Trhy s investičními nástroji Michal Radvan Trhy o Trh výrobních faktorů x trh s výrobky x finanční trh o Finanční x peněžní x kapitálový x úvěrový x pojistný trh o Trh majetkových CP x dluhových CP x podmíněných CP x derivátových CP o Primární x sekundární trh o Regulovaný x neregulovaný trh (Organizovaný x neorganizovaný (OTC) trh) o Burzovní x mimoburzovní trh Organizátor regulovaného trhu o Výhradně PO o na základě povolení ČNB Povolení k činnosti organizátora o a.s. – zaknihované A nebo listinné A na jméno o s.r.o. – dozorčí rada o sídlo i skutečné sídlo v ČR o vlastní kapitál nad 730.000 EUR o průhledný a nezávadný kapitál o splacený základní kapitál o předloží: n návrh pravidel obchodování n návrh pravidel přístupu na trh n návrh pravidel pro přijímaní inv. nástrojů k obchodování o věcné a organizační předpoklady o personální předpoklady – předchozí souhlas ČNB Informační povinnost ČNB o vůči: n orgánům dohledu členských států EU n Komisi ES o o tom, že: n udělila nebo odejmula povolení n došlo ke zrušení, změně předmětu podnikání nebo přeměně organizátora Další podnikatelská činnost organizátora o na základě registrace u ČNB o pouze poskytování služeb souvisejících s finančním trhem a trhem komodit: n činnost komoditní burzy n poskytování dalších služeb na fin. trhu n činnost související s organizováním trhu n vzdělávací činnost o povolení k činnosti organizátora i registrace k další podnikatelské činnosti lze udělit i na dobu neurčitou o zástupce ČNB se může zúčastnit valné hromady organizátora trhu Vztah organizátora k ČNB o oznamovací povinnost z důvodu zrušení či změny předmětu podnikání o povolení ČNB z důvodu: n přeměny n převodu, zastavení nebo nájmu podniku o souhlas ČNB z důvodu: n nabývání účasti Povinnosti organizátora o zavést postupy pro řádné fungování o zavést postupy pro řízení rizik o zavést zásady a postupy pro řádný provoz o zavést pravidla obchodování o zavést opatření k řádnému a včasnému vypořádání obchodů o zavést opatření zabraňující zneužívání trhu o udržovat vlastní kapitál nad 730.000 EUR o mít k dispozici finanční zdroje o zavést opatření pro soustavné sledování o sledovat obchodování o umožnit účastníkům přístup k informacím o zavést opatření k ochraně práv účastníků k majetku Oznamovací povinnost vůči ČNB o významné porušení pravidel obchodování o důvodné podezření na využití vnitřních informací o porušení informační povinnosti emitenta o důvodné podezření z porušení ZPKT Předkládací povinnost o výroční zpráva do 4 M po skončení účetního období o výsledky hospodaření do 1 M po skončení čtvrtletí o + na internetu o Označení „regulovaný trh“, „burza cenných papírů“ apod. může použít pouze organizátor regulovaného trhu Rozhodčí soud o obligatorní zřízení o rozhoduje spory z obchodů a z vypořádání obchodů o též spory z obchodů s inv. nástroji, z podnikání na kapitál. trhu, peněžním trhu, pojišťovacím trhu a trhu penzijního připojištění Regulovaný trh o trh s inv. nástroji organizovaný organizátorem regulovaného trhu v souladu s povolením ČNB o pravidelné obchodování o pravidla pro přijímání inv. nástrojů o pravidla obchodování o pravidla přístupu na trh Podmínky pro přijetí inv. nástroje o v zákoně a v pravidlech organizátora o ISIN – identifikační označení podle mezinárodního systému číslování pro identifikaci CP o předpoklady pro spravedlivé, řádné a účinné obchodování o volně obchodovatelný o u inv. CP musí být prospekt Vyřazení, obchodování a vyloučení CP z obchodování o vyřazení n rozhoduje emitent n posílá žádost organizátorovi a oznamuje ČNB o pozastavení a vyloučení n nástroj nesplňuje podmínky pro přijetí nebo pravidla obchodování nebo nejsou splněny info povinnosti a pokud to závažně neohrozí zájmy investorů nebo řádné fungování trhu Pravidla obchodování o struktura trhu o pravidla pro uzavírání obchodů s inv. nástroji Pravidla přístupu n regulovaný trh o upřesňují povinnosti účastníků trhu vyplývající z řízení a struktury trhu, z pravidel obchodování a z pravidel pro zúčtování a vypořádání obchodů + upraví požadavky na odbornost osob, které využívají ke své činnosti na trhu obchodníci s CP a pravidla pro přístup účastníků trhu Oficiální trh o akcie či dluhopisy o podmínky: n právní postavení emitenta je v souladu s právem státu, kde je sídlo emitenta n kurz A x počet A je min. 1.000.000 EUR n hodnota emise D min. 200.000 EUR n účetní závěrka za min. 3 roky (výjimka) n A / D splňují požadavky práva státu, podle kterého byly vydány n splacen emisní kurz n 25 % akcií ve vlastnictví veřejnosti n žádost k obchodování na všechny A stejného druhu / D stejné emise n listinné CP vytištěny v souladu s požadavky na tisk n jedna podoba A / D, stejná jmenovitá hodnota, stejný ISIN Transparentnost trhu o organizátor musí uveřejňovat n aktuální poptávkové a nabídkové ceny a množství průběžně v