Akvizice společností:
základní principy,
proces due diligence,
SPA
8. března 2021
Martin Bytčánek a Lucie Černá
© Allen & Overy LLP | 1Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Program semináře
Časový
harmonogram
akvizic:
Od předběžné dohody
k realizaci
Proces due
diligence:
Identifikace klíčových
problémů
Hlavní ustanovení
smlouvy o koupi
akcií:
Rozdělení rizika mezi
strany
Proces
1 2 3 4
© Allen & Overy LLP | 2Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Modelový průběh transakce z pohledu prodávajícího
Výběr poradce
Vendor
due diligence
Pre-
marketing
Oslovení
vybraných
investorů
Due diligence
Vyjednávání
SPA
Vypořádání
Analýza
společnosti
Navržení
struktury
transakce (spin
off)
Příprava
materiálů pro
investory
Indikativní
nabídka
Závazná nabídka Podpis Fúze
1 32 4 5 76 8 9 1110 12 13 14
© Allen & Overy LLP | 3Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Časový harmonogram akvizic 1
Předběžná dohoda
− ocenění cílové společnosti/ aktiv/ podniku
− základní parametry transakce
Předinvestiční prověrka (Due diligence)
− právní, účetní, daňová, technická, ekologický audit
− Dataroom: účel a organizace, setkání s vedením cílové společnosti
© Allen & Overy LLP | 4Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Časový harmonogram akvizic 2
Struktura transakce
− prodej akcií/obchodních podílů
− prodej podniku/části podniku
− prodej aktiv
1
Příprava smluvní dokumentace
− vyjednávání
2
Podpis smluvní dokumentace (Signing)
3
© Allen & Overy LLP | 5Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Časový harmonogram akvizic 3
Odkládací podmínky
(Conditions Precedent)
‒ Schválení koncentrace
soutěžitelů
‒ Souhlasy / schválení
Realizace transakce (Closing
/ Completion)
1 2
© Allen & Overy LLP | 6Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Právní due diligence
Nejde o objektivní audit, účelem je identifikace možných problémů pro:
možnost a průběh
transakce
další provoz
společnosti/aktiv
vývoj výnosů
společnosti
Due diligence dotazník
© Allen & Overy LLP | 7Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Hlavní cíle due diligence
Získání informací
důležitých pro ocenění
cílové společnosti
Identifikace a zhodnocení
rizik
Návrh úpravy rizik
ve smlouvě
− formulace záruk
(warranties)
a specifických náhrad
(indemnities)
1 2 3
© Allen & Overy LLP | 8Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 1
Existence společnosti
a její historie − rozhodnutí VH, zápisy z jednání představenstva
Zaměstnanci,
smlouvy s členy
statutárních orgánů
− podmínky, konkurenční doložky
Smluvní vztahy
a možná rizika − ukončení, smluvní pokuty, „change of control“
© Allen & Overy LLP | 9Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 2
Oprávnění k podnikání, vztah s regulátorem
− povolení, pokuty
Titul k předmětu prodeje
− předchozí převody, řetězení
Spory
− procesní stádium, vymahatelnost pohledávky, možnosti narovnání
© Allen & Overy LLP | 10Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 3
Práva duševního
vlastnictví
Oblast soutěžního práva Majetek
1 2 3
– rozsah ochrany pro
ochranné známky, právo
k doménám
– zakázané dohody – titul k nemovitostem a
klíčovým aktivům
© Allen & Overy LLP | 11Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 4
Financování
− ustanovení „change of control“, zajištění
1
Pojištění
− rozsah, podmínky, někdy předmětem samostatné due
diligence
2
Licence k IT/ technologiím
3
Oblast ochrany životního prostředí
4
© Allen & Overy LLP | 12Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Postup při due diligence 1
Týmová práce
rozdělení rolí
a management
práce
Confidentiality
agreement/
Pravidla
dataroomu
Klíčové je seznámení se
s cílovou společností
a předmětem
podnikání
externí
zdroje
informací
© Allen & Overy LLP | 13Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Postup při due diligence 2
Komunikace
s klientem
identifikace
možných problémů
Prioritizace cílů
Deal breakers/
Major issues
Komunikace
s ostatními
poradci
dotazy, koordinace
práce, risk matrix
© Allen & Overy LLP | 14Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Due diligence report
Executive summary / Podmínky odpovědnosti
1
Úvod do jednotlivých oblastí
2
‒ Issue
‒ Exposure
‒ Remedy
3
Popis smluv (Contract summaries)
4
© Allen & Overy LLP | 15Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Původně anglosaský model
Standardní použití při mezinárodních transakcích
Založena na principu dělení rizika mezi kupujícího
a prodávajícího
Smlouva o koupi akcií (SPA)
