odpovědnosti ve vztahu k neidentifikovaným rizikům Zájmem prodávajícího je odpovědnost omezit (Disclosure) Omezení délky trvání záruk a výše úhrady © Allen & Overy 2016 Speciální náhrady (Indemnities) Kompenzace ve vztahu k identifikovaným rizikům pro případ jejich naplnění • hrozící spor • možná pokuta finančního úřadu, apod. Formulace v rámci procesu due diligence Kompenzace ''pound for pound'' © Allen & Overy 2016 Závazky po realizaci (Protective covenants) Závazek zdržet se soutěžního chování • Časové omezení • Teritoriální omezení Neoslovování zaměstnanců/zákazníků © Allen & Overy 2016 Realizace (Completion) • Splnění odkládacích podmínek • Postup v den realizace • Odstoupení po dni realizace • Jiné možnosti ukončení smlouvy © Allen & Overy 2016 Akcionářská dohoda (SHA) • Nezbytná vždy, kdy nedochází k prodeji 100% • Vyjednává se společně s SPA, úprava vztahu mezi hlavními akcionáři (upřesnění nad rámec stanov) • Případné soutěžní posouzení • Reflektuje se ve stanovách/společenské smlouvě • Smlouvy s managementem/opční plán • Význam finančního a business plánu © Allen & Overy 2016 Kontakt 26 Ondřej Kramoliš Advokát Allen & Overy Tel.: 222 107 196 Ondrej.kramolis@allenovery.com Magda Pokorná Seniorní advokátka Allen & Overy Tel.: 222 107 138 Magda.pokorna@allenovery.com © Allen & Overy 2016 27 Otázky? Tato prezentace neobsahuje vyčerpávající přehled právní úpravy v daných oblastech. Klientům doporučujeme, aby vyhledali právní radu v souvislosti s konkrétní plánovanou transakcí. Veškeré odkazy na “Allen & Overy” znamenají firmu Allen & Overy LLP a/nebo její přidružené kanceláře. Jakýkoli odkaz na partnera v souvislosti s Allen & Overy LLP znamená společníka, konzultanta či zaměstnance Allen & Overy LLP s příslušným postavením a kvalifikací nebo osobu s odpovídajícím statutem v některé z přidružených kanceláří Allen & Overy LLP.