FORWARDY, FUTURES A SWAPY VLASTNOSTI A POUŽITIE Katarína Palatinusová OBSAH 1. Finančné deriváty 2. Forwardy 3. Futures 4. Forwardy a futures – rozdiely 5. Swapy Finančné deriváty Inštrumenty, ktorých hodnota je odvodená od tzv. podkladového nástroja (napr. cenný papier, komodita, burzový index, meny, úrokové miery) a sú založené na princípe časového nesúladu medzi dobou zjednania a dobou vysporiadania obchodu. Eliminujú fyzické vysporiadanie, čo je výhoda najmä u komoditných derivátov. Investori môžu investovať alebo špekulovať na rope, pšenici či dobytku bez nutnosti fyzicky vlastniť niektoré z týchto aktív. Vo väčšine prípadov totiž dochádza k vysporiadaniu finančnému. Finančné deriváty - členenie 1. Bezpodmienečné termínové obchody Predstavujú termínový obchod, ktorý sú jeho oba účastníci povinní k dátumu splatnosti uskutočniť bez ohľadu na to, aká je k tomuto dátumu skutočná cena podkladového aktíva. • forwardy, futures, swapy 2. Podmienečné termínové obchody Predstavujú termínový obchod, pri ktorom jeden z účastníkov získava právo (nie povinnosť) príslušný obchod k dátumu splatnosti uskutočniť. • opce Forwardy Kontrakty, na základe ktorých sa zmluvné strany zaväzujú kúpiť alebo predať určitý objem aktív k určitému dátumu v budúcnosti za dopredu stanovenú cenu . U tohto typu kontraktu môže mať zúčastnená strana jednu z dvoch pozícií: • dlhá/long pozícia - nákup • krátka/short pozícia - predaj Forwardy Graf zisku a straty kupujúceho Graf zisku a straty predávajúceho Platí: Čo je ziskom jedného, je stratou druhého. Forwardy - FRA - úrokový forward FRA = Forward Rate Agreement Najpoužívanejší druh forwardu, využívajú ho najmä banky medzi sebou. Ide o výmenu úrokových platieb medzi zmluvnými stranami v dohodnutom budúcom období, pričom jedna z platieb je odvodená od aktuálnej pohyblivej úrokovej sadzby a druhá od vopred dohodnutej fixnej úrokovej sadzby. Zmluvné strany si platia len rozdiel úrokov. Forwardy – menový forward Termínový nákup či predaj meny. Využitie : • nástroj na zabezpečenie sa proti kurzovému riziku • špekulácia Forwardy – menový forward výpočet forwardového kurzu: Futures Kontrakty, na základe ktorých sa zmluvné strany zaväzujú kúpiť (resp. predať) určitý objem aktív k určitému budúcemu dátumu za dopredu stanovenú cenu. Sú to vlastne forwardy štandardizované tak, že ich možno uzatvárať a obchodovať s nimi masovo na termínových burzách. Trh s futures vznikol v pol. 19. stor. v Chicagu. Zúčastnená strana tiež môže mať jednu z dvoch pozícií: • dlhá/long pozícia - nákup • krátka/short pozícia - predaj Futures Počiatočná marža - zálohová marža, ktorú musí investor zložiť u svojej maklérskej firmy, ktorá ho zastupuje pri uzatváraní kontraktu. Maržový účet – bežný účet, na ktorom sa denne zaznamenávajú kladné a záporné pohyby v pozíciách, na tomto účte sa tiež deponuje počiatočná marža. Z dôvodu ochrany sa stanovujú minimálne zostatky na maržových účtoch, tzv. udržovacia marža. Ak zostatok na príslušnom účte klesne pod úroveň udržovacej marže, maklér požiada investora o doplnenie vzniknutej straty. Futures Dve možnosti riešenia: Držať pozíciu do konca splatnosti: • fyzické plnenie • finančné plnenie Vyrovnať svoju pozíciu prostredníctvom vyrovnávacej (uzatváracej) transakcie, ktorá je zrkadlovou pozíciou k otvorenej pozícii (viac než 95 % kontraktov). Forwardy a futures - rozdiely 1. Forwardy sú individualizované obchody a obchoduje sa s nimi mimo burzy – na tzv. OTC trhoch a zúčastnené strany sa musia dohodnúť na všetkých podmienkach kontraktu. Futures sú štandardizované obchody, obchoduje sa s nimi na burze a burza zabezpečí všetko okrem ceny kontraktu. 