Financování činnosti korporací Eva Tomášková Zpracováno dle prezentace Aleny Kerlinové Finanční zdroje •Užší pojetí oZdroje krytí majetku •Širší pojetí o„souhrn peněz, který společnost získá za určité období inkasem za své realizované výrobky, služby, eventuálně za svůj nepeněžní majetek, dále růstem různých forem vlastního kapitálu, dluhů a výjimečně i nenávratných dotací“ (Valach, 2006) oSoučástí i odpisy a leasing Rozdělení finančních zdrojů •Z hlediska původu prostředků oInterní (vnitřní) oExterní (vnější) •Z hlediska časového oKrátkodobé oDlouhodobé •Z hlediska vlastnictví oVlastní oCizí Finanční struktura (aktiva) 1.Dlouhodobý majetek a)Nehmotný (software, licence, ochranné známky...) b)Hmotný (pozemky, budovy, stroje ...) c)Finanční (akcie jiných společností …..) d) d) 2.Oběžný majetek a)Zásoby (materiál, nedokončená výroba, zboží ...) b)Pohledávky (odběratel nám ještě nezaplatil a my u něj máme peníze) c)Krátkodobý finanční majetek (peníze v pokladně, na běžném účtu ...) d) 3. Finanční struktura (pasiva) 1.Vlastní kapitál a)Základní kapitál b)Kapitálové fondy c)Fondy ze zisku d)Výsledek hospodaření minulých let e)Výsledek hospodaření běžného účetního období 2.Cizí zdroje a)Rezervy b)Dlouhodobé závazky c)Krátkodobé závazky d)Bankovní úvěry a výpomoci 3.Časové rozlišení Složky vlastního kapitálu •Základní kapitál oTvořen peněžitými i nepeněžitými vklady všech společníků – vyjádřeny v penězích oMajetek poskytnutý společníky, přechází do majetku obchodní společnosti oVelikost podílu společníků na obchodní společnosti •Kapitálové fondy oTvořeny peněžitými či nepeněžitými vklady společníků, které nezvyšují základní kapitál oTvořeny i přijatými dary nebo oceňovacími rozdíly z přecenění majetku a závazku (tedy i emisní ážio) Složky vlastního kapitálu (2) •Fondy ze zisku oTvorba pouze dobrovolná oKe krytí ztrát společnosti, ale i např. fondy rozvoje, odměn nebo sociální fondy •Nerozdělený zisk oZisk, který společnosti zůstal po zaplacení daní, přídělům do fondů a vyplacení dividend akcionářům či podílů společníkům oVýsledek hospodaření běžného účetního období – výsledek hospodaření ve schvalovacím řízení – nerozdělený zisk oMůže být i neuhrazená ztráta minulých let Složky cizího kapitálu •Rezervy oÚčelem je krýt budoucí výdaje a rizika, vznikající ze současných závazků oVytváří se k předem určenému účelu budoucího využití, částka není přesně známá, období k jejich čerpání nebývá vždy jisté oNeprochází zdaněním daní z příjmů •Dlouhodobé závazky oDoba splatnosti delší než jeden rok oZejména z obchodních vztahů, z pronájmu, z emitovaných dluhopisů Složky cizího kapitálu (2) •Krátkodobé závazky oZ obchodních vztahů oK zaměstnancům oZe sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění oKe státu •Bankovní úvěry a výpomoci oDlouhodobé – např. hypoteční oKrátkodobé – např. kontokorentní (pozn.: Závazek = současná povinnost společnosti, která vznikla na základě minulých skutečností a od jehož vypořádání se očekává, že způsobí odtok zdrojů) Příklad Sestavte rozvahu a určete, kolik peněz má podnikatel v pokladně. Pan Karel Vazba je knihař, ale tiskne též vizitky, dělá diplomy, svatební oznámení apod. Založil si vlastní společnost s ručením omezeným, ale zatím získal jen jednu zakázku. Jeho majetkové poměry vypadají následovně: dílna s pozemkem ................................. 100 tis. Kč stroje .................................................... 150 tis. Kč materiál spotřebovaný na zakázku ........ 150 tis. Kč, ale nebyl ještě zaplacen cena, za niž prodal hotovou zakázku .... 160 tis. Kč, ale odběratel též nezaplatil vklad do základního kapitálu sro ........... 