© Allen & Overy LLP 2019 Akvizice společností: základní principy, proces due diligence, SPA Ondřej Kramoliš 18 October 2019 © Allen & Overy LLP 2019 2 Co se dnes dozvíte 1 Časový harmonogram akvizic: – Od předběžné dohody k realizaci 2 Proces due diligence: – Identifikace klíčových problémů 3 Hlavní ustanovení smlouvy o koupi akcií: – Rozdělení rizika mezi strany © Allen & Overy LLP 2019 3 Modelový průběh transakce z pohledu prodávajícího Výběr poradce Analýza společnosti Vendor due diligence Pre-marketing Due diligence Podpis Vypořádání Fúze Oslovení vybraných investorů Příprava materiálů pro investory Navržení struktury transakce (spin off) Indikativní nabídka Vyjednávání SPAZávazná nabídka © Allen & Overy LLP 2019 4 Časový harmonogram akvizic 1 – právní, účetní, daňová, technická, ekologický audit – Dataroom: účel a organizace, setkání s vedením cílové společnosti – ocenění cílové společnosti/ aktiv/ podniku – základní parametry transakce Předběžná dohoda Předinvestiční prověrka (Due diligence) © Allen & Overy LLP 2019 5 Časový harmonogram akvizic 2 1 Struktura transakce – prodej akcií/ obchodních podílů – prodej podniku/ části podniku – prodej aktiv 2 Příprava smluvní dokumentace – vyjednávání 3 Podpis smluvní dokumentace (Signing) © Allen & Overy LLP 2019 6 Časový harmonogram akvizic 3 Odkládací podmínky (Conditions Precedent) – Schválení koncentrace soutěžitelů – Souhlasy/schválení Realizace transakce (Closing/Completion) © Allen & Overy LLP 2019 7 1 Časový harmonogram akvizic: – Od předběžné dohody k realizaci 2 Proces due diligence: – Identifikace klíčových problémů 3 Hlavní ustanovení smlouvy o koupi akcií: – Rozdělení rizika mezi strany © Allen & Overy LLP 2019 8 Právní due diligence Nejde o objektivní audit, účelem je identifikace možných problémů pro: Due diligence dotazník vývoj výnosů společnosti další provoz společnosti/aktiv možnost a průběh transakce © Allen & Overy LLP 2019 9 Hlavní cíle due diligence Získání informací důležitých pro ocenění cílové společnosti Identifikace a zhodnocení rizik Návrh úpravy rizik ve smlouvě – formulace záruk (warranties) a specifických náhrad (indemnities) © Allen & Overy LLP 2019 10 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 1 Existence společnosti a její historie – rozhodnutí VH, zápisy z jednání představenstva Smluvní vztahy a možná rizika – ukončení, smluvní pokuty, “change of control” Titul k předmětu prodeje – předchozí převody, řetězení © Allen & Overy LLP 2019 11 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 2 Spory – procesní stádium, vymahatelnost pohledávky, možnosti narovnání Oprávnění k podnikání, vztah s regulátorem – povolení, pokuty ? Zaměstnanci, smlouvy s členy statutárních orgánů – podmínky, konkurenční doložky © Allen & Overy LLP 2019 12 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 3 Oblast soutěžního práva – rozsah ochrany pro ochranné známky, právo k doménám – zakázané dohody Majetek Práva duševního vlastnictví – titul k nemovitostem a klíčovým aktivům © Allen & Overy LLP 2019 13 Oblasti právní due diligence: Na co se zaměřit 4 Financování – ustanovení “change of control”, zajištění Pojištění – rozsah, podmínky, někdy předmětem samostatné due diligence Licence k IT/technologiím Oblast ochrany životního prostředí © Allen & Overy LLP 2019 14 Postup při due diligence 1 Týmová práce – rozdělení rolí a management práce Confidentiality agreement / Pravidla dataroomu Klíčové je seznámení se s cílovou společností a předmětem podnikání – externí zdroje informací © Allen & Overy LLP 2019 15 Postup při due diligence 2 Komunikace s klientem identifikace možných problémů Prioritizace cílů Deal breakers/ Major