2. Zisky a straty z forwardu sú vysporiadané až v deň splatnosti (exspirácie) kontraktu. Zisky a straty z futures sa vysporiadavajú každý deň v rámci denného vysporiadania na burze. Forwardy a futures - rozdiely 3. Forwardy majú dve ceny – nákupná cena a predajná cena. Futures majú len jednu cenu. 4. Forwardy sú rizikovejšie, pretože môže dôjsť k zlyhaniu protistrany a tým i k strate spojenej s nerealizovaním vopred dohodnutej transakcie. Na burze u futures existujú mechanizmy, ktoré by mali tieto situácie včas eliminovať. 5. Futures sú likvidnejšie než forwardy, pretože sa s nimi obchoduje na organizovaných burzách pri štandardných podmienkach, nie sú teda problémy s ich obchodovateľnosťou. Swapy Dohoda medzi dvoma alebo viacerými stranami o realizácii určitých peňažných tokov v budúcnosti uskutočňovaných pravidelne podľa dopredu stanovených podmienok. K swapovým kontraktom patria: • úrokové swapy • úrokovo – menové swapy Úrokový swap Zmluvne zjednaná opakovaná výmena určitých úrokových platieb v rovnakej mene, ktoré nastávajú v dohodnutých termínoch v budúcnosti a vzťahujú sa k dohodnutej nominálnej hodnote a úrokovým obdobiam. Nominálna hodnota swapu zjednaná v swapovej zmluve slúži iba k odvodeniu výšky úrokových platieb a medzi swapovými partnermi sa nepresúva. Rozlišujeme: • Klasický úrokový swap • Bazický úrokový swap Klasický úrokový swap - Príklad • Strana B sa zaviaže platiť fixný úrok 6% z 1 mil. Kč každý rok po dobu 5 rokov strane A. • Strana A sa zaviaže platiť pohyblivý úrok (napr. PRIBOR + 3%) z rovnakej čiastky počas rovnakej doby strane B. • V dobe 1. splátky je PRIBOR 4%. Teda strana B by mala zaplatiť 60 tisíc Kč, strana A 70 tisíc Kč. Prebehne však len čistá platba → 10 tisíc od strany A strane B. Úrokovo-menový swap Zmluvne zjednaná opakovaná výmena určitých úrokových platieb denominovaných v dvoch rôznych menách, ktoré nastávajú v dohodnutých termínoch v budúcnosti a vzťahujú sa k dohodnutým nominálnym hodnotám a úrokovým obdobiam. Nominálne čiastky swapu, z ktorých sa odvodzujú úrokové platby, sú predmetom výmeny na počiatku a spätne pri ukončení swapu. Swapy Swapové operácie sa obvykle vykonávajú prostredníctvom banky alebo iného finančného sprostredkovateľa. Úlohou banky je pripraviť operáciu a zabezpečiť zaplatenie príslušných čiastok, za čo dostane províziu. So swapovými operáciami sú spájané dva druhy rizík: • riziko neplnenia záväzku druhou stranou (úverové riziko) • tržné riziko Dôležitý je rating – určenie schopnosti splácania úveru jednotlivých zmluvných strán. Použitá literatúra 1. Skripta z predmetu MPF_ FIDE Finanční deriváty 2. Prednášky z predmetu MPF_FIIN Finanční investování 3. CIPRA, Tomáš. Praktický průvodce finanční a pojistnou matematikou. Vyd. 2. Praha: Ekopress, 2005, 308 s. ISBN 80-861-1991-2. 4. http://en.wikipedia.org/wiki/Derivative_(finance) 5. http://trhy.mesec.cz/pruvodci/ceske-akciove-trhy/co-jsou-to-financni- derivaty-2/ Ďakujem za pozornosť. 