500 tis. Kč Otázka vztahu vlastního a cizího kapitálu •Řeší otázku majetku podnikatele a zdrojů financování: • •Když podnikatel pozdrží placení vlastních dluhů, může získat dodatečný krátkodobý kapitál pro financování vlastní činnosti. Pokud si pořídí např. Další zásoby materiálu, je to v pořádku – kdyby dodavatel žádal splacení dluhu, podnikatel přemění zásoby na peníze a dluh zaplatí. Kdyby ale takto získaný kapitál použil na nákup strojů, mohl by se dostat do platebních problémů. Ke splacení dluhu by musel použít stroje a zbavil by se tak základního prostředku pro další výrobu. • •Bilanční pravidla formulují jednoduchá doporučení pro vzájemný vztah některých položek aktiv a pasiv – mají doporučující charakter a je nutno vnímat je v kontextu hospodářské činnosti podnikatele. Vztah vlastního a cizího kapitálu •Vlastní kapitál oMěl by tvořit základ financování oNositelem tzv. podnikatelského rizika – společnost vnímána jako spolehlivý a silný partner oBezpečný zdroj oPlatí se za něj v závislosti na dosažení hospodářského výsledku •Cizí zdroje oCenou za půjčení je úrok – působí tzv. úrokový daňový štít oPovažován za méně rizikový oNevzniká žádné právo na přímém řízení společnosti oPrincip finanční páky – pozitivní působení, pokud placené úroky nižší než rentabilita aktiv Finanční páka Ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE) ROE = HV po zdanění / Vlastní kapitál Důležité pro vlastníky, protože vytvořený zisk posuzují jako výdělek z kapitálu, který do podniku vložili. Úroveň ROE měla být vyšší než investice bez rizika Finanční páka: pomáhá zvýšit výnosnost vlastního kapitálu: poměrový ukazatel ROE = výnosnost vlastního kapitálu = zisk po zdanění / vlastní kapitál působí ale jen tehdy, když podnikatel dosahuje dostatečného zisku - čistý zisk je vyšší než úroková míra Příklad skutečnost představa vlastní kapitál 660 560 Dlouhodobý úvěr 100 200 Závazky z obchodních vztahů 20 20 Provozní zisk -20 -20 Nákladové úroky 8 16 Čistý zisk -28 -36 ROE -28/660= -0,042 -36/560=-0,064 při zisku + 30 je výsledek následující: 22/660=0,033 14/560=0,025 při zisku +70 je výsledek následující: 62/660= 0,093 54/560=0,096 Poměr vlastního a cizího kapitálu •„Cizí kapitál je levnější než vlastní“ – platí do určité míry oS výší zadluženosti roste rizikovost společnosti i cena cizího kapitálu •Tzv. bilanční pravidla – spíše doporučení oZlaté pravidlo financování oZlaté pravidlo vyrovnání rizika oZlaté pari pravidlo oZlaté poměrové pravidlo (růstové pravidlo) Zlaté pravidlo vyrovnání rizika •Týká se pouze skladby kapitálu •Vlastníci by měli nést minimálně stejné riziko jako věřitelé •Při zadlužení více jak 50 % je společnost z pohledu bankovní instituce méně důvěryhodná oZáleží ale i např. na velikosti, historii či vlastnících společnosti Zlaté pravidlo financování (bilanční) •Poměřuje výši dlouhodobých aktiv s výší dlouhodobých pasiv •Dlouhodobé zdroje není vhodné využít pro investice s rychlou návratností •Krátkodobé zdroje poměrně drahé a časově omezené •Novější verze pravidla oDlouhodobými zdroji má být financována i trvale vázaná část oběžného majetku (snahou snížit výši drahých cizích zdrojů na minimum) Zlaté pari pravidlo •Doplňuje zlaté pravidlo financování •Vlastní kapitál by měl být maximálně rovný dlouhodobému majetku, ale jen v případě, pokud společnost nevyužívá dlouhodobý cizí kapitál •Financování činnosti z nerozděleného zisku není nejefektivnější – lépe vložit do nějaké jiné investice a získat vyšší výnos Zlaté poměrové pravidlo (růstové) •Poměřuje růst investic s růstem tržeb •Vyšší tempo růstu tržeb než tempo růstu investic oStávající investice mají financovat investice nové •Porušení pravidla často vede k: oSnížení rentability oProblémům s likviditou oZtrátě konkurenceschopnosti oExistenci nevyužitých kapacit •Přispívá ke stabilizaci společnosti a možnosti eliminovat špatné investice Další možná pravidla •Např. ukazatelé platební schopnosti •Pravidlo jedna ku jedné oStav peněžních prostředků (včetně pohledávek) nesmí být menší než krátkodobé cizí zdroje •Pravidlo dva ku jedné oOběžný majetek má být minimálně dvakrát větší než krátkodobé cizí zdroje Shrnutí •Neexistuje vždy platné pravidlo, poměr vlastního a cizího kapitálu •Všechna pravidla pouze doporučení •Odlišnosti a specifika: oZejména podnikatelská činnost (společnost výrobní nebo obchodní?) oVelikost společnosti, historie, vlastníci, ale i např. zda vstupuje na nový trh Děkuji za pozornost