issues Komunikace s ostatními poradci dotazy, koordinace práce, risk matrix © Allen & Overy LLP 2019 16 Due diligence report Executive summary / Podmínky odpovědnosti Úvod do jednotlivých oblastí Issue – Exposure – Remedy Popis smluv (Contract summaries) © Allen & Overy LLP 2019 17 1 Časový harmonogram akvizic: – Od předběžné dohody k realizaci 2 Proces due diligence: – Identifikace klíčových problémů 3 Hlavní ustanovení smlouvy o koupi akcií: – Rozdělení rizika mezi strany © Allen & Overy LLP 2019 18 Smlouva o koupi akcií (SPA) Původně anglosaský model Standardní použití při mezinárodních transakcích Založena na principu dělení rizika mezi kupujícího a prodávajícího © Allen & Overy LLP 2019 19 Cíle stran 1 Získat titul k akciím Obdržet co nejvíce informací o cílové společnosti Omezit expozici vůči závazkům/problémům, které nebyly identifikovány Zájem kupujícího © Allen & Overy LLP 2019 20 Cíle stran 2 Obdržet kupní cenu Omezení odpovědnosti za závazky/problémy, které nebyly identifikovány Limitace dalších omezení Zájem prodávajícího © Allen & Overy LLP 2019 21 Cena, platba kupní ceny a úpravy kupní ceny Ocenění společnosti kupujícím – formulace úpravy dle předpokladů (price adjustment) Příprava účetních závěrek (completion accounts) Odložená platba kupní ceny (deferred consideration/retention) © Allen & Overy LLP 2019 22 Období před Realizací Podmínky realizace (conditions precedent) – Souhlasy a schválení – Řešení identifikovaných problémů – Schválení koncentrace Závazky do dne realizace (pre-completion covenants) – Přístup kupujícího k informacím – Souhlas kupujícího s důležitým rozhodnutím cílové společnosti © Allen & Overy LLP 2019 23 Záruky (Warranties) Ujištění/záruky kupujícího ve vztahu ke společnosti důsledky porušení Zájmem je sběr informací/omezení odpovědnosti ve vztahu k neidentifikovaným rizikům Zájmem prodávajícího je odpovědnost omezit (Disclosure) Omezení délky trvání záruk a výše úhrady © Allen & Overy LLP 2019 24 Speciální náhrady (Indemnities) Kompenzace ve vztahu k identifikovaným rizikům pro případ jejich naplnění – hrozící spor – možná pokuta finančního úřadu, apod 01 Formulace v rámci procesu due diligence 02 Kompenzace “pound for pound” 03 © Allen & Overy LLP 2019 25 Závazky po realizaci (Protective covenants) Závazek zdržet se soutěžního chování – Časové omezení – Teritoriální omezení Neoslovování zaměstnanců/zákazníků © Allen & Overy LLP 2019 26 Realizace (Completion) Jiné možnosti ukončení smlouvy Postup v den realizace Splnění odkládacích podmínek 01 02 Odstoupení po dni realizace 03 04 © Allen & Overy LLP 2019 27 Akcionářská dohoda (SHA) Význam finančního a business plánu Smlouvy s managementem/opční plán5 6 Reflektuje se ve stanovách/společenské smlouvě Případné soutěžní posouzení3 4 Vyjednává se společně s SPA, úprava vztahu mezi hlavními akcionáři (upřesnění nad rámec stanov) Nezbytná vždy, kdy nedochází k prodeji 100%1 2 © Allen & Overy LLP 2019 28 Kontakt Ondřej Kramoliš Senior Lawyer Kontakt Ondrej.Kramolis@AllenOvery.com © Allen & Overy LLP 2019 29 Tato prezentace neobsahuje vyčerpávající přehled právní úpravy v daných oblastech. Klientům doporučujeme, aby vyhledali právní radu v souvislosti s konkrétní plánovanou transakcí. Veškeré odkazy na “Allen & Overy” znamenají firmu Allen & Overy LLP a/nebo její přidružené kanceláře. Jakýkoli odkaz na partnera v souvislosti s Allen & Overy LLP znamená společníka, konzultanta či zaměstnance Allen & Overy LLP s příslušným postavením a kvalifikací nebo osobu s odpovídajícím statutem v některé z přidružených kanceláří Allen & Overy LLP recruitment.prague@allenovery.com www.allenovery.com/careers Kariéra v Allen & Overy Otázky?