© Allen & Overy LLP | 16Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Cíle stran – kupující
−Získat titul k akciím
−Obdržet co nejvíce informací o cílové společnosti
−Omezit expozici vůči závazkům/ problémům, které
nebyly identifikovány
Zájem
kupujícího
© Allen & Overy LLP | 17Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Cíle stran - prodávající
‒ Obdržet kupní cenu
‒ Omezení odpovědnosti za závazky/problémy,
které nebyly identifikovány
‒ Limitace dalších omezení
Zájem
prodávajícího
© Allen & Overy LLP | 18Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Cena, platba kupní ceny a úpravy kupní ceny
Ocenění společnosti
kupujícím
− formulace úpravy dle
předpokladů
(price adjustment)
Příprava účetních
závěrek
(completion accounts)
Odložená platba kupní
ceny
(deferred consideration/
retention)
1 2 3
© Allen & Overy LLP | 19Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Období před Realizací
− Souhlasy a schválení
− Řešení identifikovaných problémů
− Schválení koncentrace
Podmínky realizace
(conditions precedent)
− Přístup kupujícího k informacím
− Souhlas kupujícího s důležitým rozhodnutím cílové
společnosti
Závazky do dne realizace
(pre-completion covenants)
© Allen & Overy LLP | 20Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Záruky (Warranties)
Ujištění/záruky kupujícího ve vztahu ke společnosti důsledky porušení
Zájmem je sběr informací/ omezení odpovědnosti ve vztahu
k neidentifikovaným rizikům
Zájmem prodávajícího je odpovědnost omezit (Disclosure)
Omezení délky trvání záruk a výše úhrady
© Allen & Overy LLP | 21Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Speciální náhrady (Indemnities)
Kompenzace ve vztahu k identifikovaným rizikům pro případ jejich naplnění
– Hrozící spor
– Možná pokuta finančního úřadu, apod.
Formulace v rámci procesu due diligence
Kompenzace „pound for pound“
© Allen & Overy LLP | 22Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Závazky po realizaci (Protective covenants)
Závazek zdržet se
soutěžního chování
Časové omezení Teritoriální omezení
Neoslovování
zaměstnanců /
zákazníků
© Allen & Overy LLP | 23Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Realizace (Completion)
Postup v den realizace
Odstoupení po dni realizace Jiné možnosti ukončení smlouvy
Splnění odkládacích podmínek
© Allen & Overy LLP | 24Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Akcionářská dohoda (SHA)
Nezbytná vždy, kdy nedochází k prodeji 100 %
1
Vyjednává se společně s SPA, úprava vztahu mezi
hlavními akcionáři (upřesnění nad rámec stanov)
2
Případné soutěžní posouzení
3
Reflektuje se ve stanovách/společenské smlouvě
4
Smlouvy s managementem/opční plán
5
Význam finančního a business plánu
6
© Allen & Overy LLP | 25Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
Kontakt
V případě dotazů ohledně předmětu prosím kontaktujte:
Marcela Hogenová
Office manažerka
E-mail: marcela.hogenova@allenovery.com
Tel.: +420 222 107 101
Lucie Černá
Advokátní koncipientka
Martin Bytčanek
Advokát
© Allen & Overy LLP |
Questions?
These are presentation slides only. This document is for general guidance only and does not constitute advice.
Allen & Overy means Allen & Overy LLP and/or its affiliated undertakings. Allen & Overy LLP is a limited liability partnership registered in England and Wales with
registered number OC306763. Allen & Overy (Holdings) Limited is a limited company registered in England and Wales with registered number 07462870. Allen & Overy
LLP and Allen & Overy (Holdings) Limited are authorised and regulated by the Solicitors Regulation Authority of England and Wales.
The term partner is used to refer to a member of Allen & Overy LLP or a director of Allen & Overy (Holdings) Limited or, in either case, an employee or consultant with
equivalent standing and qualifications or an individual with equivalent status in one of Allen & Overy LLP’s affiliated undertakings. A list of the members of Allen & Overy
LLP and of the non-members who are designated as partners, and a list of the directors of Allen & Overy (Holdings) Limited, is open to inspection at our registered office
at One Bishops Square, London E1 6AD.
Allen & Overy is an international legal practice with approximately 5,500 people, including some 550 partners, working in more than 40 offices worldwide. A current list of
Allen & Overy offices is available at allenovery.com/global/global_coverage.
© Allen & Overy LLP 2020
26Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA
0098100-0000168 UKS1: 2004133291: 10010023-0016959 EUS1: 2001118067: 1