Zadání samostatné práce č. 3

(zadáno na semináři 1.11.2023)




Rizika kupujícího zjištěná při Due Diligence se často ošetří v kupní smlouvě (SPA) o M&A transakci
jedním z následujících způsobů:

-          úpravou (snížením) nabízené kupní ceny (je-li u daného rizika vysoká pravděpodobnost
hraničící s jistotou, že nastane a lze-li současně jednoznačně určit negativní finanční dopad
rizika na společnost – např. prvoinstanční nepravomocný rozsudek ukládající společnosti povinnost
zaplatit třetí osobě), nebo

-          sjednání povinnosti prodávajícího zajistit určitý krok/úkon zamezující riziku jako
odkládací podmínku vypořádání transakce (u daného rizika je střední či nižší pravděpodobnost že
nastane a/nebo není jasná jeho finanční výše a lze s rozumným úsilím toto riziko vyloučit zcela –
např. probíhající předžalobní spor s obchodním partnerem, který lze řešit dohodou o narovnání);
taková odkládací podmínka může někdy spočívat ve vyčlenění (tzv. „carve-out“) nežádoucích aktiv či
pasiv z cílové společnosti na prodávajícího nebo jiný subjekt mimo transakční perimetr, nebo

-          sjednání specifického závazku prodávajícího odškodnit kupujícího v penězích (tzv.
„indemnity“) za negativní finanční dopad rizika na společnost (u daného rizika je střední či nižší
pravděpodobnost že nastane a/nebo není jasná jeho finanční výše, ale toto riziko nelze s rozumným
úsilím vyloučit zcela – např. vady podaných daňových přiznání, které mohou vést v případě kontroly
správce daně k doměření daně a příslušenství, není však jisté, zda vůbec správce daně zahájí
v příslušné lhůtě kontrolu), anebo

-          ujištěním prodávajícího o kvalitách společnosti (tzv. „representations & warranties“) –
u neznámých rizik – např. podávající nedoložil smlouvu, kterou prodávaný podíl v cílové společnosti
nabyl některý z jeho předchůdců, takže vzniká otázka, zda prodávající nabyl podíl od řádného
vlastníka. V SPA pak prohlásí, že je výlučným vlastníkem prodávaného podílu s řádným nabývacím
titulem a pokud se toto prohlášení ukázalo jako nepravdivé, může kupující vznést nárok na
odpovídající slevu z kupní ceny.


Sepište úvahu na téma jak byste v kupní smlouvě (SPA) aplikovali některý z výše uvedených způsobů
ošetření rizika na tato zjištění Due Diligence (vyberte si alespoň tři z rizik níže):

-          Pět hlavních zákazníků cílové společnosti představuje 90 % všech prodejů

-          Vysoká fluktuace zaměstnanců cílové společnosti a úroveň mezd v cílové společnosti je
pod tržním standardem

-          Manažerské smlouvy s vedením cílové společnosti nebyly poskytnuty pro Due Diligence

-          Cílová společnost snížila marketingové náklady v posledním roce ve srovnání s
předchozími roky

-          Nedostatek informací o stárnutí zásob vyrobeného zboží na skladě

-          Všeobecné obchodní podmínky pro prodej zboží spotřebitelům odporují právním předpisům o
ochraně spotřebitele

-          Cílová společnost je pojištěna (případně financována bankovním úvěrem/cash-poolem)
v rámci koncernové pojistky (resp. úvěrové smlouvy/cash-poolu) společně s prodávajícím a dalšími
sesterskými společnostmi, které nejsou zahrnuty do transakce.