obchodní době na internetu n údaje o obchodech neprodleně po uzavření obchodu na internetu n aktuální kurz a závěrečný kurz BCPP, a.s. o Od 1992 Burza cenných papírů Praha, a.s. Orgány burzy o Již zcela ze ZPKT vypadla speciální úprava k ObZ – bude tedy platný jen ObZ o Valná hromada: schvaluje řád burzovního rozhodčího soudu hlasování dle podílu, max. 20 % hlasů o Burzovní komora: = představenstvo schvaluje burzovní pravidla, rozhoduje o přijetí investičních nástrojů k obchodování, uděluje a odnímá členství na burze, jmenuje generálního ředitele burzy, zřizuje burzovní výbory schází se min. jednou za 2 měsíce Orgány burzy – pokračování o Burzovní výbory: k výkonu činností spojených s organizováním trhu, má svůj statut, jednací řád a předsedu, může být stálý nebo dočasný o Generální ředitel burzy: přijímá opatření, kterými chrání akcionáře a účastníky kapitálového trhu (harmonogram burzovního dne, pozastavení obchodování) o Burzovní rozhodčí soud je příslušný ke sporům z burzovních obchodů (primárně) a k dalším sporům z finančních operací (sekundárně), pokud se strany nedohodnou jinak 4 trhy regulovaného trhu o Hlavní trh: emise formou veřejné nabídky min. 200 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci o Vedlejší trh: emise formou veřejné nabídky min. 100 mil., 25 % emise rozptýleno, činnost 3 roky, o přijetí rozhoduje burzovní výbor pro kótaci o Nový trh: patron – člen BCPP jako ručitel investorské veřejnosti o Volný trh: méně informací, nižší poplatky, nesplnění podmínek pro jiné trhy Obchodní segmenty o SPAD – systém pro podporu trhu akcií a dluhopisů, založen na činnosti market makerů (má smlouvu o vykonávání této činnosti); tento segment je kurzotvorný: v 1. (otevřené) fázi zveřejňují tvůrci trhu kótace, které mohou být změněny, ale ne zrušeny, ve 2. (uzavřené) fázi již tuto povinnost nemají; kurz se stanoví jako aritmetický střed Obchodní segmenty – pokračování o Aukční režim – založen na cenové prioritě, přednost má objednávka s lepší cenou, objednávka bez uvedení ceny = za kupní cenu; v 1. fázi (uzavřená aukce) probíhá příjem pohledávek bez poskytování informací, ve 2. fázi (otevřená aukce) se přijímají pohledávky s ohledem na informace v reálném čase Obchodní segmenty – pokračování o Kontinuální obchodování navazuje na aukci, dochází ke vkládání nabídek a poptávek, při párování se použije princip cenové a časové priority o Blokové obchody – jedna emise při ceně za jeden kus akcie nebo za stanovení celkového objemu, počtu kusů, typu a datu vypořádání; podmínka min. obchodu 1 Kč pro akcie a podílové listy, 10.000 Kč pro dluhopisy Trh s dluhopisy o BCPP garantuje trh s dluhopisy – zveřejňuje průměrné referenční ceny dluhopisů na nákup a prodej Speciální trh o Trh s investičními nástroji, které nejsou cennými papíry – deriváty (opce, futures, swapy) Mnohostranný obchodní systém o trh s inv. nástroji o povolení ČNB o provozovaný obchodníkem s CP nebo organizátorem regulovaného trhu o pravidla pro přijímání inv. nástrojů o pravidla obchodování o pravidla přístupu RM-S o RM-Systém, a.s. o Není založen na členském principu, přímý přístup a obchodování – přijímá od zákazníků peníze a investiční nástroje, tj. podobné postavení jako obchodník s CP Orgány RM-S o Valná hromada: schvaluje tržní řád o Představenstvo: statutární orgán, dbá na dodržování práva, vypracovává tržní řád, zabezpečuje běžný chod, jmenuje a odvolává ředitele RM-S o Dozorčí rada: kontrolní orgán o Ředitel: řídí chod a činnost výkonných orgánů, může pozastavit poskytování služeb zákazníkům, rozhoduje o zrušení registrace zákazníka, o stanovení a zveřejnění kurzů, ve věcech CP na trhu RM-S Orgány RM-S – pokračování o Centrální pracoviště: výkonný orgán, zpracovává pokyny o Obchodní místo: podatelna, registrační obchodní místo o Specializovaná vstupní pracoviště: registrují zvláštní zákazníky a pracují pro ně Tržní řád RM-S o Soubor pravidel, podle kterých se na trhu uskutečňují převody instrumentů kapitálového trhu a uveřejňují kurzy; více méně burzovní pravidla, úprava soukromoprávních vztahů mezi zákazníky navzájem a zákazníky a RM-S Obchodování na RM-S o Přímo, vlastním jménem, bez obchodníka s CP, kterákoliv osoba, která má účet u SCP; pokyny na obchodním listu nebo na disketě/CD nebo on-line o Aukční obchody: každodenní obchodování, v úvodní fázi se vypárují pokyny z předchozího dne, v on-line fázi zbylé a nové pokyny; pro každý obchodní den je vyhlášeno přípustné cenové pásmo – průměrná cena předchozího dne +/– 10 %; předobchodní validace = má zákazník tyto CP a peníze Obchodování na RM-S – pokračování o Blokový obchod: min. 2 % emise, min. 1.000 ks, jen na žádost, kterou schvaluje ředitel RM-S o Přímý obchod: dohoda mezi 2 obchodními partnery o Půjčování CP: anonymní x neanonymní o Hromadný odkup podílových listů KONEC!!! Děkuji za pozornost.